市場高度期待的柏南克在九月二十日ＦＥＤ的ＦＯＭＣ會議上，可望釋出類似ＱＥ２的利多措施，不過柏南克未如市場所期待，只遞出了令市場震驚的扭轉交易（OPERATION TWIST），也就是從市場賣出短債，買進長債策略。
柏南克這一回不再印鈔票救市，而是壓低長期利率債息，希望市場游資能進入實體經濟，並且誘導企業再投資，這是一九六○年代施行過的政策，可是柏南克這一帖藥卻造成市場信心大亂，美國股市原本醞釀打三重底，但柏南克底牌揭開，二十一日美國道瓊指數大跌二八三．八二，二十二日續跌三九一．○一，這兩根長黑，讓美股破底，再創一○五九七．一四的新低價，S&P500也寫下一一一四．二二的新低點。
大盤反彈力道微弱
目前從技術面來看，台股留下幾個大跳空缺口，最大的缺口出現在八月五日這一天，大盤大跌四六四．一四，指數從八三一七到七八五三，這個四百多點的大跳空缺口已成台股天險。這回指數跳空跌到七一四八，反彈高點一次在八月十六日的七八九六，另一次在九月一日的七八八六，大盤都無力挑戰跳空缺口就被打下來了。
七七○期的今周刊特別越洋訪問日圓先生神原英資，給了我很大的靈感與啟發。二十七日大聯大董事會的聚餐，黃偉祥董事長邀我跟大聯大董事們談談未來世界經濟的新變化，他看到我就告訴我說，這一期今周刊的神原英資專訪很有價值，他一口氣看了四遍，他說他非常認同神原先生的觀點，我說我也反覆看過很多遍，努力從神原的觀點中，體會未來世界經濟的新變化。
黃金價格難撐高檔
今年三月，神原先生應今周刊之邀來台演講，當天我是演講會主持人，神原先生不斷重複今年會是一個非常動盪的一年，我記得神原不斷重複「動盪」的字眼，印象最深刻的是神原強調，股市是逢高找賣點，而不是找買點。他認為全球股市均將反轉向下，快的話，也許就在今年夏天。最後他說到，也許不會再聽到ＱＥ３這個名詞，但美元鈔票依然會滿天飛。
世界經濟溫和崩壞，黃金的價格也會撐不住，黃金與商品終究會下跌，新興市場受歐美拖累，未來高成長將不再，股市將以下跌為基調。經濟陷入低成長，製造業的奔馳將告一段落，未來服務業將取代製造業，各國領導人的思維要把重點從刺激經濟成長轉向「讓生活更美好」，只有追求更美好生活，才是經濟發展的原始動力。
溫水煮青蛙
金融市場看跌不是什麼壞事，但是快跌快漲，與慢跌慢漲，卻是迥然不同。○八年金融海嘯，歐美銀行因為過度槓桿急速崩壞，柏南克用量化寬鬆政策，印鈔票充實金融市場流動性，立刻讓資本市場紅光滿面，台股最慘跌到三九五九，卻又漲到九千點以上。股市跌得快、跌得慘，但是彈起來格局很大，大家都有機會。但這回情況可能不一樣。
但很多跌很深的個股，未來未必會有很大彈幅，股價跌下去就跌下去了，可能不會再像以前又來個大反彈了，而是陷入「溫和崩壞」。這個「溫和崩壞」跟「海嘯」大不相同，○八年雷曼兄弟破產倒閉，ＡＩＧ、花旗告急，但因為「大到不能倒」而被搶救回來，那一年的金融大崩壞被大家稱為「金融海嘯」，意味了股市與其他投資標的浪花飆很高，股市彈升空間很大。這回是溫和崩壞，這個結果可能會很像日本從三八九五七，最後跌到六九九四．九，如今徘徊在八千多點。股市最刺激的波動慢慢沒有了。
神原英資在結束專訪之前，說了一段很有意義的話：「世界必須轉換觀念與作法。想一想，我們還是要繼續拼命製造商品嗎？人們既然不需要那麼多商品，那麼需要的是什麼？環保、健康，還是教育？」這一席話讓我想到未來世界也許都要以失落二十年的日本看齊。
中國資產泡沫驚人
台股九月以來的跌勢，中概股調整最重，像通路概念的寶島科突然從一一三元跌到五七．八元，股價一下子腰斬。有大洋百貨的益航突然從七九．六元跌到四一．九五元，股價重挫四七％。今年漲勢凌厲的裕融突然從八九．四元跌到四七．三元，也是一口氣跌了四七％。食品股這一輪也跌得不輕，像味全從四○．九元跌到二六．二元，大成從三九．六元跌到二六．一元，泰山從二三．五元跌到一四．一元，南僑今年從四六．一元一口氣跌到二○．一元，股價突然暴跌五六％，實在令人驚駭。
一些有中概色彩的個股，最近跌勢都很猛烈，例如大華金屬從四四．四元跌到二九．二五元，統一實從二○．四跌到一三．九五元，宏全也從八九．七跌到六三．七元，櫻花從年初二七．四元跌到一四．六元，這個調整都很激烈。
假如中國經濟出現巨大變化，那麼兩岸在快速交流之後，台灣受到衝擊的力道將會是十分的巨大。這一輪，台股跌到六八七七，股市雖然跌了很深，但我預期反彈不會太大，但是下跌也不會很恐怖，我比較擔心的是股市將進入波幅很小的「賺錢不易」新時代。
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