| ＱＥ退場消息導致全球股市修正大跌，紛紛出現ＱＥ退場的股市流感症候群。但聯準會主席柏南克觀察景氣復甦狀況，微調寬鬆的貨幣政策，反而能使得全球經濟更朝向健康復甦的道路。 在景氣復甦趨勢明確下，未來兩三年將是ＱＥ退場的醞釀與實踐期，ＱＥ退場消息導致股市大跌，反而浮現投資賺錢的好機會；而這過程中的每一個步驟，將是投資人必須密切觀察的指標。 了解ＱＥ退場關鍵密碼，找到景氣復甦的國家與產業投資，將是下一波財富累積的重要轉折時機。 深度解讀關鍵七問 五月下旬，美國聯準會（Ｆｅｄ）主席柏南克暗示未來可能縮減量化寬鬆（ＱＥ）規模，雖然他表明不願貿然行動，不過市場對聯準會可能退場的暗示，反應相當激烈，當天道瓊是先大漲兩百點，尾盤卻收黑八十點。五月三十日，同樣傳出ＱＥ退場消息，道瓊指數當天下跌二○八．九六點；日本反應更激烈，聽到傳聞，日股重跌一千一百點，跌幅逾七％，三十日又重挫七三七點，跌幅達五．二％，造成全球股市大波動，紛紛出現ＱＥ退場的股市流感症候群。 美國聯準會量化寬鬆的政策動向，牽動全球股市走勢。過去五年多貨幣量化寬鬆政策，讓全球經濟免於崩盤，並陸續走出谷底，促成全球主要股市今年創新高的榮景。 但近期美國聯準會所公布的會議紀錄中，ＱＥ退場的聲音逐漸抬頭，顯見此一政策風向已有不同，即使不是當下立即轉向，未來一年將是ＱＥ退場的醞釀與實踐期，因此聯準會的每一個步驟，都將是投資人密切觀察的指標，掌握其中奧妙，並正確解讀不同階段退場機制的投資策略，將是下一波財富累積的重要轉折時機。 為此，《財訊》特別訪問台灣金融研訓院院長鄭貞茂、文藻學院講師吳嘉隆、元大寶來投信海外投資長吳懷恩、群益投信海外投資長葉書弘、日盛投顧總經理李秀利等專家，深入解讀ＱＥ退場關鍵七問，為投資人掌握改變時期的投資方向，同時藉以規畫適當的資產配置，安全守護個人投資資產。 關鍵1問 ＱＥ會退場嗎？ 時機如何？ ＱＥ退場條件？
鄭貞茂：現在只是放話階段
吳嘉隆：最快明年底退場 台灣金融研訓院院長鄭貞茂認為，美國實施ＱＥ五年多以來，美股從六千點大漲到一萬五千五百點，失業率從一○％漸漸下滑到七．五％以下，顯示聯準會量化寬鬆政策的正確。雖然目前離失業率降到六．五％、通膨二％的退場條件還有一段距離，但經濟復甦好轉的跡象很明確，聯準會討論退場時機很正常，投資人不要太過擔心，因為全球經濟將從過去貨幣政策推動的復甦，轉成企業投資獲利所帶動的經濟復甦，這樣的復甦才更長久。因此，現在很可能只是未來兩三年長多的起點而已。 文藻學院講師吳嘉隆則表示，現在開始進入ＱＥ退場的放話期，而且政策性談話也可以變成一種貨幣工具，進而影響市場。說穿了，央行拚命想把現金推到市場去流通，以促進消費與投資，但後面這一部分還處於當機階段，實體經濟並沒有真正享受到貨幣寬鬆的效果，因此復甦得很緩慢脆弱。尤其，量化寬鬆出來的這些錢到底是流入金融市場，推動資產價格上升最後形成泡沫；還是流到實體經濟，提振消費、投資、就業？看看美國股市與房市榮景就可明白。 聯準會希望股市有一點點泡沫，但不能讓這個泡沫太早破掉。而市場漲高了總要整理，就抓住聯準會主席與官員談話，來作為下跌修正的理由。 當年美國好不容易從經濟大蕭條中爬起來，卻因為財政政策提早退場造成二次崩盤，日本也有前車之鑑。現在大家已經明白這些榮景都是公部門撐出來的，如果ＱＥ提早退場，先前的努力將化為烏有，柏南克必定會記取教訓。 目前美國失業率距離設定ＱＥ退場條件的六．五％還早得很，這也是貨幣政策第一次與失業率做連結，以往物價永遠是貨幣政策的第一考量，顯然美國為避免金融體系崩潰，將ＱＥ退場聯繫到一個落後指標，也就是等到經濟真的很強勁了才會退場。預期最快也是二○一四年年底。 關鍵2問 ＱＥ退場的步驟？
鄭貞茂：四步驟循序退場
吳懷恩：就業與通膨是關鍵 元大寶來投信海外投資長吳懷恩表示，ＱＥ究竟會不會退場，還是以就業與通膨兩大關鍵經濟數據是否達到預期目標為準。從近期市場的波動來看，全球資金已逐步在調整資產配置的動作，若市場持續反映ＱＥ可能退場議題，則全球金融市場未來的波動與修正將難免，但長線仍然看好。 但鄭貞茂則認為，景氣變好ＱＥ退場是很自然的事情，大致可分為四大步驟，第一步為聯準會官員放話，口水退場階段，並以此測試市場的反應，讓大家漸漸熟悉ＱＥ退場的衝擊，目前就是處於這個階段；第二階段則是逐漸縮小ＱＥ的規模，過去聯準會在市場投入大量鈔票，同時把規模縮小一點，再測試景氣是否實際復甦，這個狀況可能會發生在今年第三或第四季。到了第三階段才是ＱＥ正式退場的時候，此時開始收回資金，可能發生在明年中左右；最後，確認景氣復甦而開始升息，這表示ＱＥ政策功成身退，時間可能發生在明後年。（本文節錄自426期財訊雙週刊） 【更多精采內容詳見《財訊雙週刊》426期；訂閱財訊雙週刊電子版】 財訊雙週刊426期 其他專欄目錄： 日本．發燒》東京房市不悶了 抓住谷底翻身時機
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