在台積電1月15日法說會前，外資圈頻頻唱衰未來展望，不過，張忠謀董事長親臨釋疑，同時表示首季營收淡季不淡後，引發外資紛紛上調目標價，同時台積電去年EPS高達10.18元，今年股利政策也將獲得關注。
相關族群雨露均霑
隨著外資認錯回補台積電，究竟其股價後勢如何觀察與評估？而外資高喊的180元會來到嗎？此外，台積電唱旺2015年晶圓代工景氣，同時擴大資本支出，這對封測與設備廠商也將雨露均霑，因此，筆者將於後文中做進一步剖析。
台積電去年第4季營收2225.2億元，季成長6.4%，毛利率49.7%，單季EPS3.08元，2014年全年EPS達10.18元。展望2015年，台積電表示半導體產值預估可成長5%，晶圓代工業產值將成長12%，台積電今年營收成長將高於整體晶圓代工業數個百分點，資本支出預計為115到120億美元間，高於市場預期，其中80%將用於開發先進製程。
16奈米於第3季量產後預計於第4季開始貢獻營收，10奈米正加緊研發，預計今年底就會進入試產，2017年量產，並預期將在2017年到2019年持續貢獻業績。雖然，16奈米因量產時程落後，但初期市占僅會些許落後對手，若將20奈米部分合併計算後，則市占遠高於主要競爭對手，至2016年，光是16奈米部分市占將遠超主要對手的最新製程。
今年第1季台積電預估營收將達2210到2240億元，QoQ介於－0.68%到＋0.67%之間，大幅優於市場預期，毛利率介於48.5到50.5%，營業利益率介於38.5到40.5%，而庫存周轉天數將低於傳統季節性水準1天，屬於健康水位，同時表示第1季為全年最淡一季。
筆者根據台積電先前的紀錄推估，單季EPS估可達3.1元，全年營收估上看9000億元，毛利率估50.8%，本業EPS為12.5元，若再加上處分ASML貢獻EPS約0.8元計算，則2015年EPS可達13.3元，本益比僅10.6倍，股價有被低估之嫌。
由於台積電展望超乎預期，外資紛紛展開認錯回補行情，於法說會後連續大買4天（截至1月21日），外資最新報告中也啟動獲利上調潮，其中又以瑞銀與巴克萊最樂觀，目標價同為180元。巴克萊表示，由於20、28奈米製程持續成長，16及10奈米FinFET也在軌道上。瑞銀證券則認為，除既有20、28奈米成長外，16奈米產能今年第4季將達7萬片，因此可望拿下5成A9訂單，和A9X處理器訂單，16奈米將占今年第4季營收達10%，因此雙雙調升台積電獲利與目標價。
不需跟著外資起舞
而其餘外資目標價則有美林證券178元、德意志證券170元、凱基證券170元、花旗證券160元、匯豐證券150元、瑞信證券145元、摩根士丹利130元。除了摩根士丹利較低外，其餘目標價都較現在價格高，然而，外資最高的180元有機會來到嗎？筆者建議不需跟著外資起舞。
【完整內容請見《非凡商業周刊》2014/1/23 No.920】
2015/01/26 第80期 | 
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