歐債危機始終扣人心弦，全球股市直直落，台股也跟著直直落，五月十四日台股出現四七五億的低量，幾乎是近三年來的新低量。台股持續量縮，在出任行政院長之前一直負責控管股市的陳院長也忍不住跳出來說「台股量縮是警訊」。陳責成相關單位，留意股市價量，並且會在適當時機採取適當措施。
陳院長這一席話，也許對股市幫不上什麼忙，但投資人聽了窩心；反觀財政部長劉憶如面對股市成交量銳減，卻說台股的下跌在全球屬中段班，台股量縮不能完全歸咎證所稅。這句話也對，也不對。因為決定台股主要方向的是基本面，假設基本面不好，台股一定好不起來。
總體經濟欠佳
最近我跟一位國民黨重量級大老談到證所稅，他說在最壞的時候進行改革付出的代價最小，他特別說，這兩年沒有大選舉，讓馬總統可以安心改革。我告訴他說，證所稅後遺症大，最顯而易見的是證所稅今年討論半天，將壓抑股市的發展；明年若開徵，到二○一四年五月開始報稅，到時會有很多股民可能為報稅傷腦筋；若市況不好，正好七項大選舉迎面而至，國民黨可能丟江山。先不討論證所稅是不是公平正義，國民黨在算計改革的代價，一定沒有算到這一點。
台灣是出口導向的國家，除了歐洲外，連成熟的日本、美國也有一％成長，這顯示台灣的成長引擎出了問題。過去台灣出口以美國為主，後來又以中國為大宗，這些年歐美成長停滯，中國大陸又陷入調整，台灣在東協布局又不深，使得出口單獨走向衰退的命運。
跌回大選起漲區
今年總統大選前，台股在歐債危機中壓縮到六六○九．一一，後來政府為了選票祭出國安基金進場護盤的措施，讓股市站在七一八一選總統，此後歐洲祭出兩輪ＬＴＲＯ，美國又在三月二十五日重申最低利率政策到二○一四年底，讓全球股市出現資金行情，台股在基本面不佳的情況下一路漲到八一七○點。這回財報表現不佳，股市跌回總統選舉的起漲區，算是很合理。
只不過要特別留意的是，中國大陸經濟降溫對台灣產業的衝擊加大，根據上市櫃公司第一季季報顯示，上市公司認列中國轉投資收益，比去年同期大減四成以上，而且，還有一半的企業是認列虧損，到中國投資已不再是獲利的保證，甚至可能拖累台灣的母公司，這才是最值得注意的警訊。
縱橫中國市場的成功典範
未來尋找潛力股，可能要看哪些企業能在中國市場開疆闢土找到成功典範。這次我帶團去日本就看到台灣企業最有潛力的一塊，很多日本企業的成長都到極限，下一個成長源頭一定是在中國，像日本摩斯已在日本展店一四六四個店，再開下去成長空間不大，這個時候必須仰賴中國大陸的拓點，而此時台灣的安心食品已在福建開了十七個店，將來台灣日本共同在中國打天下，這是下一個成長的動力來源。
同樣的情況在王品、瓦城、八十五度Ｃ等食品業都有同樣的際遇。最近表現強勢的汽車租賃業裕融也要靠中國市場。這次金可一上市，股價一口氣漲到二九○元，就是中國內需脫穎而出的典型，中租迪和也有這個特質。
千點下修的大贏家
南韓的三星十六日突然出現六．一％長黑大跌，當天股價重挫八一○○○韓元，三星從一四一．八萬跌到一二二．八萬韓元。這一記長黑很可能是三星股價必須進行較長時間調整與休息的訊號。因此，今年累積大漲的個股，最近要特別小心。美國股市的STARBUCK、YUM、NIKE、麥當勞這些強勢股普遍拉回，都是大漲後的正常修正。
不過對台股來說，千點回檔修正，有些個股跌得四腳朝天，有些個股底盤很穩，股價姿態很高，這些姿態高的個股，也是五二○之後股市場火苗；像精密金屬模具設計的Ｆ─聯德，金屬機殼的濱川、ＰＣＢ的志超、敬鵬、電源供應器的瀚荃、新巨，封測的台星科，網通的中磊、明泰、智邦，通路概念的廣宇、銅箔基板的台光電，相機模組的今國光、ＮＢ的廣達、華碩、仁寶。
最近遠雄董事長趙藤雄似乎嗅到山雨欲來的「土所稅」，公開表示對五二○與未來四年沒有期待，他說公平正義不是喊爽的，又說馬總統的「黃金十年」，可能變成「黃土十年」。土地的資本利得稅未開徵，趙藤雄似乎已有最壞打算，假如馬總統的施政理念是在貫徹「公平正義」，那麼台灣往左的方向走，未來幾年恐怕日子難過，大家必須有最壞的準備。
股市偶會反彈，但是最怕愈彈愈低。台股量縮，會引來很多後遺症，此時不是擴張信用的時代，投資千萬不要卯足全力。
本期其它精彩當期文章延伸閱讀
◎封面故事：首季四成企業中國投資不及格
◎焦點議題：MSCI半年度調整 台股雙降
◎國際趨勢：投資銀行業管制恐愈趨嚴格
◎名家戰略：當心！馬來西亞追上來了！
◎頭家開講：瑞儀不畏面板黑暗期獲利傲人
【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1674期；訂閱先探投資週刊電子版】
