【先探投資週刊 1748期 】生技股2013總盤點

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2013/10/18 | 第146期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站 封面故事 2013生技股總盤點   特別企劃 中高價股拔刀再戰   活動看板 活動刊版   2013生技股總盤點 【文/江文勝】 今年以來新藥股堪稱多頭最大贏家，像最近股價創歷史新高的寶齡、永昕，○八年低點至今漲幅分別高達五二倍、七倍，基亞二○一一年掛牌至今漲幅也高達九倍，其他如台微體、安成藥、泉盛等今年漲幅也都高達一倍，新藥股將本夢比的概念發揮到極致，也成為今年台股多頭的一大特色。但漲到這個位階，雖然就長線來看，可能還在半山腰，但短線呢？或許大家有「雲深不知處」的感覺！頻回首卻又買不下手，從總市值相對營收（或獲利）比較的角度出發，或許能提供投資人短線進出新藥股多一分參考依據。 這幾年台灣生技股尤其新藥股大漲的同時，美國生技股也不遑多讓，出現聯袂大漲，像幾個重要生技類股指數如Nasdaq生技指數（ＮＢＩ）、ＢＴＫ、費城生技指數不是創下十年新高就是歷史新高，以ＮＢＩ為例，從○八年金融海嘯低點六○八．三四點一路大漲而上，到近期最高來到二二三二．五二點，不但創下歷史新高，漲幅更高達二六七％；另同期間ＢＴＫ上漲三四四％，費城生技指數漲幅亦達一一七％。 新藥股短線並沒特別便宜 再來看重要成分股表現，ＮＢＩ指數成分股總市值前十大個股中，Gilead市值最高，達九七七．六億美元，換算新台幣約二．八八兆，單是這家生技公司總市值就超越台股中包括上市、上櫃、興櫃所有生技股的市值總和八○七七億元，也略高於台積電二．七七兆元的總市值。這麼大型的公司從○八年低點十五．九一五美元，漲到最近的歷史新高六四．三二美元，漲幅高達三○四％，更甚於同期間ＮＢＩ指數的漲幅。 第二高的Amgen總市值亦達八四○億美元，第三Celgene及第四的Biogen，總市值也都超過五○○億美元，分別達六三四億美元及五六七億美元。同樣以○八年海嘯低點、近期高點計算，Celgene更飆漲三一四％，Biogen甚至拉出五三六％的漲幅。 台灣的新藥股與美國的新藥股相互呼應，過去幾年正當台、美股中的生技股喊衝，墊高總市值之後，回過頭我們從總市值相對營收、總市值相對獲利的角度來看，這兩個市場中的生技股有誰在短線上衝過頭？ 以ＮＢＩ指數前十大總市值個股為例，總市值相對營收倍數最高是排名第八的Vertex，約一四．七倍，最低是排名第九的Mylan，僅約二．一倍；再就總市值相對獲利角度評估，最高倍數的是排名第五的Regeneron，約七五倍，最低的是排名第二的Amgen的一六．二倍，而這十檔公司中預期今年會出現虧損的只有一家公司，那就是排名第八的Vertex。 再來看台股中的生技股，二○一二年到今年前九月尚未有營收貢獻的有浩鼎、泉盛、杏國、賽德，二○一二年虧損公司有三九家，占整體生技公司一一九家的三二．八％；另新藥股三十五家中，更有十九家虧損，占比五四．二％。 上市、櫃、興櫃一一九家生技股的總市值相對整體營收倍數約五倍、總市值相對整體獲利的倍數更高達九一倍；而若扣除原料藥、學名藥、保健品、醫材、設備、醫美等次產業，單獨將三十五檔新藥股拿出來再比較其總市值相對營收更高達二○倍，從總市值相對營收及獲利角度來看，台灣的生技股，尤其是新藥股多頭的速度似乎衝快了點！(全文未完) 中高價股拔刀再戰 【文/黃輝明】 果然政治的問題就是用政治的手段去解決，從表面上來看，不管是美國的政府預算或者是舉債上限都只是財政上的問題，但事實上，這些都是政治僵局所引發的連鎖反應，因此，最終還是回歸到政治層面的協商解決，不光是道瓊指數慢慢從急跌之中站了起來，那斯達克指數也往前波高點而去，至於費城半導體指數則是已經越過美債危機前的高點，顯然市場已經暗示美債的僵局並不悲觀。 既然美債有解，全球股市的回檔也總算只是虛驚一場，尤其這一輪外資買超相當積極的韓國股市，連續買超達三十三個交易日，累積金額超過十一兆韓元，強勁的買盤帶動南韓ＫＯＳＰＩ指數回到一年半以來新高，當然這也給近期外資頻頻買超的台股有了示範作用。 儒鴻拉出比價空間 台股加權指數這一波從八四三三點拉回的過程中，外資持續買進金融股，成為盤面上的中流砥柱，不但讓金融分類指數突破五月份的高點，同時也快速往上推升站上千點大關，當然金融類股的上漲也等於撐住了指數的回檔壓力。 儘管指數的回檔幅度不深，可是這段時間當中，個股的調整卻很激烈，比方說高價電子股裡頭，漢微科九月份的業績亮眼，第三季營收創了歷史新高，激勵股價衝上千元大關，當上台股的新股王，但是另一方面，往壞的方向看過去，觸控的Ｆ─ＴＰＫ股價卻是破底，創了掛牌以來的新低價，原來ＴＰＫ的業績逐季下滑，從去年第四季單季的營收六一四．八億元，到今年第一、二季分別是四九四．三億及三八二億元，而今年第三季剩下二九四．七億元，等於已經是去年第四季營收的腰斬還不到。 法人認為如果ＴＰＫ還找不到新的業績施力點的話，恐怕明年全年ＥＰＳ只有個位數而已，比起這幾年常常一季的ＥＰＳ就是兩位數的成績，當然會有壓力。此外，用上半年的獲利水準推算ＴＰＫ的本益比或許不高，但是用明年的獲利來計算，恐怕就變成高本益比，這也是法人持股開始鬆動的最大原因，其他像是華碩、Ｆ─鎧勝、台郡等也都面對成長不易的壓力，未來的本益比變高，股價自然會往合理的價格去調整，另外，先前因為３Ｄ列印題材大漲而上的實威股價從四八．一五元漲到二七二元之後，現在則是回到一五○元附近，股價能不能繼續維持，顯然就要看基本面能不能繳出好成績。 同樣是本益比的調整，業績成長動能強勁的個股，就能獲得往上調升的機會，像是儒鴻第三季的營收衝上歷史新高，法人推估，即使第四季因為傳統季節因素而稍有回落，但是全年ＥＰＳ大概一○元左右問題不大，明年還會繼續成長，基本面的成長力道不弱，激勵股價整理後再創新高，不過不管是用今年還是明年的獲利來計算本益比，其實儒鴻本益比已經不低，真正的關鍵是儒鴻看到三○○元的價格之後，拉出中高價績優股的比價空間。 儒鴻大漲而上，過去不相上下的聚陽股價就明顯落後，聚陽進入冬衣交貨的旺季，帶動第三季的營收創了歷史紀錄，十月份還有九月營收遞延的效益可期，預期第四季因為淡季效應的影響有限，上半年ＥＰＳ四元左右，下半年因為毛利改善，全年有看八．五至九元的實力，明年越南佈局的效益就可以看到之下，ＥＰＳ成功挑戰十元以上的機會很大，業績成長本益比又相對不高，長線股價當然就有機會。 傳產本益比示範效應大 再往整個紡織產業的上下游去搜尋，前一期《先探週刊》介紹縫紉機的伸興有高獲利的撐腰，同時還有越南概念股的題材可以期待，市場買盤對公司的本益比往上提升之後，股價自然也開始活絡起來。 擴大整個績優股的搜尋範圍，第三季營收的表現就是銜接上、下半年獲利成績的重要參考點，烤麵包機新麥上半年ＥＰＳ三．八元左右，下半年為傳統旺季，果然第三季營收創歷史新高，法人推估全年營收上看三七億元，ＥＰＳ則有九至九．五元的機會，本益比其實還不高，這也可能會是市場注意的指標。(全文未完) 本期其它精彩當期文章延伸閱讀 ◎封面故事：中天總市值十倍速成長 ◎焦點議題：美股重回經濟基本面軌道 ◎特別企劃：鼎翰獲利當紅炸子「機」 ◎特別報導：金融股操作心法 ◎國際趨勢：安倍經濟學走到了十字路口 【本文未完，本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1748期；訂閱先探投資週刊電子版】 活動刊版 點選看詳情 ◎2014趨勢產業大贏家∼八大亮點產業出刊了！ ◎訂先探免費送迷你酸痛按摩機 ◎先探電子雜誌破盤回饋 ◎102上半年財務搶先報∼興櫃總覽出刊了！ •五月天推手陳勇志 年辦百場音樂會的吸金術 從音樂、觀念、粉絲動員，外界看到的是五月天的影響力，但在背後支撐五月天整個思想體系並將之落實的，卻是員工人數約七十人的相信音樂。他們怎麼辦到的？ •增強記憶力的方法 記憶潛力是先天存在的，除了大腦發育不全者外，每個人都具有這樣的潛力，關鍵是你有沒有去發掘它。只要訓練得法，長期持續，記憶力是可以大大提高的。

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