文/郭庭昱
股東權益報酬率（ＲＯＥ，稅後純益/股東權益）是長期投資決策最重要的指標，用以衡量企業為股東創造獲利的能力，除了要達到一定的水準以上，例如每年10％以上，更重要的是能持續，通常此類公司有一定的配息能力，對長期投資的股東，能夠領到優於定存利率的息利，也能夠隨著企業的成長而得利。 以最新公布的第三季季報為基準，往前回溯十季，每一季的ＲＯＥ都能在3％以上，這類公司的年ＲＯＥ至少可達15％以上，且去年有配發現金股息，殖利率至少2％以上，並以董監事持股10％以上的條件篩選，找出ＲＯＥ平穩，且較重視股東權益者，可作為長期投資的參考。 工業電腦 仍有成長空間 振樺電是全球第五大ＰＯＳ（端點銷售設備）廠商，產業平穩成長，但是去年第四大的日本東芝以8.5億美元收購第一大廠ＩＢＭ，市場出現洗牌效應，令振樺電有機會切入美國市場，據公司表示，約須一到二年布局，是長期成長的希望。公司以自有品牌行銷，毛利率達四成，營益率也能保持在15％至20％間，顯示體質不錯。 振樺電今年第二、三季營業額連創新高，主因進軍新興市場印度、土耳其，再加上美國景氣回升之故。目前以歐美市場占營業額六至七成為主，其餘是亞洲及新興市場。第三季稅後純益1.37億元，創單季新高，前三季ＥＰＳ（每股稅後純益）達5.48元。去年ＥＰＳ5.98元，配發5元現金股利，配息率八成以上，即使以目前股價約95元，殖利率亦超過5％，由於振樺電10月營收維持高檔，估計全年ＥＰＳ在7至7.5元間，以配息率八成計算，明年約可配5.5元現金，殖利率亦超過5％，是進可攻、退可守的標的。 同樣是ＰＯＳ商，飛捷的表現也不錯，營益率維持在二成以上水準，前三季ＥＰＳ為5.73元，保持龍頭地位，第三季營益率較前季下降，主因提列匯損，但影響不大，去年ＥＰＳ為6.07元，配發3.35元現金及0.96元股票，近五年來每年現金配息均達到3元以上。科誠的產品是條碼機，自有品牌占銷售額達六、七成，第三季ＥＰＳ創新高，達2.04元，獲利亦呈現逐年上揚的態勢，不過股本僅2.4億元，規模還小，波動也會比較大。 隨著物聯網、智慧裝置上網、雲端運算等應用普及，無論是消費或者企業市場，對於工業電腦的需求都上升，很多新領域的商機待開發，且這塊是少量多樣，適合台商進入，龍頭廠研華率先開發智慧城市的商機，整個族群業績都能穩健上揚，市場統計機構ＩＤＣ估計，智能系統市場產值到2016年可達1.4兆美元，還有很大的成長空間。 橡膠輪胎族群亦有兩檔入列，分別是輪胎的正新，以及橡膠輪送帶的鑫永銓，受到上游原料丁二烯價格大跌、且中國大陸產能大量開出的影響，兩年來合成橡膠價格大跌，最直接衝擊是生產ＢＲ、ＳＢＲ等合成橡膠的廠商，令過去一樣獲利良好的台橡，已經有連續七季出現營業額負成長，第三季ＥＰＳ僅0.11元，較去年同期衰退八成以上。 橡膠業 遭逢跌價考驗 正新幾個月前便釋出因原料降價，恐面臨客戶要求降價的壓力，近五季以來的營收成長率在個位數徘徊，較去年上半年前的一到二成有差距，雖然營收成長趨緩，但尚未影響獲利能力，第三季的營益率、股東權益報酬率大致與過去相當。由於輪胎是最終消費品，價格的波動不會像原物料那麼大，且正新的市場以亞洲為主，汽車的需求成長也算強勁，股本高達324億元的大公司，董監事持股仍超過三成，逢低仍可布局。 鑫永銓則受到礦業資本支出減少的影響，近二季營收皆較去年同期衰退兩成多，但公司亦調整產品組合，維持營益率平穩，ＲＯＥ亦能守在5.4％，10月營收 1.5億元，較去年衰退23.5％，跌勢尚未止住，且股價已跌破年線，但仍位在三年來的高價圈，宜觀望一段時間。 通路業過去也是獲利穩定一族，但是近期受到電子商務崛起的影響，實體通路多少受到衝擊，包括神腦、全國電、震旦行皆屬之。例如全國電第三季營益率降至1.87％為近八季低點，單季ＥＰＳ為0.67元，也遠不如過去，近三季的營益率都較去年同期下滑。以中國的例子來看，一旦網路購物的平台及物流、金流暢通無阻後，實體通路業績還可能會衰退，過去，全國電子是很好的收息股，但從財報表現來看，投資人應提高警戒。…詳全文 | 
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