| 【文/李振南】 今年以來，全球股市成交量急遽萎縮，台股在全球交易市場中，跌幅幾乎是倒數的坐二望一。而年底的這一波龍年擺尾拉抬，雖然有很大的因素來自於政策性作多，但在長期資本市場發展中，全球經濟發展和證交易所行情兩者間的關係仍是非常緊密的，投資人知其漲，更要知其所以會漲？ 「經濟」仍是決定 股票長期發展之重要因素 首先，證券市場行情的漲跌，是一個國家"未來"經濟的縮影，包括國家的未來是戰爭或和平、繁榮或衰退，都會影響證券市場長期行情。
針對這一點，投機大師科斯托蘭尼抱持樂觀的態度，認為證券市場行情在未來幾十年仍是呈現不斷上漲的趨勢。原因在於經濟發展的動力，來自人們不斷追求更高標準的生活品質，這是亙古不變的人性，加上經濟成長最大的障礙─「錯誤的賦稅政策和貨幣政策」，也隨著金本位制的取消而改善，由於各國中央銀行對於利率調整的靈活度增加，使得近年來股市崩盤後得以快速復原，這就是支持證券市場行情持續看漲的重要理由！
不過，隨著時代變遷，全球區域間的資金流動快速，從美國經濟不振、歐債問題未解，到金磚褪色來看，很顯然的世界各國都有各自的難題要面對，在全球化的專業分工下，很難無一倖免！商品投資大師吉姆羅傑斯就認為，未來10年全球經濟關鍵指出，各國政府持續印鈔票，此舉必會使得實體資產的價值上揚，所以抱著原物料這種實體資產準沒錯！換句話說，擁有豐富天然資源的國家，等同於經濟保障。此外，區域保護主義逐漸興起，未來擁有龐大內需市場的國家將比起外銷為主體的國家發展較佳的趨勢將不可忽略。 「貨幣」＋「心理」＝中期趨勢 影響指數漲跌的中期因素，一是「貨幣」，另一個是投資人的「心理」。貨幣是指投資人手中的資金，或是市場上流通的資金多寡，如果沒有貨幣，就算未來行情一片看好、世界和平、經濟繁榮，股價依舊不會上漲，因為投資人手上沒有多餘的錢可以投資。有了貨幣代表投資人可以投資，但如果投資人的心理都是負面的，沒有人想投資，行情依然不會上漲。
唯有貨幣和心理兩因素朝向同一方向時，行情才會大漲或大跌，如果兩者方向不同，一強一弱的話，則行情呈現緩漲或緩跌格局，一旦其中一個因素轉向，才會又出現大漲或大跌的行情。
因此科斯托蘭尼得出一個影響股市中期波動的公式：貨幣＋心理＝趨勢。雖然如此，但貨幣的影響力又大於心理，一旦有剩餘的資金在金融市場中流動，即使心理因素呈現負面，這些資金最晚在9到12個月之內，會流入證券交易所，進一步影響心理因素轉向正面。（台灣因為新興市場，資金較美國快流入，根據歷史統計顯示，實施量化寬鬆後3∼6個月後，台股漲勢最強）
由於貨幣對行情的影響力如此之大，所以通貨膨脹或緊縮、利率調升或調降（升息造成貨幣供給減少，降息造成貨幣供給增加）就成了投機人士需要密切注意的焦點。 
 短期因素：供給與需求 就影響股價的短期因素來看，好公司股票不一定看漲，壞公司股票一定下跌，不管一家公司發展前景如何，只有在投資人對這家公司股票的需求大於供給時，股價才會在證券市場中看漲。意思就是說，賣方賣股票的情況，是否比買方買股票急迫，如果基於心理或物質上的壓力使得賣家必須被迫賣出股票，而資金擁有者則不急於買股票，行情就會下跌，反之亦然，這是所有行情漲跌理論的基礎，至於買壓及賣壓的原因及判斷，則是一門藝術。（下期分享） | 
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