| 安徒生童話「國王的新衣」，大家明明看到國王沒穿衣服，只是不敢說，事實上，說與不說，慶典終究要繼續進行；純真孩童不識國家機器運作，亦無須善後，說出真相……。全球經濟就是那場不能停的慶典，國王的新衣好比歐洲、美國的國債，童話裡騙人的小裁縫，並沒有繩之以法，而是逃之夭夭、繼續行騙，有如通膨幽靈，伺機撲向貪婪過度的市場……。 政治人物參與其中，當然要陪著國王繼續遊行；投資人卻應該像小孩，洞悉真相，並做出有利的決策。在歐美國債拖延的過程中，全球經濟正進行一場長達三、五十年的結構性大調整。在歐美國債──拖、全球經濟──調、投資理財──變的基調下，你該如何投資理財？如何調整資產配置？打贏這場百年僅見的全球鈔票狂潮。 歷經了美國債務上限、美國國債降評、歐洲債務問題，以及美國聯準會主席柏南克維持超低利率的聲明之後，全球金融市場飽受驚嚇，ＶＩＸ恐慌指數飆升，歐洲國家公債ＣＤＳ（信用違約交換）大漲、股市重挫、各國發表救市聲明、歐洲甚至祭出放空禁令，時間彷彿回到二○○八年美國次貸風暴。 僅三國股市逃過一劫 新興市場掉得比歐美慘 不過，這次和○八年不一樣，當年市場幾乎崩盤，各國政府手足無措，市場一度陷入流動性危機、資金斷鏈；這次各國政府對付金融亂局及空頭勢力，雖然難有實力解決問題，但經驗十足、早有準備。另一方面，記取當年教訓的投資者，早已悄悄減碼、備足銀彈，股市跌幅不會如當年慘烈。 在八月股災侵襲之後，只有三個股市站在年線之上，維持多頭格局，年初至八月十二日止，印尼漲五．○五％、菲律賓漲二．八七％、泰股漲二．八四％，其餘股市全軍盡墨、年線失守，跌二成以上有巴西和越南，分別下跌二二．八四％、二○．七九％。 美國道瓊今年以來下跌二．六六％、那斯達克五．四六％、標普五百為六．二七％。亞洲的日經跌一二．三七％、恆生一四．八三％、韓國一二．五六％、台灣加權一四．八八％、中國上證七．六五％。歐洲方面，英國跌九．八三％、德國一三．二五％、法國一五．五三％。 值得注意的是，瑞士法郎雖然成為貨幣避風港，今年以來兌美元升值約一六％，因而嚴重傷害觀光及出口業，股市跌幅高達一八．三八％，瑞士央行只得跳出來強力阻升。 面對金融大調整，羽翼未豐的金磚四國，在通貨膨脹的壓力下，利率升、幣值升，國內經濟並不好過，前已提及巴西股市跌逾二成（里爾兌美元今年約升值七％）、中國小跌、印度下跌一七．八九％、俄羅斯跌九．九二％，跌幅普遍比美國重。 歐美日債務以「拖」待變 政治不安將成常態 平心而論，金融市場大幅波動，起因於印鈔不節制，印鈔的速度超過了實體經濟需求。從美國次貸風暴以來，美國自市場買入債券，負債亦大增；歐元區雖然有共同央行，但各國主權獨立，難達財政一致性；日本即使外債低，卻累積了大量內債。 各國的債務原本就是歷史包袱，和企業及個人減債、去槓桿化不同。企業及個人可以破產，可以縮衣節食，但國家不行；而且美、歐若需求快速縮減，新興國家也受不了。美國只能以寬鬆貨幣，維持表面上經濟不出現二次衰退，在民主黨及共和黨不斷角力下，極緩慢的減少赤字。 以希臘的情況，無法全額還款已經確定，只能展延、拖欠；總之，國家和企業或個人「去槓桿化」不同，歐洲又牽涉各國主權、利益不同，政治算計亦不同，只能長時間拖延，無法殺雞取卵。 以希臘的情況，無法全額還款已經確定，只能展延、拖欠；總之，國家和企業或個人「去槓桿化」不同，歐洲又牽涉各國主權、利益不同，政治算計亦不同，只能長時間拖延，無法殺雞取卵。 【更多精采內容詳見《財訊雙週刊》379期；訂閱財訊雙週刊電子版】 財訊雙週刊379期 其他專欄目錄： 蔡英文丟出第一彈：不動產實價課稅 房地產業者眾所關注
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