2013年4月4日 星期四

【特別報導】3D印出立體新世界


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2013/04/05 第295期
 
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│特別報導

 3D印出立體新世界

財訊雙週刊

文/馬自明

是什麼新機會,讓歐美兩地都聞之瘋狂,相關企業股價大漲三倍?是什麼新產業,讓鴻海總裁郭台銘要派出六位工程師,頂著大太陽到工研院探詢技術?3D的新世界,正改變製造業,正改變你我的生活……。

場景一:平均年齡約三十歲的美國年輕人,他們對著鏡頭,向觀眾解釋一台深橘色透明外殼的機器如何運作,他們宣稱這部機器能將創意變成立體。這段影片放到募資網站Kickstarter上,最後,他們成功募得二九四萬美元(約新台幣八千五百萬元)的創業資金。

場景二:去年七月,六位鴻海工程師受總裁郭台銘之命,風塵僕僕地到工研院的台南六甲院區,他們仔細端詳一台由德國EOS生產、約兩台冰箱大小的機器,詢問操作人員各項細節,他們知道,這台機器代表著模具業的新變革,也是身為製造業龍頭鴻海,必須密切注意的新技術。

製造專利到期
門檻降低 3D列印機爆發

不論美國年輕人,還是鴻海工程師,他們眼睛盯著的機器,就是3D列印機。根據Wohlers Report研究報告指出,二○一一年3D產業產值達一七.一四億美元,比前一年成長三成,估計到一九年,3D產業整體市場的規模將達到六十五億美元,成長四倍以上!

其中,最亮眼的就是3D列印機。摩根大通研究報告對3D列印機兩大龍頭──3D systems和Stratasys成長趨勢都相當看好,報告並指出,這兩家公司今年可望成長二○%。

《長尾理論》作者克里斯.安德森(Chris Anderson)就在他新書《自造者運動(Makers:TheNew Industrial Revolution)》提出,當每個人都可以擁有一台自己的3D列印機的時候,人人都可以是製造者,都可以是創業家。安德森所看見的未來,就是3D列印機的大爆發。

3D列印機,這彷彿從哆啦A夢的四次元空間口袋掏出來的道具,全面啟動人們對製造業變革的渴望。想像一下,你將可以用3D軟體繪圖,畫出瘋狂想法,或者拿著3D掃描機掃描物品,再用3D列印機印出來,或者你也可以,直接傳真立體物品給你的朋友,隨著3D列印技術的成熟,這些全都會成為我們生活的一部分。

其實,3D列印機不是突然冒出來的新東西,早在八○年代就有3D列印的技術。「但二十年前,一台3D列印機要新台幣兩千萬元,沒幾家公司用得起!」代理3D列印機、在3D產業二十多年的實威總經理許泰源指出,這一年來,一台3D列印機不到兩千美元就買得到。

如果到美國購物網站,你甚至找得到一三九九美元的3D印表機,價格跟一台筆電差不多。可是,為什麼在這短短幾年內,3D列印機會跳樓大降價?答案是3D列印技術的專利到期。

3D列印最重要的專利之一,就是美商Stratasys創辦人發明的熱溶解積壓成形(FDM),但這項技術早就存在超過二十年,因此FDM在專利到期後,變成任何人都可以利用這項技術來製作3D列印機,就如同學名藥般,低價3D列印機瞬間蜂擁而出。

「現在製造一台3D列印機有多簡單呢?只要你是念機械或電機的大學生,幾個人買些零件,就能組出一台!」多年觀察3D列印機市場的貝特設計總經理鄭啟承指出,全球製造3D列印機的公司,突然如雨後春筍般冒出,推測起碼在兩、三百家以上。

正因門檻大幅降低,知名募資網站如Kickstarter、Indiagogo上面,都有幾十家團隊,正在募集資金,拿來製造3D列印機。

省事省力運用廣
航太零件、公仔都能「印」

工研院南分院積層製造與雷射應用中心總監曾文鵬指出,傳統模具製造是把一整塊原料,用刀具切削,除了所須的模型外,其餘材料都耗費捨棄,所以是「減法」的技術。

「但3D列印正好相反,是『加法』的技術」,曾文鵬指出,3D列印是將材料(如金屬、樹脂、塑膠等)一層層堆疊,變成立體固態。相較之下,3D列印連一丁點材料都不浪費,比起傳統模具製造工法更節省材料。

而且,曾文鵬並表示,有些複雜、或有孔洞的設計,傳統模具切削工法做不出來,但就算再奇怪的造形,3D列印都能堆疊成形。

傳統模具切削是一體成形,在緻密度、強度上,3D列印有辦法與之媲美嗎?曾文鵬認為,由於熱均壓、雷射燒結等技術進步,這項難題已經克服。舉例來說,美國製造公司奇異航空,在一二年年底就買下一間3D列印的小公司Morris,打算用他們的金屬粉末燒結列印技術,來製作飛機零件,可見3D列印已經可以達到航空級的水準。本文為節錄,全文詳見421期財訊雙週刊

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│投資焦點
 從F股挖出被冷落的績優生
/尚清林

返台掛牌的F股,常被質疑可能是來台騙錢,使得該族群一直被汙名化,造成這些年來成交量相對冷清,本益比備受低估。判斷一家公司的投資價值,除了從經營規模、產業願景、公司治理、經營者誠信等因素評估,財務報表可說是投資人重要的參考依據,因此,撇開既有成見,目前有些F股股價被低估,當中不乏獲利穩健、低本益比、高殖利率的好公司。

根據安侯建業會計師事務所統計,在二十三家上市F股當中,去年前三季整體合併營收,較前年同期增加三二五·六五億元,成長幅度一三·○七%,成長率優於整體非F股上市公司的三·七六%。在獲利方面,F股去年前三季整體合併稅前盈餘,較前年同期增加一二·五一億元,成長幅度三·七六%,平均EPS(每股純益)四·三九元;反觀非F股的上市公司整體獲利衰退一七·八五%。就財報數據來看,F股族群表現其實一點也不輸非F股。

就以F股最具代表性的TPK為例,掌握行動裝置的成長趨勢,二○一○年以來EPS分別為二三·八三元、四八·二二元及四四·三三元,繳出亮麗的成績單,獲得法人認可,股價叩關六百元大關,具有角逐股王的氣勢。

高獲利熱門股 股價已反映

若從殖利率角度來看,TPK股價相對合理,充分反映獲利水平。重要的是,TPK的股利政策很難被市場認同,在一○年大賺時,現金股息居然是零,讓投資人質疑F股是要來台騙錢。雖然這兩年分別配發一九·七元及二十一元現金股息,但實際配息率僅四成,並不符合殖利率選股概念,提醒投資人在追逐TPK時,還是要冷靜。

如同上市櫃公司一樣,熱門F股雖然擁有高獲利,但股價已反映基本面,就像賺八元的美食,股價來到一八○元;賺七元的亞德克來到一六○元;賺十二元的金可來到四七○元以上,股價都明顯偏高。

相反的,長期成交量冷冷清清的紅木,是專門為國際高級品牌LVMH、Hermés、Burberry量身訂做的精品店裝潢業者,每年EPS相當穩定,一一年為四·三八元,一二年為四·○五元,並且每年都配發三元現金股息,配息率高達七四%。

另一方面,由於F股族群交易冷清,紅木長期股價約在四十元附近,本益比約十倍。所以當紅木宣布配發三元現金股息時,立刻激勵買盤進場,將股價推升至四十五元附近,但預估現金殖利率高達六·六二%,一點也不輸績優的非F股上市櫃公司。

在F股族群當中,類似紅木這種配息率、殖利率均優於國內企業的公司還不少,例如在中國自創服飾品牌的金麗,以中國三線城市作為銷售市場,不與國際平價品牌競爭,在策略方向正確下,每年獲利穩定成長,一○年EPS六·七五元,一一年為七·五一元,去年法人預料可達八元,現金股息可能會超過五元,以金麗股價不到七字頭,本益比不到十倍,預估現金殖利率超過七%,也是值得留意。

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