2013年4月4日 星期四

【特別報導】3D印出立體新世界


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3D印出立體新世界

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│特別報導

 3D印出立體新世界

財訊雙週刊

文/馬自明

是什麼新機會,讓歐美兩地都聞之瘋狂,相關企業股價大漲三倍?是什麼新產業,讓鴻海總裁郭台銘要派出六位工程師,頂著大太陽到工研院探詢技術?3D的新世界,正改變製造業,正改變你我的生活……。

場景一:平均年齡約三十歲的美國年輕人,他們對著鏡頭,向觀眾解釋一台深橘色透明外殼的機器如何運作,他們宣稱這部機器能將創意變成立體。這段影片放到募資網站Kickstarter上,最後,他們成功募得二九四萬美元(約新台幣八千五百萬元)的創業資金。

場景二:去年七月,六位鴻海工程師受總裁郭台銘之命,風塵僕僕地到工研院的台南六甲院區,他們仔細端詳一台由德國EOS生產、約兩台冰箱大小的機器,詢問操作人員各項細節,他們知道,這台機器代表著模具業的新變革,也是身為製造業龍頭鴻海,必須密切注意的新技術。

製造專利到期
門檻降低 3D列印機爆發

不論美國年輕人,還是鴻海工程師,他們眼睛盯著的機器,就是3D列印機。根據Wohlers Report研究報告指出,二○一一年3D產業產值達一七.一四億美元,比前一年成長三成,估計到一九年,3D產業整體市場的規模將達到六十五億美元,成長四倍以上!

其中,最亮眼的就是3D列印機。摩根大通研究報告對3D列印機兩大龍頭──3D systems和Stratasys成長趨勢都相當看好,報告並指出,這兩家公司今年可望成長二○%。

《長尾理論》作者克里斯.安德森(Chris Anderson)就在他新書《自造者運動(Makers:TheNew Industrial Revolution)》提出,當每個人都可以擁有一台自己的3D列印機的時候,人人都可以是製造者,都可以是創業家。安德森所看見的未來,就是3D列印機的大爆發。

3D列印機,這彷彿從哆啦A夢的四次元空間口袋掏出來的道具,全面啟動人們對製造業變革的渴望。想像一下,你將可以用3D軟體繪圖,畫出瘋狂想法,或者拿著3D掃描機掃描物品,再用3D列印機印出來,或者你也可以,直接傳真立體物品給你的朋友,隨著3D列印技術的成熟,這些全都會成為我們生活的一部分。

其實,3D列印機不是突然冒出來的新東西,早在八○年代就有3D列印的技術。「但二十年前,一台3D列印機要新台幣兩千萬元,沒幾家公司用得起!」代理3D列印機、在3D產業二十多年的實威總經理許泰源指出,這一年來,一台3D列印機不到兩千美元就買得到。

如果到美國購物網站,你甚至找得到一三九九美元的3D印表機,價格跟一台筆電差不多。可是,為什麼在這短短幾年內,3D列印機會跳樓大降價?答案是3D列印技術的專利到期。

3D列印最重要的專利之一,就是美商Stratasys創辦人發明的熱溶解積壓成形(FDM),但這項技術早就存在超過二十年,因此FDM在專利到期後,變成任何人都可以利用這項技術來製作3D列印機,就如同學名藥般,低價3D列印機瞬間蜂擁而出。

「現在製造一台3D列印機有多簡單呢?只要你是念機械或電機的大學生,幾個人買些零件,就能組出一台!」多年觀察3D列印機市場的貝特設計總經理鄭啟承指出,全球製造3D列印機的公司,突然如雨後春筍般冒出,推測起碼在兩、三百家以上。

正因門檻大幅降低,知名募資網站如Kickstarter、Indiagogo上面,都有幾十家團隊,正在募集資金,拿來製造3D列印機。

省事省力運用廣
航太零件、公仔都能「印」

工研院南分院積層製造與雷射應用中心總監曾文鵬指出,傳統模具製造是把一整塊原料,用刀具切削,除了所須的模型外,其餘材料都耗費捨棄,所以是「減法」的技術。

「但3D列印正好相反,是『加法』的技術」,曾文鵬指出,3D列印是將材料(如金屬、樹脂、塑膠等)一層層堆疊,變成立體固態。相較之下,3D列印連一丁點材料都不浪費,比起傳統模具製造工法更節省材料。

而且,曾文鵬並表示,有些複雜、或有孔洞的設計,傳統模具切削工法做不出來,但就算再奇怪的造形,3D列印都能堆疊成形。

傳統模具切削是一體成形,在緻密度、強度上,3D列印有辦法與之媲美嗎?曾文鵬認為,由於熱均壓、雷射燒結等技術進步,這項難題已經克服。舉例來說,美國製造公司奇異航空,在一二年年底就買下一間3D列印的小公司Morris,打算用他們的金屬粉末燒結列印技術,來製作飛機零件,可見3D列印已經可以達到航空級的水準。本文為節錄,全文詳見421期財訊雙週刊

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│投資焦點
 從F股挖出被冷落的績優生
/尚清林

返台掛牌的F股,常被質疑可能是來台騙錢,使得該族群一直被汙名化,造成這些年來成交量相對冷清,本益比備受低估。判斷一家公司的投資價值,除了從經營規模、產業願景、公司治理、經營者誠信等因素評估,財務報表可說是投資人重要的參考依據,因此,撇開既有成見,目前有些F股股價被低估,當中不乏獲利穩健、低本益比、高殖利率的好公司。

根據安侯建業會計師事務所統計,在二十三家上市F股當中,去年前三季整體合併營收,較前年同期增加三二五·六五億元,成長幅度一三·○七%,成長率優於整體非F股上市公司的三·七六%。在獲利方面,F股去年前三季整體合併稅前盈餘,較前年同期增加一二·五一億元,成長幅度三·七六%,平均EPS(每股純益)四·三九元;反觀非F股的上市公司整體獲利衰退一七·八五%。就財報數據來看,F股族群表現其實一點也不輸非F股。

就以F股最具代表性的TPK為例,掌握行動裝置的成長趨勢,二○一○年以來EPS分別為二三·八三元、四八·二二元及四四·三三元,繳出亮麗的成績單,獲得法人認可,股價叩關六百元大關,具有角逐股王的氣勢。

高獲利熱門股 股價已反映

若從殖利率角度來看,TPK股價相對合理,充分反映獲利水平。重要的是,TPK的股利政策很難被市場認同,在一○年大賺時,現金股息居然是零,讓投資人質疑F股是要來台騙錢。雖然這兩年分別配發一九·七元及二十一元現金股息,但實際配息率僅四成,並不符合殖利率選股概念,提醒投資人在追逐TPK時,還是要冷靜。

如同上市櫃公司一樣,熱門F股雖然擁有高獲利,但股價已反映基本面,就像賺八元的美食,股價來到一八○元;賺七元的亞德克來到一六○元;賺十二元的金可來到四七○元以上,股價都明顯偏高。

相反的,長期成交量冷冷清清的紅木,是專門為國際高級品牌LVMH、Hermés、Burberry量身訂做的精品店裝潢業者,每年EPS相當穩定,一一年為四·三八元,一二年為四·○五元,並且每年都配發三元現金股息,配息率高達七四%。

另一方面,由於F股族群交易冷清,紅木長期股價約在四十元附近,本益比約十倍。所以當紅木宣布配發三元現金股息時,立刻激勵買盤進場,將股價推升至四十五元附近,但預估現金殖利率高達六·六二%,一點也不輸績優的非F股上市櫃公司。

在F股族群當中,類似紅木這種配息率、殖利率均優於國內企業的公司還不少,例如在中國自創服飾品牌的金麗,以中國三線城市作為銷售市場,不與國際平價品牌競爭,在策略方向正確下,每年獲利穩定成長,一○年EPS六·七五元,一一年為七·五一元,去年法人預料可達八元,現金股息可能會超過五元,以金麗股價不到七字頭,本益比不到十倍,預估現金殖利率超過七%,也是值得留意。

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【先探投資週刊1720期】謝金河:業績成長是潛力股唯一護身符


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老謝專欄 謝金河:業績成長是潛力股唯一護身符
特別企劃 方亞申:美日強勢股帶出台股新方向
 
謝金河:業績成長是潛力股唯一護身符
【謝金河/專欄】
我們常說水清無魚,再用另一個角度來看,水有多深,水量有多大,也會養出不同的魚種,在大海裡可以捕到大鯨魚,在湖泊也會有大鰱魚,但是在池塘恐怕只能抓到吳郭魚。台灣股市從九○年代的大海,到扁政府時代的湖泊,如今變成了小池塘,馬總統執政五年,台股充分量縮,從他當選就職那一天一七八五億,如今,五、六百億成了常態量,台股以如此低量,當然很難期待有什麼大行情。

馬總統以證所稅作為他公平、正義使者的護身符,這是台灣股民的悲哀。假如,證所稅硬撐下去,台灣最後的命運是人去樓空,逐漸枯楬死亡。本來證所稅不課外資,這是希望不影響外資進出台股的意願,可是證所稅課內資、不課外資,卻引來很多副作用,一是本國人只要把錢匯到境外,變身成外資,就可避掉證所稅。

證所稅獨厚外資卻不買帳

其次是外資不課稅,政府獨厚外資,但是外資卻不買帳。今年以來,外資買超日本股市三七二.二三億美元,買超印度一○○.四六億美元,然後是印尼的一八.八四億美元,南韓的一八.六七億美元,菲律賓一○.○五億美元,外資買超台股只有七.一九億美元。過去外資買超台股經常排名第一,後來與印度、南韓平起平坐,如今連東協國家都不如。顯然外資也不買帳。

目前證所稅已成壓制台股人心的「符號」,沒有實質利益,只有馬總統個人「公平、正義」的象徵,有了證所稅壓在心頭,台股好不了,國民黨愈失人心,馬總統民調持續在低檔。最近貪汙案頻傳,過去幾年馬總統將「清廉」兩個字無限上綱,如今「清廉」兩個字供在聖殿,但是梯子好像被拿掉了。

好了,台股量縮已成定局,但是股民日子還是要過,台股陷入僵局,大家只好更有耐心尋找個別產業的潛力股。從證所稅開徵以來,《先探週刊》不斷告訴大家很多低調潛力股的誕生,這些公司都不是在媒體喧嘩聲中創造出來的潛力股,都是在公司經營者默默努力中,不在乎市場評價,以優良業績創造出好股價。

例如,成衣的儒鴻,聚陽,自行車的巨大,美利達,輪胎的建大,正新,食品的味全,與統一、通路的寶雅、生技的葡萄王。

好公司不怕運來磨

這些好公司股價節節走高,最大的關鍵是業績一直持續的好,好的公司用業績來寫股價,價位不好的公司用新聞炒股價,結果大大不相同。這些年讓投資人受創最深的首推宏達電,問題完全出在獲利。我們每天看電視,看報紙,一定會看到宏達電的報導,但是每一季財報宏達電都不如預期,二○一一年第三季宏達電的淨利是一八六.七五億,那一季EPS高達二一.六六元,此後宏達電業績連續五年走低,到第四季只小賺一○.○九億,EPS是一.一八元。宏達電去年EPS二○.一七元,這跟高峰時一股賺七四元,差別實在很大。

所以這次年報正好是給大家檢視一次股價的機會,先前生技股炒翻天,全台灣只有《先探》率先提醒大家千萬不要熱過頭,像炒到三九九元的台微體,去年虧一.八七億,一股虧四.二三元。大家想想,一股炒到三九九元,每股淨值最慘跌到一.六五元,買到三九九元套牢的人,長年無息可配,只能一直等到獲利出來為止,有幾個人長期耐得住?

大盤無量,大家必須更嚴格講究基本面,除了先前那些股價漲起來卻跌不下來的潛力股之外,大家必須努力盯住基本面的變化。舉例來說,散熱鋁基板的佳總,從PCB轉到散熱鋁基板,業績並不起眼,股價最低跌到六.二一元,最近悄悄漲到一四.一元,主要是佳總去年業績轉虧為盈,第三季賺三九六八萬,第四季躍升到九二五三萬,EPS到○.五八元。佳總這個跳躍讓股價跟著提升。其實散熱這個領域超級巨星是同欣電,同欣電去年淨利一三.一億,EPS八.○八元,同欣電的獲利從上半年單季的一億多跳升,到第三季四.一八億,EPS二.五七元,第四季五.五四億元,EPS三.四元。

全球化商機孕育出好股

去年上半年弘塑單季EPS都是一塊多,但第三季五.一五元,第四季四.二四元,下半年EPS九.三九元,今年弘塑繼續打高成長,就有機會走出去年漢微科的格局。同欣電很有把握地說,今年一定比去年好,今年EPS從一○元起跳沒問題,P/E很可能存在一○倍左右,值得深入追蹤成長。

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方亞申:美日強勢股帶出台股新方向
【文/方亞申】
道瓊指數繼過去四年連續上漲收紅後,今年第一季順利創下歷史新高,超過金融海嘯前高點一四一九八點,S&P 500距離當時高點一五七六點也相當近,而累計第一季兩者都上漲超過雙位數,各達一一.三二%及一○.○三%,直追去年全年漲幅一三.四四%及一五.八九%。在連續幾年上漲後,第一季還能有如此表現,主要歸功於經濟基本面的復甦。

美股高而不貴

在聯準會降息及連續四次QE政策,維持低利,加上近幾年油頁岩提煉技術精近,有著低價的天然氣以及原油,工業生產成本降低,從工具機、汽車、房地產到金融呈現幾乎是全面好轉。而新興產業生技業發展更是一日千里,費城生技指數去年上漲二三.三八%,今年第一季再上漲一三.六六%,勝過科技股指數NADAQ的漲幅八.二三%。

重點是道瓊成分股第一季底預估本益比為十四.二倍,相對歷史而言並不高,重量級公司如蘋果帳上現金超過一千三百億美元,S&P 500大企業帳上現金合計超過一.三兆美元,並未出現企業過度投資泡沫現象,企業獲利向上正向循環趨勢還在持續中,對股市將是利多,也就是美股高檔仍可期待。

特別是新興國家,尤其是金磚四國,歷經約十年成長,近兩年明顯進入調整期,尤其中國,從上證指數金融海嘯前最高達六二一三點,目前則在兩千三百點以下,巴西、俄羅斯、印度等距離金融海嘯前高點都還有相當大距離。而去年歐債危機、今年餘波盪漾又有塞浦路斯危機,全球資金大舉流向美國,對美國股市及內需市場助益相當大。

目前市場對於美國經濟復甦看法逐漸一致,反倒是擔心QE是否提前結束。所幸上個月Fed主席柏南克強調,在就業市場進一步改善前,不會縮減量化寬鬆規模。

儘管不少法人認為美要居高思危,企業獲利增長幅度可能下降,不過從就業人口上升,失業率二月份下降至七.七%,以過去四季經濟成長率分別為○.四%、三.一%、一.三%及二%來看,具有刺激股市正面作用。看來今年美股將持續強勢,只要道瓊、S&P 500、NASDAQ指數站在季線一萬四千點、一五一○點及三一五○點之上,則中長多格局將持續。

日本股市從去年安倍上台以來,指數從八千七百點以下大漲至最高一二六五○點,漲幅高達四六.七%,而今年則上漲一九%,超過美國三大指數漲幅。日圓貶值帶動外銷汽車及家電股上漲,內需金融股也跟漲。雖然經濟成長數據還未顯現,但日圓政策性中長期貶值空間還是相當大;而為了達到國內通膨達到二%目標,日本政府後續還將有動作出來才是。

醫藥、房地產、汽車股漲

由於美國恢復成為台灣最大外銷國家,美國經濟好轉對台灣外銷美國產業將有正面作用,相關聯產業可密切追蹤。回過頭來看,美國第一季股市上漲內涵,若觀察S&P 500重要分類指數上漲前三十名中,以醫療及製藥、房屋營建、汽車相關等三大族群漲幅較大,普遍都超過一二%,高於S&P 500的一○.○二%漲幅。

這其中醫療機構漲幅高達四六.五四%、醫療科技漲幅二二%、藥品零售漲幅一八.九八%、製藥上漲一五.一八%;醫療相關產業可以說是今年第一季表現最強族群。對照費城生技指數第一季由二二七點上漲至二五八點,漲幅一三.六六%,高過道瓊等三大指數漲幅,醫療生技這塊的確實分吸引資金。

再者,若以道瓊成分相關股中,與民生用品及醫療、藥品有關的嬌生(JNJ)、輝瑞(PHR)、寶鹼(P&G)等,今年以來漲幅也都超過道瓊指數的一一.三二%漲幅,其中嬌生、輝瑞還是道瓊三十檔成分股中排名第四及第五名者,這對台灣的醫療照護、醫材、製藥、新藥等,都具有參考意義。

再來就是房地產相關行業指數表現也相當優,包括居家用品、布置、廚具、營建住宅、建材、建築工程等分類指數,首季漲幅也超過一二%,而道瓊成分股中的家得寶(HD),去年股價漲幅三八.七%,今年首季再漲一二.八二%,正好是此行業表現強勢寫照。

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