【先探投資週刊1640期】謝金河：全球股市「撈底」大作戰

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2011/09/23 第42期 訂閱/退訂︱看歷史報份︱直接訂閱

封面故事 魏聖峰：手機多元化　代工微利化 老謝專欄 謝金河：全球股市「撈底」大作戰

魏聖峰：手機多元化　代工微利化 【文/魏聖峰】 近兩年蘋果iPhone打遍天下無敵手，從第一代iPhone推出至今僅四年，便成為全球最大智慧型手機製造商。接著蘋果即將推出低價iPhone4 plus搶攻新興智慧型手機市場。蘋果的一舉一動將造成全球手機市場的洗牌效應，且這次的洗牌效應勢必凌駕以前的手機產業變化。 從二○一○年第三季開始，受惠中國手機用戶成長，中國的中興通訊和華為擠進全球前十大手機製造商。當中興通訊和華為勢力興起，這兩個品牌成為中國政府強力扶植的手機品牌。 Nokia龍頭光環消失 今年第二季全球手機市占率，即使Nokia仍為全球手機龍頭，但市占率已經從去年的三○．三％滑落到二二．八％，其實Nokia的市占率曾經在二○○九年第一季達到四○％。換句話說，Nokia過去兩年半市占率足足快掉了一半，Nokia的股價這段期間也大跌六五％，僅剩下四．三二歐元。 Nokia也經在二○○六∼○七年期間因為錯估消費者需求，沒有即時推出俗稱貝殼機的折疊式手機，當時遭三星電子和ＬＧ電子瓜分，後來Nokia推出ＧＰＳ地圖手機獲得市場好評扳回劣勢，還和第二名三星電子市占率差距拉開到一三％。只是這次消費者真的不再青睞Nokia的手機。 中國市場流行低價智慧型手機，大約千元人民幣的智慧型手機成為中國市場主流，尤其是一千元至二五○○元價位段智慧型手機產品占全部智慧型手機銷售的六八％。中國媒體報導，中秋期間北京地區智慧型手機銷售月增率高達九七％，銷售成長力道驚人。名為小米機的智慧型手機外型像蘋果iPhone，功能不輸台灣的ＨＴＣ，有著一．五雙核心，還有八百萬像素的鏡頭，售價卻不到台幣一萬元，開放預購就湧入三○萬筆的訂單，是中國最夯的手機。 蘋果、三星大打官司戰 值得留意的是三星手機的競爭能力。三星電子的確有很強的模仿能力，三星電子長期是蘋果的最大手機零組件供應商，蘋果iPhone手機的微處理器還是三星電子幫忙代工和封裝，因此三星電子在iPhone推出後幾年便推出銀河手機（Galaxy），挑戰iPhone的企圖心相當明顯。三星這款以Android平台的銀河手機在歐美市場大受歡迎，迫使蘋果公司祭出控告侵犯專利權的官司，意圖阻止三星銀河手機的擴張。 這幾年蘋果對手機市場最大貢獻，就是製造出品質高且價格合宜的智慧型手機，iPhone4每支的生產成本高達一八七．五美元，但蘋果願意賣一九九美元（需要搭配電訊服務商綁約兩年，單支手機賣五九九美元），顯示蘋果在意的利潤不是手機本身，而是消費者買iPhone後不得不到蘋果網路商店下載應用程式或其他影音節目，這些其他周邊的服務銷售收入，才是蘋果真正的獲利來源。由於蘋果的網路和雲端建置完善，其他手機製造業者難以和蘋果並駕齊驅，是iPhone的競爭優勢。 手機組裝代工毛利低 手機的組裝代工本來就屬人力密集的微利產業，業者僅能拉高代工數量才能提高總體獲利。觀察過去一年來主要國際手機品牌的平均代工毛利，鴻海平均毛利約五．一四％，營利率二．四二％，華寶平均毛利率一一．九八％，但營業利益率僅二．三三％，華冠毛利率五．八二％，營業利益率僅一．九％，緯創的毛利率四．六九％，營業利益率一．六％，偉創力毛利率五．四五％，營業利益率二．四二％。 當全球手機市場的競爭壓力與日遽增，知名手機大廠的平均手機單價（ＡＳＰ）比往年大幅下降，當然影響品牌大廠願意給予代工廠的代工費用，這對手機代工廠的營運帶來很大的挑戰，一般代工廠的股價本益比不會高過手機品牌廠，一旦品牌廠落難，代工廠的營運狀況也將受到很大衝擊。 本期其它精彩當期文章延伸閱讀 ◎封面故事：智慧型手機零組件 商機大爆發 ◎國際趨勢：希臘金融界合併求存 ◎焦點議題：光碟股春光乍現？ ◎基金導航：中國奢侈品消費持續成長 ◎特別企劃：中收股奇兵大追蹤 【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1640期；訂閱先探投資週刊電子版】

謝金河：全球股市「撈底」大作戰 【謝金河/專欄】 全球矚目的救世主──美國ＦＥＤ主席柏南克在九月二十日的ＦＯＭＣ會議中，果然是唱了一齣空城計，ＦＥＤ沒有觸及ＱＥ３的問題，二十一日的美國股市，在台北時間凌晨兩點反應了這個利空，原本一度翻紅回到平盤上的道瓊指數出現急殺，美股五大指數都出現大跌走勢。 全球股市在反應沒有ＱＥ３的新時代，台股開盤即跳空大跌，再度面臨可能破底的危機與壓力。美國貨幣政策沒有新意，歐洲的問題又層出不窮，剪不斷理還亂，正逐漸印證了這一期今周刊封面故事，日圓先生神原英資所說的：全球經濟將走入漫長的冰河期。 「全球經濟冰河期」 神原先生今年三月應今周刊之邀來台演講，他很精準預測未來世界大勢，我印象最深刻的是他說，沒有ＱＥ３，但是鈔票仍然會滿天飛。另一個是，他認為全球股市都是逢高找賣點，這個話到目前都適用。這一次他給今周刊讀者一個很良心的忠告，他說：至少在未來五年，或者是五到一○年的時間，你必須開始重新學習，如何與低成長，低報酬率的「全球經濟冰河期」，和平共存。 假如把九月二十日ＦＥＤ「沒有ＱＥ３」宣示的日子當成一個重要的點，除了全球股市大跌之外，全球股市出現了幾個明顯的變化。 一是黃金價格大跌，金價在九月二十日當天大跌二二．四五美元，二十一日又繼續下跌到一七七二．八四美元，金價從一九二三．七美元拉回，至少目前的情況來看，黃金最凌厲的漲勢已告一段落。全世界在沒有出現大印鈔票的政策宣示下，金價大漲不易。 亞洲地產壓力加大 第二個新變數是美元繼續大漲，二十一日美元指數續創七八．○三九的新高，美元已經越過年線，出現了多空巨大轉折，美元是大家過去十年看得最衰的標的，如今開始轉強，對照過去十年黃金是最耀眼標的，兩者開始有易位跡象。 另一個值得觀察的是亞洲貨幣，日圓與人民幣仍強勢，但是韓元卻從一○二九．五貶到一一六八．二，台幣從二八．四七五貶到三○．三四，新幣、馬幣、泰銖都加入大幅貶值行列，除了基本面的變化外，資金從亞洲撤出，香港是外資出走最大受害者，香港股市跌勢十分猛烈。 日本股市等待轉捩點 三是全世界股市在狂跌修正後，當大家都不知道下一個投資方向在哪裡的時候，我建議大家先看幾個市場。 從台股的角度來看，這回ＦＥＤ沒有ＱＥ３的利空，至少先前跌最多的鴻海、宏�、友達、奇美電，都不再破底，領先強彈的聯發科、晨星、創意、台積電，距底部已有一段距離；從這個跡象來看，電子股不破底，台股破底機率不大，目前利空最大的金融股正在進行最後的調整。 另一個焦點是跌得最久、最深的日本股市，日經指數在三月地震的時候跌到八二二七，目前八五○○點左右，日股未再破底，未來打底壓縮會不會出現什麼轉捩點？今年我們決定參訪日本企業，所要看的是未來日本的明日產業。 基本面反轉 股價不見底 三是製造業的挑戰壓力大，這次廣達代工ＲＩＭ的黑莓機面臨大挑戰，不是鮭魚返鄉會死，而是ＲＩＭ打不過iPad，這正顯示APPLE贏家全拿的態勢。最近一波調整中，我看到一些個股新變化，例如，APPLE創了新天價，AMAZON漲到二四四美元，市值逾一一○○億美元，Ｐ/Ｅ達一○六倍，背後的道理值得探究。 另一個是邢李源大賣持股後，在香港上市的思捷環球，兩年來從一三三港元跌到八．一三港元，思捷環球業績衰退九八％，看起來歐洲市場是災難。業績同時下滑九八％的還有比亞迪，如今股價已從八八．四港元跌到一三．○二港元，顯示基本面反轉，股價的下跌是沒有底的，所以說「撈底」是危險動作。 本期其它精彩當期文章延伸閱讀 ◎封面故事：智慧型手機零組件 商機大爆發 ◎國際趨勢：希臘金融界合併求存 ◎焦點議題：光碟股春光乍現？ ◎基金導航：中國奢侈品消費持續成長 ◎特別企劃：中收股奇兵大追蹤 【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1640期；訂閱先探投資週刊電子版】

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