2011年3月2日 星期三

【理財周刊549期】築底反彈 強股恆強


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理財周刊網站 訂閱/退訂 看歷史報份 2011/03/02 第 336 期
封面故事 築底反彈 強股恆強

特別企劃 全聯 林敏雄 用13年讓全聯脫胎換骨

活動快遞 歡慶百年 訂閱理周一年送半年

封•面•故•事
◎築底反彈 強股恆強
文.陳春霖

2月大盤跌破季線,挑選個股股價仍在季線或月線之上者,反彈波開始發動,相關個股將表現強者恆強態勢。

台股2月跌掉500餘點,期間有兩個數值相當值得玩味,一是央行宣稱外資總計匯出20億美元,另一則是主計處公布1月M1B年增率9.4%,顯然這波穩定大盤的力量來自一般投資散戶。後市如何?攸關投資人信心走向,理周投研部認為,大盤指數跌破季線時,多檔個股力守在季線甚至月線之上者,形成強股恆強族群,有機會隨著大盤反彈時展現強勁波段漲勢,值得投資人留意布局。

M1B上探第2波頭部 帶動大盤

首先來看看M1B(活期存款)總額數據所代表的意涵,猶記農曆年前主計處公布去(2010)年12月M1B年增率達8.8%,M2(M1B+定期存款總額)5.6%,這是自金融風暴M1B與M2黃金交叉後,M1B年增率從2009年9月高點達30.51%,一路緩降與M2形成最接近死亡交叉點的時候,而現今1月M1B再次拉大與M2進行死亡交叉,顯然一般散戶投資人對台股後市頗具信心。

當然貨幣供給額這樣的數據變化,市場依舊出現多空論調,看空者認為,1月數據屬於落後指標,因為外資在2月才開始拋售持股匯出資金,且幾乎全數是倒給了散戶投資人,等於8600~8750點區間散戶持股大增,使市場籌碼凌亂,不利後市發展,很可能在此區間逢高都會遇上強勁賣壓。

不過,看多者則認為,根據過去歷史經驗,M1B與M2從高點下降測試死亡交叉,若出現再次拉開,有機會出現第二個頭部高點,例如在1997年12月,M1B年增率從21.5%高點一路下探至2003年3月的5.21%,與當月M2的年增率2.38%接近時,開始反轉向上,更在2004年3月達到24.89%新高點,對應大盤指數則從4460點走高至6816點。當然,此次M1B基期較高,反彈波能否超越前波30.51%可能有其困難,但樂觀者認為至少會有5成達15.25%反彈實力,對應大盤指數也應該有2000點的漲升空間。

不管多與空各有論調,不過,理周投研部調查發現,有3個原因可以多頭看待,其一,近日全球股市重挫係中東情勢不穩定,國際熱錢短線先撤出尋求更高報酬率的投資標的,也有部分是擔心爆發不可預期的發展,乾脆先暫避風頭,選擇穩定性投資環境或標的,預期這波風暴過後,熱錢會再回籠。其二,今(2011)年兩岸經濟合作架構協議ECFA正式生效,全球投資機構都以台灣資本市場會循香港(CEPA)模式走上好幾年多頭,因此短線的撤離後,最終還是會回頭搭台股大多頭的列車;其三還是老調重彈,總統大選年的前1年通常政策普遍作多,不會讓股民失望太多。

多頭格局不變 留意強股

上述大致將目前大環境因素做一番陳述,不過投資標的該如何選擇與操作布局,才是讀者與投資人關心的焦點。根據理周投研部從近日大盤技術線型跌破季線支撐後,個股表現相對強勢,且產業前景與預期業績表現仍具爆發潛力者進行交叉分析,挑選出後市還是有機會恆強的14檔強股,供投資人參考布局。

當中塑化股近日因油價高漲,成本壓力大增,預期侵蝕個股獲利,類股或個股多數股價遭打壓。但多數法人認為,受到中東局勢衝擊,國際原油價格高漲影響,目前油價來到相對高點,只要中東情勢不要進一步惡化,短線來看油價已達滿足點,且塑化產業此波成本上漲壓力,應該會轉嫁出去,對於財報表現不會有太大的衝擊。

下游化纖紡織業則已順利將成本上漲壓力轉嫁出去,加工絲業者更因棉花行情高漲需求大增,也成功調漲產品價格,個股股價相對抗跌者,值得留意後市發展。其次,汽車電子隨著中國大陸內需市場持續擴大下,第1季為新車款競相推出時間點,個股業績爆發潛力相當大,可提前布局。太陽能族群就不需贅述了,油價高漲是原因外,時序來到春天,氣候轉好後,進入各國安裝量高峰期,加上中國大陸政府禁止多晶矽新廠籌建,給予台廠很大的助益,多檔個股表現強勁,顯然後市還是有波段行情可期。

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特•別•企•劃
◎全聯 林敏雄 用13年讓全聯脫胎換骨
文.顏瓊真

林敏雄「追求規模經濟,是經營零售業的王道,唯有如此,才能賣的比別人便宜」
堅持全台最便宜的全聯福利中心,以物超所值、地點方便及品牌認同,打造社區型超市的經營王道,多年前跨入生鮮超市,更一舉成為生鮮超市通路王。

中國人最愛儲蓄了,而「豬公」外型的撲滿,更是存錢的象徵之一。2011年農曆過年前,全聯福利中心以大小「豬公」為廣告的主角,再次訴求「全聯最低價」,到全聯福利中心消費可以「省很大」的內容,讓人印象深刻。

年開80家店

全聯福利中心以「在地經營」及「走入鄰里」兩大優勢,在萎縮的消費中心開出新藍海,截至去(2010)年底,全國已超過570家店,今(2011)年的展店目標是達到650家店,全聯實業董事長林敏雄並喊出「3年內要拓展到800家店」的目標。

一提起全聯,稍有印象的人都知道,其前身是專以低價照顧軍公教人員日常生活用品所需的國防部軍公教福利中心,在民營化後改制為「全聯社」,但因經營虧損,於1998年由林敏雄接手而改名為「全聯福利中心」,唯仍承續全聯社以「比便利商店便宜2成、比量販店便宜1成」為號召的宗旨,以低價供應民眾日常生活所需為目標。

接手當時,全聯在全國只有67家店,林敏雄實際進入核心了解後,大嘆「規模不大不小,準玩完了」,但他的個性又不會輕言放棄,戲稱「頭洗下去了」,只能繼續做。

他一方面以併購方式,將楊聯、善美的、台北農產中心等零售及生鮮業者納入旗下,一方面又大幅拓展店數,迄今12年多,大幅增加500多家店。

林敏雄說,「追求規模經濟,是經營零售業的王道,唯有如此,全聯才能比別人賣得『更便宜』。」他回憶當時,只要商圈評估夠支撐一家店就開,能不能賺到錢是其次,「先開再說」,因此,全聯幾乎以平均一周開一家店的速度,像撒豆成兵般,快速在全國布點、插旗,大舉改寫台灣民生消費通路生態。

以規模經濟賣更便宜

2010年台灣快速消費品的市場銷售額,僅成長2%的情況下,全聯卻逆勢上漲,全年業績成長13%,繳出近570多億元的營業額,其中,生鮮供貨也大有斬獲,在570家店中,有經營生鮮超市的店數,南至高雄,東至宜蘭共有260家,使去年生鮮銷售業績躍升200%,規模已成為全國連鎖生鮮超市之首,而今年生鮮店數更預計拓至350家。林敏雄表示,全聯今年的全年營收可望上看630億元,位居台灣民生消費通路之首。

林敏雄當年接手全聯,外界並不看好,不僅競爭對手等著看笑話,連供應商都在對手的「暗示」下,採消極抵制,但他靠著元利建設集團從建築業所累積的財富、人脈及企業經營能力,投入心力讓全聯脫胎換骨,不僅規模已經超越量販店「二哥」大潤發,還進逼「一哥」家樂福,以及便利商店龍頭老大的統一7-11,成三足鼎立態勢,已非昔日的「吳下阿蒙」。

幽默廣告貼近消費者

根據全聯的資料彙整,台灣每戶人均數由1991年的每戶平均3.94人,到2009年降至每戶平均3人,去年更跌破到每戶2.92人,不僅每戶購買量下降,忙碌的生活型態也縮短每戶購物時間,不過,去年全聯全年累積2億筆交易,每日將近60萬消費人次,林敏雄非常自豪地說:「全聯真的做到全國最便宜,讓消費者願意上門。」不過,全聯的成功並非一朝一夕,更非一蹴可幾,林敏雄說他是「先省再花」。

過去的全聯,為了能確保「低價」,幾乎是不做廣告,「省」下廣告費,回饋到價格上,但4、5年前,全聯卻一反常態,大做廣告,迄今,每支廣告都讓人印象深刻,甚至捧紅了「全聯先生」。

全聯最早的廣告是由一名冷面笑匠的男主持人(後被稱為全聯先生),細數全聯的「缺點」,如沒有豪華的地磚、員工沒有華麗的制服、沒停車場、沒刷卡服務,甚至家數不多、找不到招牌等等,但結論卻訴求「我們把錢省下來,給你更便宜的價格」。

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