文/蔡尹詠 塑化股翻騰！資金、需求、供給三面俱到 各國政府為了穩定經濟局勢而紛紛推出貨幣寬鬆政策，使得資金充裕豐沛，這些國際資金一 直在找尋有利的投資機會，在全球經濟從谷底回升的時候，石油供給面傳出干擾，塑化原料價格大漲令人驚艷，能否吸引國際游資湧入、進一步推升行情… 東洋以傳統學名藥廠起家，不少家庭 都有使用的「面速力達母」外用成藥，即是由東洋所生產。近年來，東洋力求轉型，自2005年跨入蛋白質藥，除了已有多項蛋白質藥物，也積極在兩岸籌建年產能2萬公升的蛋白質藥廠，預估今年將陸續投產。 國際資金豐沛、全球經濟復甦、石油供給受限，推升油價走高 中東地區的局勢穩定與否，向來為影響石油 供給的主要變數，然而近期中東地區屢屢傳出 動盪不安的消息，如埃及政變、利比亞的罷工運動、伊朗制裁問題等，對石油供給 造成壓力，而近來美國石油庫存的持續 減少，對市場的石油供給能力無疑是種 警訊，令人不免關注到石油供給的問題。在中國方面，7月份公布的第2季度中 國GDP 成長率為7.6%，雖然不如預期， 但仍屬正向的經濟成長表現，隨著經濟的成長，中國也不時傳來石化業下游(樹脂、MA、PVC、DOP、PA) 新產能陸續開 出的訊息，顯示中國方面的石油需求與日俱增，而美國部分，根據紐約儲備銀行資料顯示，製造業活動持續改善，美國經濟的復甦成長，意味著更多的石油需求石油需求將越來越大，另外還有夏季用電、旅遊運輸需求等題材，皆引起投資人對石油的關注。 
早先美國所推出的QE3，目前觀察該政策將暫不退場，加上日本安倍首相推出貨幣寬 鬆政策效果卓著，短期間也不易立即縮手中止，而近期不論是在歐盟或中國，或是巴 西、韓國、澳洲等，許多重要的工業大國，都紛紛的以降息來刺激經濟成長，致使市 場資金仍然豐沛，也因此為國際金融市場、商品市場提供了龐大的資金動能。由於經 濟復甦對石油需求的推升，以及石油供給能力受限制的影響下，油價持續上漲的壓力不輕，石油市場自然也吸引國際游資的目光，對油價漲勢提供推升的動力。 油價走高，塑化原料乘勢翻漲 油價的節節高升，為塑化類股在這段期 間的多頭行情提供最有利的成長背景，在這舞台上，塑化中游廠商紛紛歲修停產，下游廠商則以提早購貨備料因應，塑化原料價格連袂漲升，塑化股股價更是翻騰而上，步步高升。首先以乙二醇(EG)為例，國際供應大廠上海石化、日本三井化學進行歲修減產，使市場供應短少，而全球EG領導廠MEGlobai則率先調漲亞洲新合約價，可望帶動國內廠商上調報價，據估計，國內廠商每公噸的利差可達到220美元以上，相關個股南亞(1303)、東聯(1710)亦將受惠。苯乙烯(SM) 是重要的石化中間原料，製成的橡膠原料可用於家電、電子產品、汽車零組件等，在製藥、農藥等生化產業也有使用，應用層面廣泛，這波塑化原料行情中，漲勢凌厲的苯乙烯(SM) 也最引人側目。自今年3月份起，亞洲地區SM廠即有停爐大修計畫，6月初南韓大廠因機械故障停爐之後，緊接著面臨中東、台灣廠集中停產大修的密集歲修潮，致使SM供應量一直是青黃不接，中國華東的庫存量也傳來急降消息，7月荷蘭大廠產線設備故障，無預警停工，致使SM大漲，產品每公噸的利差可達到400美元，國內大廠台苯(1310)、國喬(1312)、台化(1326)跟著受惠，利潤可望大幅提升，而8月起亞洲還有包括台塑化 (6505) 在內的5家大廠停爐大修，估計將有300萬公噸的產能停工，已提早帶動下游備料買氣。 
國喬(1312) 第三季無歲修計畫歲修潮仍可望受益 8月份起，泰國最大石化集團PTT將有兩座乙烯輕裂廠停產，分別進行2周至1個半月的檢修，隨後日本化學也有一座乙烯輕裂廠進行 為期1個半月的歲修工作，再來是台塑化在麥 寮產區的輕裂廠也將在8月中旬停爐檢修，檢修期間也大約是1個半月，而在9月份，馬來西亞大廠OPTIMAL Olefinsu也將有一座乙烯廠 加入歲修行列，頓時在8月、9月間，有超過300萬公噸乙烯、132萬公噸丙烯停產，可望繼續推升化工原料價格。國內苯乙烯廠國喬因在第三季並無歲修計畫，在此歲修潮期間，可望受益於轉單效應以及原料價格高漲。 財務面、技術面仍有利股價持續攀升 國喬6 月營收18.76億元，年增56.98％，上半年營收105.67億元，年成長17.63％，第二季SM短缺的效益也已展現在營收表現上，隨著SM供給持續緊俏，現貨報價的持續上漲，國喬第三季營收表現可期，淨值比率高達68%，表示公司68%資產都是屬於公司自己的債務只占32%，營收的成長率，也早在第一季起即 有相較以往為佳的數字(今年第一季營收成長 率為7.64%，去年第四季成長率為-22.71%，去年第一季營收成長率為-10.25%)，在財務的表現上也越來越穩健。從技術K線圖部分解讀，5月份起股價已開啟多頭走勢，各長短期均線仍為多頭排列，配合成交量的資料來看，也仍處在價漲量增的循環，對於歲修潮行情的發展，技術面也提供正 向的支持。國喬股價7月17日來到近期高價21.4元，但隨國際股市回檔，股價也歷經2日回測整理，7月22日收盤價為20元，單日漲幅3.9%，同期塑膠指數漲幅為0.96%，顯見國喬股價領先塑膠類股。 
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