周小川：貨幣政策 不會大調

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2013/08/20 第3016期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份 兩岸財經要聞 周小川：貨幣政策 不會大調 學者：今年GDP增7.5% 可望達陣 專家：可消化鋼鐵水泥產能 冏！烏龍指又出包 賤賣國債 陸拚經濟 10月降電價 大陸催升GDP 加快鐵路建設 光大證券連環漏洞 震出連串問題 造城一窩蜂 地方揹債30兆 商情資訊 上海7月房貸 持續快速增長 人民幣國際化 金融須開門 ★ 台股重要指標：外資買賣超｜投信買賣超｜自營商買賣超｜融資增減排行｜融券增減排行 周小川：貨幣政策 不會大調 記者劉永祥/綜合報導/經濟日報 大陸當局是否會放鬆貨幣政策來保增長，深受關注，中國人民銀行（大陸央行）行長周小川昨（19）日表明，今年下半年將執行穩健的貨幣政策，不會有大的調整，如果有需要作一些調整，也只會是微調。 今年以來，人民幣對美元呈走升趨勢。周小川指出，整體而言，大陸的匯率政策是讓人民幣匯率在合理水平上保持穩定。 周小川昨天接受中央電視台訪問，再次強調中國貨幣政策的多重目標，即貨幣政策需要照顧到經濟增長、就業狀況、物價水平和國際收支平衡。 被問到今年6月大陸銀行間的「錢荒」是否會再出現，周小川回應，從一個中期的階段來講，中國經濟流動性總體充裕，不會因為短期的狀況產生較大的影響。 談到大陸經濟發展前景，周小川強調，當前經濟成長率在7.5%左右，屬於正常水平。從大環境來看，國際經濟不太好，但中國的經濟基本還是平穩增長，能夠達到這樣的水平，很不容易。 今年第2季，大陸的經濟成長率從第1季的7.7%，下滑至7.5%，經濟學界對中國經濟「硬著陸」的擔心開始增加。周小川表達不同看法，表明「我不主張在經濟增長使用所謂在空中飄著、還是硬著陸這樣的提法」。 周小川認為，中國經濟增長內在動力仍然很強，不會出現連續性下滑；大陸會找到一個平衡點，既能保持經濟較好的增長，也能優化結構，為加大改革開放預留操作空間。 今年7月20日起，大陸金融機構貸款利率管制全面鬆綁，市場對取消存款利率限制充滿期待。 對此，周小川表示，人民銀行已做好技術和條件上的準備，「這個準備就是說可以盡快實現存款利率的市場化」。 他說，取消存款利率限制正按照原定計畫推行，他對整個進程感到樂觀。 評估貸款利率限制取消一個月後的市場發展，周小川稱，從平均貸款利率來看，「不會說發生巨大的變化，而是自由度有所擴大」。 另外，周小川認為，今後中國大企業可能更傾向於發債融資，銀行會更加重視中小企業和三農貸款。 學者：今年GDP增7.5% 可望達陣 記者劉永祥/綜合報導/經濟日報 一份最新調查顯示，中國經濟學家多數樂觀看待今年大陸經濟走勢，七成二認為當前中國經濟運行平穩，增長速度處於合理區間，七成七預期大陸官方設定7.5%增長目標將可達成，預估全年經濟成長率將在7.5%至7.9%。 面對今年上半年的經濟走勢，大陸官方已把「穩增長」放在優先位置，但受訪的經濟學家多數認為，中國政府不可能重啟以政府投資為主導的大規模財政刺激政策，也不會再推出以信貸刺激為主導的貨幣政策。 在貨幣、財政政策方面，六成三的經濟學家預期，下半年中央政府將會繼續推行穩健的財政政策。多數經濟學家也表明，中國政府應在穩健貨幣政策的基礎上，進行適時、適度的微調；這項看法，與大陸央行行長周小川昨（19）日提出的政策主張相吻合。 另外，所有經濟學家都認為，大陸今年通膨率將低於官方設定的3.5%預期目標。 今年以來，大陸經濟走緩。第1季GDP增速雖達7.7%，但遠低於市場預期；第2季GDP增速更下滑至7.5%，一度引發市場擔憂下半年經濟情勢會進一步惡化。 不過，大陸官方公布的7月經濟數據好轉，市場解讀為經濟逐步趨穩。前述調查結果，相當程度反映現階段市場及經濟學家的看法。 這份「年度中國宏觀經濟形勢和政策問卷調查」，是由經濟參考報和廈門大學宏觀經濟研究中心聯合進行，問卷納入與當前中國宏觀經濟運行和政策走勢直接相關的12個問題，8月初透過電子郵件進行調查，最終回收43份有效問卷。 儘管對大陸整體經濟走勢持較樂觀看法，受訪的經濟學家也透露心中的擔憂，高達六成七認為中國實體經濟發展緩慢，五成一認為中國金融系統存在系統性風險，認為大陸居民收入水平有望提高的經濟學家更只有2%。 專家：可消化鋼鐵水泥產能 記者林海/綜合報導/經濟日報 大陸將鐵路投資作為今年的重點項目，專家分析指出，鐵路投資除了可以較為「健康」的帶動經濟增長以外，更可以借此消化過剩的產能。 中國證券報援引接近中國鐵路總公司人士表示，大陸政府高層在聽取了總公司的工作匯報後認為，鐵路還是應該要繼續發展，「增加鐵路建設項目，是穩增長的辦法之一，但空間有限，不能過於樂觀，更不可簡單理解為刺激性政策。」 該人士表示，大陸領導認為增加鐵路投資發展的理由還在於，鐵路建設能夠消化部分落後產能，如鋼鐵、水泥等，「只要將未來計畫新建的鐵路項目提前一至兩年建設，就可以達到目的。」 由於大陸目前產能過剩的問題，對於經濟結構調整的政策方針已經產生很大的阻礙，因此，金模鋼鐵網首席分析師羅百輝也認為，有關繼續發展鐵路以消化過剩產能的說法，並不是空穴來風。 羅百輝說，大陸國家發改委之前在化解產能過剩的方案中，原本就曾提出「消化一批、轉移一批、整合一批，淘汰一批」的思路，由此推斷，透過鐵路建設項目，消化一批現有過剩產能剛好就是途徑之一。 羅百輝進一步表示，鐵路投資主要目的在於穩定投資，也是穩定經濟成長、保持就業率的重要手段之一，保證高鐵等基礎建設項目的投資，對於化解鋼鐵、水泥等行業的產能過剩也有一定的功效，大陸仍應增加高鐵的投資。 冏！烏龍指又出包 賤賣國債 記者蘇珮儀/綜合報導/經濟日報 上周五因「烏龍指」事件造成A股大震盪的光大證券，本周一開盤再傳烏龍，因公司交易員操作失誤，導致其以超低價賣出10年期國債；連續兩交易日頻繁出錯不但為公司前景蒙上陰影，更加深市場對券商股的擔憂。光大證券昨日午間表示，公司上午在銀行間市場以4.2%的收益率賣出人民幣1,000萬元（約新台幣5,000萬元）附息國債，成交方為農業銀行。 新浪財經引述交易員透露稱，光大交易員可能準備以4.02%收益率買入，但卻誤打成4.20%，並誤將「買進」點成了「賣出」。公司表示正在與對方協商處理中。 「同花順」的分析並指，自肖鋼接任中國證監會主席後大陸資本市場監管風格轉趨嚴控，光大證券烏龍事件更暴露出證券期貨業既存問題，未來證券市場治理的重點必將維持在嚴控風險和回歸保守兩方面。烏龍指事件餘波加上市場擔心監管機關恐因此收緊券商創新的預期，加上昨日光大二度出錯，市場加深對券商前景擔憂，導致大陸證券股開盤後大挫，終場以下跌1.59%領跌大盤。 關於「烏龍指」事件後續處理，上海證監局昨表示，將暫停光大相關業務3個月，責成公司整改，追究內部責任。由於整起事件疑點重重，中國證監會並決定對光大正式立案調查，根據調查結果依法作出嚴正處理，屆時將對外公布。 光大證券公司昨日表示，為保持市場穩定、保護投資者利益，平穩處置16日公司失誤購入的股票，決議在制定並公告處置方案前，「不會減持上述已持有的股票」。至於同日誤購的股指期貨空頭合約，光大決定在市場平倉，利潤依法處理。 陸拚經濟 10月降電價 記者曾瑋琳/綜合報導/經濟日報 台灣電價10月確定將再次調漲，對岸的中國大陸卻因燃煤價格持續下滑，傳出最快將於10月調降電價，希望以此刺激經濟發展，從而帶動電力與燃煤的需求。 華夏時報援引接近大陸國家發改委的消息人士透露，發改委已做出年內調整電價的初步方案。消息人士稱，在煤價沒有回暖情況下，最快10月將下調全大陸電價。 報導引述五大電力集團電力專家劉先生指出，煤炭是火力主要原料，煤炭占電廠成本70%。目前煤價低迷，燃煤發電成本大降，因而大陸官方計畫盡速調降電價。 消息人士稱，大陸經濟呈現弱復甦，加上煤價持續大幅走跌，各地方政府紛紛向發改委施壓；另一方面，發改委為保持「煤電聯動」政策執行的嚴肅性，已做出年內調整電價的初步方案。在煤價沒有回暖情況下，最快今年10月將下調電價，以便刺激工業用電，推動經濟發展。 「煤電聯動」是指，目前大陸電力產業結構中，煤炭價格已市場化，但電力價格卻受政府管制，因而發電行業的企業在煤炭價格浮動時，必須經過政府的許可，才可調整電價。 自2011年底，煤炭價格就逐漸回落。大陸發電用燃煤價格主要參考指標「環渤海動力煤價格指數」8月14日的報價，5500大卡動力煤的綜合平均價格每噸報人民幣559元，2011年11月初的報價則是人民幣855元，等於目前的燃煤價格只有當時的六成五。 中國煤炭工業協會認為，煤炭市場持續低迷，是實施電力體制改革最好時機。有消息來源指出，這波電價調降，是發改委為了電力體制改革進行暖身。 大陸催升GDP 加快鐵路建設 記者林海/綜合報導/經濟日報 大陸國務院昨（19）日公布「改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設的意見」，強調加快鐵路建設，更要爭取超額完成今年的投資計畫，預計將再帶動一波鐵路投資熱潮，對經濟增長幅度趨穩回升也有一定助益。 中新社指出，在需求不足持續制約中國經濟復甦的背景下，大陸官方再度施以「微刺激」提振經濟。 報導稱，最近一段時間，大陸針對鐵路建設頻頻出手，國務院總理李克強上個月主持會議時，已經著手研擬要推進鐵路投融資體制改革，全面開放鐵路建設市場，優先建設中西部和貧困地區的鐵路及相關設施。 在昨日國務院公布的「意見」中也提到，「要求加快『十二五』鐵路建設，爭取超額完成2013年投資計畫，切實做好明後兩年建設安排，優先建設中西部和貧困地區鐵路及相關設施。」顯見大陸已經將鐵路建設作為止住GDP成長跌勢的突破點。 證券時報則援引消息人士指出，大陸已經將全國鐵路全年計畫安排的固定資產投資由人民幣6,500億元（約為新台幣3.25兆元），提高到6,900億元（約為新台幣3.45兆元）。 分析師認為，今年以來大陸雖然已經多次強調，在經濟成長趨緩下，仍不會考慮推出大規模的投資政策來拉動經濟成長，但是鐵路、公路、基礎建設則不在此限，因此鐵路方面的投資在政策加持下，仍會有明顯幅度並且穩定的增長，對於經濟的帶動作用可期。 安信證券指出，在相關單位理順鐵路投融資體制及貨車運價市場化改革之後，長期來看，鐵路線路的投資回報率也將有所改善，社會資本進入鐵路建設將更為積極，鐵路建設資金來源的多元化也可以加快建設進度，因此在A股市場上，鐵路概念的上市公司，後續行情都被看好。 此外，在「意見」中還提到，將會解決中國鐵路總公司建設項目資本金不足、利息負擔重等問題，並考慮到鐵路運輸公益性因素，除了今年外，明後兩年對中國鐵路總公司都會有過渡性補貼，「十二五」的後三年，繼續發行政府支持的鐵路建設債券，並創新鐵路債券發行品種和方式。這對鐵路投資，都產生了穩定的作用。 光大證券連環漏洞 震出連串問題 記者蘇珮儀/綜合報導/經濟日報 大陸媒體檢討，光大證券的烏龍事件暴露的問題不僅限於公司本身，其實整個行業都該進行反思，包括監管漏洞、股市制度、券商風控缺陷，乃至投資者教育不到位等，是連環的漏洞才帶出A股此次大地震。 英國金融時報刊文表示，事件疑點重重，出現異常交易、涉及金額又如此龐大時，光大證券的交易系統難道不會給出警告？其次，即使過了交易員這關，光大證券也應有合規部門核查每筆交易，何以未能發現異常？其內部風控形同虛設，顯示監管層對證券的核查、管理出也了問題。 新浪財經專欄徐姓作家則指出，大陸的股指期貨市場出現了嚴重的政策失誤，沒有考慮到機構做股指期貨前已經持有股票的實際情況就做套期保值，所以出現全世界唯一「清一色做空」的奇觀，不但導致股指期貨嚴重多空失衡下跌，從而帶領股市下跌，也造成A股近年來每次上漲都很短命。 新華社報導則質疑，交易所的確在第一時間就注意到異常情況並採取行動，但並沒有及時將信息公開給投資人，是否應承擔責任？此事凸顯大陸交易市場資訊公開的機制。 報導還指，當天交易是否有效，還是透過證監會事後發布才能確定，然而國際間包括美國、日本、英國、香港等成熟市場對於撤銷錯誤交易的標準和程序都有明確規定，但A股仍無相關制度。 造城一窩蜂 地方揹債30兆 記者曾迺強/綜合報導/經濟日報 大陸地方政府近年打出「城鎮化」旗號，造出許多新城鎮。中共黨報人民日報批評，這種揠苗助長的做法，不只增加許多「鬼城」，更衍生出人民幣近6兆元（約新台幣30兆元）的債務，造成地方債風險。 大陸國家發改委城市和小城鎮改革發展中心統計，在114個地級市當中，就有133個城市有建新城鎮的計畫，占92.4％，其中瀋陽要建設13座新城，武漢也要規劃11座，造城數量相當驚人。 人民日報引述該中心主任李鐵表示，不是不能建新城，但目前新建設的城鎮普遍存在數量過多、規模過大等問題。 李鐵認為，這種揠苗助長、超越實際的做法，缺乏足夠產業支撐，所招攬的商家寥寥無幾；由於沒有足夠的人口，到了夜晚一片漆黑，成為「鬼城」的例子比比皆是。 地方債問題也不容忽視。大陸國土資源部統計，截至去年底大陸有84個重點城市的抵押土地貸款總額達到人民幣5.95兆元（約新台幣29.75兆元），較2011年成長23.2％，這些新城建設一旦未完工，地方政府必將面臨投資風險問題。 李鐵說，目前財力相對集中在中央、省級，事權則分散在地方，財權、事權比例差距大，地方政府只能倚靠出售土地取得資金建設城鎮，呼籲儘快調整中央與地方之間財權與事權比例。 儘管大陸中央在去年底的政治局會議定調城鎮化是今年經濟工作重點之一，每日經濟也引述中國社科院研究員袁鋼明表示，擴大內需的最大潛力在於城鎮化，但專家認為，大陸的城鎮化正在走「偏路」。 中國人民大學土地規劃研究中心主任嚴金明直指，城鎮化絕不是鋼筋混凝土的簡單堆砌，新城建設過熱，主因是各地對城鎮化政策理解有偏差。 嚴金明分析，一些地方以國內生產毛額（GDP）為導向的發展思路，是這一波「造城運動」重要推手，透過新城開發促進GDP成長的方式有副作用，容易出現爛尾（指房子尚未完工，卻因市場變化或建商財務發生問題等狀況，導致無法繼續將工程完成）情況。 上海7月房貸 持續快速增長 大陸新聞中心/綜合報導/聯合報 大陸中國人民銀行上海總部昨天發布統計數據顯示，7月上海中外資銀行住房開發貸款增長較快、個人住房貸款持續快速增長。 中新社報導，據統計，7月上海市中外資銀行新增本外幣商業性房地產開發貸款22.3億元（人民幣，下同），較去年同期少增2.6億元；其中住房開發貸款增加47.4億元，多增56億元。當月上海市保障性住房開發貸款增加4.8億元，少增12.2億元。 受房地產市場持續升溫和個人購房需求擴大的影響，當月上海個人住房貸款繼續保持高點增長態勢，7月全市新增加本外幣個人住房貸款82億元，多增63.9億元。 7月上海市中資金融機構新增本外幣貸款142.2億元，較上月少增256.4億元；外資金融機構新增本外幣貸款58.7億元，較上月比增53.2億元。人行上海總部指出，當月上海信貸需求仍以個人貸款為主，當月全市新增本外幣個人貸款145.6億元，超過當月各項貸款增量的七成。 人民幣國際化 金融須開門 記者曾迺強/綜合報導/經濟日報 隨著人民幣的國際貿易結算範圍擴大，國際貨幣地位也隨之加強。美國錫拉丘茲大學副教授麥克道爾（Daniel McDowell）認為，人民幣國際化的關鍵在於發展多元與開放的金融市場。 麥克道爾在中美交流基金會刊物「中美焦點」（China-US Focus）發表文章表示，儘管目前全球僅有11個央行持有人民幣，但仍無法阻擋人民幣做為取代美元、成為主要流通國際主要貨幣的風潮。 麥克道爾說明，日圓在1992年達到貨幣國際化最高峰，當時占全球儲備的8.2％。他以曾經流通於國際的日圓為例，人民幣的「紅鈔」，要比當年的日圓更有機會挑戰美國「綠鈔」。 麥克道爾分析，大陸在全球貿易所占份額為11％，遠大於日本最高峰的7％。此外，對於美國而言，大陸在全球貿易體系的地位更令人印象深刻。 美國商務部今年初宣布，大陸已在去年超越美國，成為世界貿易大國。就此而言，日本即使在1980年代經濟最繁榮時期，也未有如此亮眼成績。 麥克道爾認為，與多年前的日圓相比，人民幣具有更強的貨幣地位，大陸也順勢擴大人民幣的全球結算功能，但由於政策限制，至今仍未發揮做為全球儲備貨幣的作用。 麥克道爾表示，最關鍵的一點，是大陸需要發展穩定、多元化與開放的金融市場。使各國央行與外國投資者都能輕鬆購買與出售人民幣證券及債券，如此一來人民幣國際化才能穩步邁進。 麥克道爾指出，人民幣是不可兌換的貨幣，除了在大陸與少數的離岸中心之外，海外投資者或跨國企業無法任意將人民幣兌換成任何其他資產，人民幣做為國際儲備貨幣的價值受到嚴重限制。 麥克道爾說，日圓雖在1980年成為完全自由兌換貨幣，但並未讓日圓躍居全球貨幣結構的頂端；以日本經驗來看，人民幣若僅是可兌換是不夠的。 •上半年財報再追蹤 黑馬、白馬、劣馬無所遁形 又到了財報月，這時候可不再只是讓營收來說話，上市櫃公司的獲利數據、賺錢能力、經營效率、業外損益等各項指標，可是要一一現形讓投資大眾檢驗，也是機構法人換股操作的重要依據。 •樂活一夏 訂【風潮MuziU音樂生活報】抽好禮 像朋友一樣無時無刻的陪伴左右，【風潮MuziU音樂生活報】分享音樂背後的精彩故事，現在訂報有機會獲得數位專輯、音樂下載折價券或精選好書等好禮！

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