瑞士信貨董事總經理陶冬博士，應《經濟日報》之邀來台發表他對二○一三年經濟前瞻的看法。他的觀點總結是二○一三年不確定因素減少，但是資金寬鬆依然沒辦法解決全球經濟基本面的問題；但整體來看，二○一三年經濟基本面會優於二○一二年。
從美國面臨的財政懸崖問題來看，陶冬認為這只是小問題，最終必然會解決。至於柏南克祭出的ＱＥ４，他認為這次是變形的寬鬆，全世界的央行總裁都以通膨為首要指標，這回柏南克卻把美國失業率降到六．五％，量化寬鬆才會罷手，陶冬認為這會是變形的量化寬鬆。
富人面臨課稅難題
陶冬認為全球化的時代，稅率過高，將讓資金造成快速移動，也讓課徵高稅的國家逐漸喪失競爭力。像義大利對跑車、遊艇課重稅，很多有錢人賣掉跑車，把遊艇停泊到別的國家。從稅的角度來看，台灣在二○一三年最大的變數是證所稅。基本上，證所稅會讓台灣慢慢失去競爭力，最近股市成交量大，一部分是拉高成本的轉帳，另一個是ＩＰＯ全都集中到第四季，明年新的ＩＰＯ可能很少；上有政策，下有對策，因為證所稅會讓台灣的資本市場變得很特殊。
這是陶冬對租稅與資金流動的看法。至於剛剛選舉完的日本，陶冬認為安倍上台很容易，因為民主黨已經是根爛掉的政黨，輕輕一推就倒；但是安倍如何把日本經濟搞起來？這個難題大，目前安倍已經喊出從通縮走向通膨，又設了通脹目標值二％至三％。日本已是債台高築，今後繼續再印鈔票，勢必把債券賣給外國人，稍不小心，日本經濟就走向歐洲主權債務危機的覆轍。
陶冬認為日圓短期超貶已是勢不可擋的趨勢，日圓可能見到九○，會不會到一○○有難度，但最終日本還是要回到基本面的問題，日圓貶值對日本出口產業有助力。
日圓趨貶勢不可擋
至於二○一三年的投資布局，陶冬最有把握的是美國，他認為逢低可買美股，美國房地產上漲趨勢很明朗，可以逢低投資，美元將進入升值循環，這是陶冬對二○一三年的基本觀點，提供給大家參考。
我有一個基本想法是，二○一三年經濟情勢逐漸轉好，資金會更加靈活布局，最顯著的是從高基期市場轉向低基期市場，施羅德的全球股票投資主管就認為，中國、西班牙是二○一三年的兩個亮點市場，這是二○一二年全世界僅僅下跌的兩個市場；施羅德看好這兩個市場，是因為這兩個國家已經跌了兩年。因此，連續兩年上漲的市場，二○一三年壓力會比較大。
這種從高基期市場轉向低基期市場現象，在個別股也很明顯。全球股市第四季以來有幾個很大變化，一是過去一直以來，全球的選股一直以競爭力為指標，在經濟不確定的年代，大家都去挑產業龍頭，讓最有競爭力的企業股價扶搖直上。
雙Ｄ股演出大驚奇
台資股今年漲得兇，但最近統一出脫統一中控一．○八億股，持股比率降到七○．四七％，結果今年漲勢銳不可當的統一中國，從一○．四港元跌到八．四港元；旺旺中國、康師傅最近都出現明顯拉回，達芙妮、高鑫控股等最近也出現漲多之後的高檔震盪格局。
這種從高基期轉入低基期的現象，台灣今年最具代表性的是雙Ｄ的大反轉，台塑集團決定再增資南亞科，讓南科從一．二飆向二．六四元，一下子漲一倍。ＤＲＡＭ現貨價回升，華亞科從一．九七漲到三．九八元，輕鬆漲了一倍，最近連華邦、茂矽也跟著大幅上揚。
不過最有看頭的仍是面板，打著軋空旗號，加上放空張數頻創新高，今年一度跌到八．四八的奇美電大漲到一六．七五，成為鴻家軍最神勇的個股。有了奇美電漲在前頭，友達也從八．一九漲到一四．四元，股價輕鬆彈升五成，最近連彩晶也都漲了不少。
低基期股撥雲見日
進入下一周，外資渡假去，台股成交量可能還要往下降，台積電往百元叩關，可能還要再等等。這一周大立光有外資看好一二○○元的目標突然掉頭回跌到七三一元，也讓追價的人傻眼，今年拉大漲幅的個股宜小心，像十九日華碩就突然大跌七．五元。
一些低基期的轉機股開始受青睞，例如，上周我們提及的佳總突破面額之後，連續三支漲停。網家在一一五元打成頭肩底形態愈來愈完整，將面對季線壓力，若能克服，應有空間可期。再來是日圓趨貶，一些以日圓計價的散裝輪，像慧洋與東鹼慢慢有機會；以慧洋的業績來看，第一季日圓貶到八四，慧洋單季ＥＰＳ達二．二三元；日圓趨升，慧洋獲利就減少，第三季日圓升到七七，慧洋單季ＥＰＳ只有○．七四元；現在日圓又到了八四，慧洋十月賺二．一三億，十一月賺一．七二億，第四季前兩個月賺三．八五億，十二月獲利可能會更好，今年慧洋ＥＰＳ有挑戰五元的機會。
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