瑞信亞太區首席經濟師陶冬指出，最近公布的製造業PMI與非製造業PMI數據顯示中國經濟已經穩定下來，但隨著通膨即將反彈上升，寬鬆貨幣窗口已經關閉，預料中國未來的寬鬆措施將改由「財政」入手。大陸即將在8日公布1月消費者物價指數（CPI），多家機構預料因去年基數較高，1月CPI可望回落在2%以下，但2月起將顯著上升。陶冬預估，通膨可能在年底前達4%水平。
華爾街日報昨（4）日也引述知情人士指出，中國央行為免通膨壓力捲土重來，對已用光貸款配額的中國銀行與工商銀行發出警告，限制放貸。
大陸最近發布的經濟數據顯示其經濟擴張的趨勢。國家統計局3日發布1月非製造業PMI為56.2，比上月上升0.1個百分點，是連續第4個月上升。
香港經濟日報報導，陶冬認為，該數據反映非製造業潛在的實力。
儘管當前並非旺季，但建築業商業活動及新訂單指數仍維持在高水準，符合「內地經濟復甦是由固定資產投資所推動」的預期。
另一方面，上周五公布的1月製造業PMI比去年12月有所回落，陶冬相信，由於該數據大致符合中央預期，對政策的影響力較低。
2項數據也顯示中國經濟已經穩定下來，唯在沿海大城市以外的地區增長勢頭稍顯不足。
不過，通貨膨脹壓力也同時罩頂。陶冬預期，隨著今年第2季通膨反彈，年底可能達到至少4%的水平，寬鬆貨幣政策的窗口已經關閉。
他分析，大陸政府雖然還不至於要收緊貨幣政策，但進一步放鬆的空間已很小。
有關當局可能將加強控制影子銀行，如金融機構銷售的信貸類產品與民間金融體系，相關放鬆政策可能改透過財政措施釋放。
陶冬認為，地方政府推動的基建投資會進一步加速，雖然增加幅度可能受限於當地政府透過影子銀行獲得融資的能力。同時，企業減稅的機會正在上升。
農曆新年即將到來，陶冬認為雖然有助於零售銷售提升，但中國政府近日反貪腐、力倡儉約的措施，將使得政府官員及國有企業收緊消費，對服務業來說是一個不利因素。
