去年美國量化寬鬆政策，讓熱錢湧入原物料市場，推升商品價格。漲高的原物料，今年要怎麼操作？哪些商品類別最值得留意？
去年美國推出2 次量化寬鬆（QE2）造成美元走弱，加上歐元區債信問題，促使資金流向黃金與原物料市場，推升天然資源價格，CRB 商品指數在去年漲幅達17.4%。
天然資源價格強勁，也帶動類股漲勢， 其中以貴金屬漲勢最強，其次為農產品及礦業，能源的表現則最疲軟。檢視去年報酬率超過20% 的天然資源基金，持股皆以黃金與礦業類股比重較高，例如摩根富林明環球天然資源基金，黃金持股高達34.9%；新加坡大華全球資源基金，前3大持股也都是礦業類股。
儘管全球經濟持續復甦，天然資源多頭行情仍可期待，但此時布局是否會有追高風險？
金價緩步向上 銅價持續走強
去年黃金價格漲幅近30%，除了中國與印度對實體黃金的飾金需求增加，黃金抗通膨與避險特性，也讓新興國家的央行紛紛買進，提高外匯黃金儲備，成為金價上漲的主要原因之一。
施羅德投信產品研究部經理林秋瑾指出，今年黃金行情可能不如去年強勁，但因歐元區債信危機的疑慮尚未完全解除，加上美國聯準會（Fed） 量化寬鬆政策的支撐，金價大幅回檔的機率不高，預計將呈緩步向上的走勢。
相較於金價漲勢走緩，銅價在創下歷史新高後，今年仍有機會走強。富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪表示，新興國家的基礎建設需求仍然持續成長，尤其是占全球基本金屬消費高達4 成的中國，緊縮房市措施可望在今年逐步放寬，對銅的進口需求將隨之增加。不過，銅在倫敦金屬交易所（LME）的庫存卻相對偏低，新的產能又因智利的銅礦勞資糾紛與極端氣候不利開採，讓供給速度不及需求，有利銅價走勢。
此外，與基本金屬現貨高度連動的ETF 將陸續推出，預期會帶動銅價行情，就像規模最大的黃金ETF SPDR 黃金指數基金增持黃金時，往往會助漲黃金現貨價格。因此就基本面與投資面來看，今年銅價將可能再創新高。
油價高檔震盪 能源股補漲可期
以供給面來看，因金融海嘯延期與中止的原油開採計畫再度動工，加上石油輸出國維持目前產能，讓原油有產能過剩的風險，對油價形成不小的壓力。
然而，根據國際能源署（IEA）、美國能源署（EIA）及石油輸出國家組織（OPEC）對今年全球原油需求預測，皆一致看好新興國家用油成長。胡志豪與林秋瑾也認為，除了新興市場需求強勁，美國就業情況與製造業指數若持續好轉，用油量更有增長的空間。德銀遠東DWS全球神農暨原物料能源基金經理人劉坤儒則指出，原油開採的成本逐年墊高，也會提供油價支撐，維持在高檔震盪的格局。
雖然與油價連動甚高的能源類股，去年表現不如預期，但若全球景氣穩定復甦， 用油需求增加，與油價相關性較高的上游探勘開採及石油服務業等公司股價，有機會率先反應，而多數能源基金投資的就是這類企業。
◎更多精采內容請看：《Money錢》NO.42 2011年3月號
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