2012年4月26日 星期四

【理財周刊609期】台股母以子貴


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理財周刊網站 訂閱/退訂 看歷史報份 2012/04/26 第 395 期
封面故事 台股母以子貴

特別企劃 機場線40分鐘生活圈 三重站成雙鐵站

活動快遞 理財影片大蒐集,獎金獎品大方送

封•面•故•事
◎台股母以子貴
文.陳春霖

近期台股盤勢低迷,F-金可、東生華與旺能等生技新股卻競相掛牌,能否激起比價效應,值得投資人留意。

儘管股市受復徵證所稅衝擊,單日成交量逐漸縮小,大盤指數愈盤愈低,但似乎未澆息首次上市櫃(IPO)熱潮,四月二十七日至五月初陸續有高達六家公司新掛牌,其中有三家是集團切割或轉投資的企業,包括寶島科(5312)的F-金可(8046)、東洋(4105)的東生華(8432)以及台達電(2308)的旺能(3599)等,生技類的F-金可與東生華都是高獲利優質生,市場預期將掀起「母以子貴」與類股比價效應。

另外,旺能屬太陽能產業,今年有機會虧轉盈,讓母公司台達電認列投資損失縮小,提升獲利激勵股價,也算是另類母以子貴題材標的。

F-金可與東生華 生技股比價效應

F-金可預計四月二十七日掛牌、東生華三十日掛牌,旺能則在五月九日掛牌。F-金可與東生華雖然都屬生技類,產品與服務卻完全不同,但都有高獲利表現,東生華係由專注癌症藥研發的東洋切割出來,專攻慢性疾病藥的製造銷售,因股本僅三.一億元,去(二○一一)年EPS六.○三元,今年預估也有五.五元,掛牌價九十元。

東生華總經理陳俊良於掛牌前法說時表示,未來將專注在心血管、腸胃以及自體免疫等三大慢性疾病用藥等新處方與新劑型為主,且積極布局大陸市場,規劃將成為大中華區前十大慢性疾病用藥大廠。

至於健保每兩年砍價對公司的衝擊,陳俊良也指出,這早在預期範圍內,因此公司投入很高的研發費用不斷推出新藥,維持毛利水準,股利政策也僅派發一○%現金股利,以保留更多營運現金,做為未來發展需求。

其次,F-金可雖寶島科僅持有二一.六二%股權,但董事長蔡國洲家族持有高達三三.四四%,在大陸廣設海昌隱形眼鏡連鎖門市,市占高達三五%,去年EPS 九.八八元,掛牌價上調二一○元,本益比十六倍。F-金可除仍積極拓展大陸營運據點,加上大陸隱形眼鏡滲透率約僅五%,算是偏低,年複合成長率可達二○%,法人認為F-金可未來業績動能仍相當可期,今年EPS估有挑戰十一.五元機會。

母體轉投資的子公司擁有高獲利表現,新掛牌前後往往能夠激起類股比價效應,寶島科雖為其他類股,但股價自去年十二月六十八元起漲以來,日前更站上八十元直逼九十元新高。法人表示,原先預估寶島科去年獲利年增六.七%,EPS 四.一元,但實際僅三.七五元,較前年三.八四元還差,除本業營運獲利表現未如預期外,大陸F-金可獲利挹注也未達目標。

今年寶島科獲利將保守看待,但預期仍可年增一五%,EPS 四.三元,而大陸F-金可獲利貢獻可望攀升至五○%以上。這也是近日寶島科股價持續修正下探八十元支撐的原因,不過,F-金可掛牌後,是否再次母以子貴題材激起買盤重視,值得留意。

旺能虧轉盈 股價表現攸關前景

其次,就是F-金可本身掛牌預期帶動類股比價效應,尤其將原先掛牌由一九八元,調高至二一○元,頗有與同樣專注隱形眼鏡製造銷售的精華(1565)較勁意味。

精華股價自年初從二八七元起漲,三月二十三日站上四百元達四○七元,近日隨大盤下測而盤跌,目前來到三五○元低點支撐。若將兩檔個股本益比解析,F-金可法人預估今年EPS 為十三元,本益比約為十六倍;而精華去年EPS 二十一.一七元,估今年約二十二元,本益比也大約落在十六倍。一旦F-金可掛牌後帶動買盤,加上精華過去歷史本益比區間最高可達二十倍,那麼股價都有上漲空間。

再看東洋與東生華,雖為母子公司,但一屬於癌症用藥,另一屬於慢性疾病用藥,東生華去年稅後淨利一.六億元,東洋則有六.六億元,但東生華因股本小,EPS 表現相對亮眼。

事實上,東生華對東洋獲利貢獻比重並不是太高,而主要來自旗下另一子公司智擎新藥權利金的挹注獲利成長,股價從年初八十五元起漲一波來到一○七元,以歷史本益比來看,有上看一二○元機會。至於東生華掛牌時,是否激起東洋或類股買盤效應,值得觀察。

另外,台達電轉投資的旺能專注在太陽能電池片與模組,儘管全球最大安裝量歐洲市場受歐債影響而縮減,但美中日成為主要成長市場。據研究機構資料指出,今年太陽能安裝量達三十六GW(十億瓦),至二○一六年將達到七十六GW,等於每年仍有二○%的成長率,加上產品報價止穩,因此旺能掛牌股價表現,可以觀測為太陽能後市產業前景。(文未完)

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特•別•企•劃
◎機場線40分鐘生活圈 三重站成雙鐵站
文.顏瓊真

捷運機場線分段通車,三重站初期為起點站,加上具有雙捷運題材,以及政府推動二重疏洪道都更,都讓三重站房價可撐竿跳。

桃園國際機場線預計二○一四年通車,從台北站出發到桃園機場的直通車,只需三十五分鐘,此外,沿著機場延伸線到A21站,也約只要四十分鐘不到,捷運將大大改變台北到桃園、中壢的距離,四十分鐘生活圈一旦成形,將帶動沿線房價上漲。

不過,從台北站到A21站,並不是每一站房價都具有上漲空間,因此,想趁著捷運機場線尚未通車前先行卡位潛力區,得先做功課,並就口袋深淺度挑選最適合的物件進場。

21世紀不動產台灣區總經理王福連就各站的發展談到,三重站是台北市過來第一站,加上捷運新莊線已通車,未來具有「雙捷運站」特性。此外,因台北站到三重站由高架改走地下化,施工改變,以致機場線將分兩階段通車,最先通車的是從三重站到A21站,因此,三重站將吸聚從台北市過來要往機場的人潮,有利店面發展。

機場線有十個捷運站 房價受矚目

機場線進入新莊後,有新北產業園區站(A3)及新莊副都心站(A4),前者規劃為機場旅客掛行李站,加上位置離頭前重劃區近,可望帶動該區房價,至於新莊副都心站也對新莊副都心房價有益。

接下來的林口三站,以A9林口站是未來林口房市的激戰區,目前看每坪三十五萬元是高點,未來卻可能是低點。

至於內政部長李鴻源所提「交通補貼」計畫,打算補助機場線A10站至中壢一帶,王福連認為,A10站與林口僅一站之隔,但房價便宜一半,可多加注意,接下來較有看頭的是領航站(A17)至環北站(A21)。

此外,桃園縣境內規劃的捷運線多,包括藍線、綠線、橘線、棕線及台鐵鐵路高架捷運化的紅線,交通便利將僅次於台北市,且生活圈成熟,的確可吸引中低收入的台北市上班通勤族到此購屋。

不畏房價處高檔 台北客先卡位

在以上各站的分析後,台灣房屋三重菜寮店店東林庚翰特別針對三重站房市表示,自從捷運新莊線通車前後,就有內湖、士林、北投及中和、永和的民眾到此「置產」,看的是「三重站」為雙捷運站的未來性。

林庚翰就三重站新成屋的開價,在新莊線未通車前,每坪約四十五∼五十萬元,成交約在三十五∼四十萬元間,但通車後,一些建商的新案餘屋,有的開價都喊到五十五∼六十萬元,成交約在五十∼五十五萬元。

而中古屋的房價,未通車前約二十五∼三十萬元,通車後,則提高至三十一∼三十八萬元。

林庚翰指出,區內公寓及中古大樓已較之前漲了三成,公寓每坪已至二十五∼二十七萬元,而中古大樓每坪房價約三十二∼三十五萬元,區域內六至七年屋齡的「寶石典藏家」,成交可至三十八萬元。

一般來說,這裡三房未含車位的總價約一一○○萬元,含車位則約一四○○萬元,若對照台北市市中心,總價都要三、四千萬元以上,還不一定有車位,而第二環總價也要二千多萬元來看,是台北客移民新北市的關鍵。

不過,三重站房價已有「高點」的味道,這時買進,不算「便宜」,但林庚翰的帶看量還不少,據其觀察,來自台北市的「置產客」,想下手的主因,全是想趁著機場線未通車前而提前「卡位」。

三重站先跟蘆洲站比價

有位客人不諱言,都是看了十一條已通車的捷運線,房價漲翻天,就連三重再過去的蘆洲,其重劃區因為捷運蘆洲線通車,新建案每坪都站上四十萬元,那麼,具有雙捷運題材的三重站,房價斷無四十萬元以下的道理。

林庚翰表示,想來置產的客人,口袋都不淺,可以忍受奢侈稅兩年的緊箍咒,加上這時買進,等機場線一.五年至二年後通車時,奢侈稅的期限也到期,屆時再趁高價賣出。此外,近期油電雙漲的通膨壓力一起,買房保值的觀念更深。

新成屋「三千家」專案經理周宗緯表示,未來「台北雙子星」將是台北市西區房市的新亮點,而機場線若全線通車,三重站就是台北站過來的第一站,可望帶動「三重站」的比價行情。

另潤泰新在三重站也有「捷六站」的共構發展計畫,可比擬台北車站的「交九京站」案,將對三重站的房價形成支撐點。

三重站除了雙捷運站題材外,周邊還鄰近新北市政府所推動的二重疏洪道重劃區變中央公園的植栽花園與綠帶,且該區也將進行都市更新,都可對三重站房價形成支撐。(文未完)

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