台股在蛇年、馬年之交演出意外大驚奇戲碼，每一年農曆年封關，台股都是上漲，今年蛇年封關，台股卻大跌一三五．七四點，對照二○一三年台股上漲九一二．○一點，全年漲幅一一．八四％。用農曆年算，蛇年台股在封關日跌了一跤，台股從七九○六．六五點開盤，收在八四六二．五七點，蛇年全年上漲五五五．九一點，漲幅縮水為七．○三％。
台股在蛇年有一個不完美的「ＥＮＤＩＮＧ」，進入馬年更是重重摔了一大跤，在全球股市大跌聲中，台股馬年開紅盤第一個交易日，跳空大跌一九八．○九點，這一根長黑是跳空大跌，且摜破半年線。這個致命長黑，恐怕讓台股在第一季的行情顯得吃力，也讓八五○○點再度成為台股今年很難攻克的要塞之地。
台股年關前後這兩根長黑總計下跌三三三．八三點，這個致命長黑也讓周線、日線指數反轉成空頭排列，這是大家對馬年經濟、馬年股市充滿期待時的最大意外。而台股的大跌問題不在本身，而是這一波全球股市的「小股災」；全球股市在累積大漲幅之後，紛紛出現大回檔。
新興市場貨幣競相大貶
例如，去年全年大漲五六．七％的日經指數今年一開年即災情慘重，元月日經指數大跌一三七六．七八點，二月只有幾個交易日，日經又下跌七三四．一五點，日經指數從最高點一六三二○．二二點下探到一三九九五．八六點，日經一下子跌了二千多點，指數碰到年線才稍微停一下。
全球股市馬首是瞻的美國股市，道瓊指數在元月大跌八七七．八一點，S&P500大跌六五．七七點。香港股市馬年開紅盤，二月四日恆生指數大跌六三七．六五點，新加坡股市則連續下跌，二月四日創下二九五三．○一點的兩年新低，澳洲股市連兩天大跌，股價摜破年線支撐。歐洲的英國股市元月大跌二三八．一五點，指數從六八六七．四二點跌到六四二三．七九點。德國股市在元月也下跌二四五．六八點，讓頭部型態逐步浮現。
全球股市不但沒有所謂的「元月行情」，反而是出現更大的殺盤。而且，元月的跌勢持續到二月，這當中更加令人不安的是新興市場出現的貨幣貶值，一是土耳其里拉從一．七四跌到二．三八，逼得土國政府一口氣升息一○碼來對抗貨幣貶值。中南美洲阿根廷披索一口氣貶到八．○八，也讓阿根廷政府抗貶行動中，耗費掉三分之一的外匯存底。
其他新興市場貨幣大貶的還有印尼盾、俄羅斯盧布、南非幣，甚至是原物料生產國的加幣與澳幣。全球金融市場的巨大波動，元凶直指美國ＱＥ的購債減碼，讓金融市場出現巨大的波動，大家更擔心二○○八年的金融海嘯或二○一一年的歐債危機會不會捲土重來？用來測試市場氣氛的ＶＩＸ（恐慌指數）一度衝破二○。
全球股市進入大漲後修正
不過我的看法沒有那麼悲觀，二○一四年第一季的股市回檔只是一個「調整」，也就是全球股市在針對過去大漲幅的修正；例如，日經指數從二○一二年的八三二八．○二點起漲，最高漲到一六三二○．二二點，其實跟年線的乖離已經超過二○○○點，這回一口氣跌回年線測試。美國道瓊指數拉升到一六五八八．二五點與年線乖離也差了一二○○點以上，這次日經與美國道瓊都走出十分標準的修正年線乖離模式。
若以美國各大指數來觀察，這一波的調整，道瓊回測年線姿態最弱，S&P500回測半年線，而NASDAQ、費城半導體指數回測季線，最強的是NASDAQ生技分類指數還在歷史新高附近。歐洲最弱勢的英國股市這一波拉回跌破年線，澳洲股市也才剛跌破年線，這是今年以來，我看台股調整不斷強調年線修正的主要觀點所在。
假如以年線來定多空，目前多頭市場有美國，歐洲包括德國、瑞士、義大利、西班牙等國，亞洲只剩下日本、越南、印度、馬來西亞及台股少數幾個市場。列入空頭的市場則愈來愈多，上證、香港恆生、國企、南韓股市；東協市場的菲律賓、泰國、印尼、新加坡都由多轉空，金磚四國之一的巴西、俄羅斯都是大空頭排列，墨西哥、智利股市也都淪為空頭市場，這是多空立場完全分明的不同走勢。
全球股市出現的這次大調整，有兩個不同的角度。新興市場因貨幣貶值、資金出走，導致股市重挫，而成熟市場的回檔則是在ＦＥＤ調整貨幣政策下，把過大的漲幅進行一次調整，日本是在修正二○一三年過大的漲幅，美國道瓊則是在修正過去五年來巨大的漲幅。
外資、政府對作震盪加大
既然國際股市都在進行調整，台股這次的調整也就不足為奇，那麼怎麼看待在全球股市動盪中的台股下一個新方向？今年因有選舉年，政府必須賣力作多，這是台股有利之處，但政府作多，可能碰上外資作空，二月五日台股開紅盤，外資賣超四四三億元，這是外資史上第四大賣超，可能把投資人嚇一跳，外資在二月五日賣超台積電九一八五○張，導致台積電下跌四．五元，賣超鴻海二五七七六張，讓鴻海大跌三．六元，賣超中信金六三六七二張，也讓中信金一天下跌四．五％，外資加碼賣超三電─中華電、台灣大、遠傳，也讓三電全都創了兩年新低價。外資大賣權值股，很可能讓台股今年上檔空間縮水很多。
今年外資有的喊九三○○點，有的看九六○○點，也有人喊萬點，在我看來，今年台股的格局依然不會大，除了開放當沖造量，成交量可能放大外，台股股價空間可能不大。而且十分有趣的是，二○一三年對台股來說是鋸齒狀往上推升的一年，也是投資人在無風無浪之下比較容易掌握的「風調雨順」行情。今年風浪會加大，元月及二月行情已可看出端倪。(全文未完)
本期其它精彩當期文章延伸閱讀
◎封面故事：工具機總動員
◎理財 APP：美國頁岩能源革命政經意涵與投資啟示
◎中港直擊：彩票股狂飆接棒演出
◎國際趨勢：新興市埸貨幣危機方興未艾
◎產業脈動：生技醫藥成投資新顯學
【本文未完，本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1764期；訂閱先探投資週刊電子版】
