李克強：經濟不會「硬著陸」

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2013/09/10 第3031期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份 兩岸財經要聞 周小川：金融創新 應掃除障礙 李克強：經濟不會「硬著陸」 商情資訊 上海自貿區准了 專家：長三角利多 渣打人民幣指數 納入台灣 華銀踢館彰銀 搶昆山地盤 陸股解碼/滬深放量 突破年線 廣發證 上半年營收下滑77% 港股導航/經濟回穩 盤勢樂觀 首家兌換台幣 廈銀發展特色銀行 金融飆漲 A股看到牛市影子 缺工困擾 台商成都投資放緩 ★ 台股重要指標：外資買賣超｜投信買賣超｜自營商買賣超｜融資增減排行｜融券增減排行 周小川：金融創新 應掃除障礙 記者曾迺強/綜合報導/經濟日報 中國人民銀行（大陸央行）行長周小川昨（9）日表示，應該為金融創新掃除體制障礙，以利市場創造更豐富的資本市場層次，為國民經濟提供更好服務。 大陸央行網站昨天刊登周小川在「金融市場研究」雜誌發表的署名文章，周小川指出，不同投資者對金融商品有不同的偏好組合，市場要滿足投資者偏好，需要一個多層次的資本市場，「分層的情況與經濟金融發展狀況、市場條件等因素有關。」 周小川並首度提及近期股市熱議的優先股，他指出，大陸缺少優先股這個工具，優先股是有其用處的，在美國處理AIG危機時，美國就藉由優先股來救助AIG，優先股能發揮獨特作用。 周小川認為，金融創新最典型的例子是證券化中的「特殊功能公司」（SPV）。他說，部分金融市場上違規行為似乎有SPV的影子，甚至連美國的次貸危機也與SPV有關，但SPV在滿足市場投融資需求、創建多層次金融市場能發揮作用。 隨著大陸各地「造城」、城鎮化議題打得火熱之際，地方政府陸續向銀行貸款或發債獲取融資，做為投入城鎮化建設資金的主要管道，周小川認為，這樣的行為就有SPV的涵義存在。 周小川點出，地方融資平台為了規避現有的一些法律法規，實際上就是地方政府的隱性負債。 在成熟市場經濟中，周小川說，可透過「市政債」來實現相同目標。在合理、合法預期土地升值的稅金後，可把未來收入專門發行市政債，用合法稅收來源做為償還保證。 然而，大陸法律尚未允許大陸發行市政債。周小川建議，現在上海與重慶已實施房產稅試點，雖然還沒有上正軌，但未來或許可用房產稅做為基準，設計一個SPV，成為籌資主要管道，降低地方債風險、支持金融創新。 周小川強調，「一朝被蛇咬，十年怕草繩」，多層次市場需要創新精神和環境，也需要法律的支持，未來應繼續為掃除體制障礙努力，以利市場創造出更多的資本市場層次，為國民經濟提供更好服務。 李克強：經濟不會「硬著陸」 記者劉永祥/綜合報導/經濟日報 大陸國務院總理李克強昨（9）日強調，中國將繼續走改革開放之路，推進行政管理、財稅、金融、價格等改革；中國將保持經濟長期健康發展，中國經濟增速放緩不會導致「硬著陸」。 夏季達沃斯論壇本周即將在中國大連舉行，李克強昨日以「中國將給世界傳遞持續發展的訊息」，在英國金融時報發表文章。 他表示，將持續深化改革，進一步通過簡政放權，推進結構改革，發展混合所有制經濟。市場能做的交給市場，社會能辦的分給社會，政府該管的管好。 李克強稱，「創新」指的不僅是技術創新，更重要的是制度創新，堅持改革就是創新。 近來，受美國量化寬鬆措施可能退場的影響，亞洲多國股市及匯市大幅波動。李克強稱，亞洲各國抵禦風險的能力已大增，中國有信心，亞洲金融風暴不會重演。 談到中國經濟走向，李克強重申，中國不可能沿襲高消耗、高投入的老舊模式，必須統籌「穩增長、調結構、促改革」。 他宣示，中國將加快開放，繼續支持WTO多哈回合談判進程，推動與相關國家簽署雙邊自貿協議，打造中國—東協自貿區升級版，改善外商投資的公平和法制環境。「我們將積極探索擴大開放的新辦法，在上海設立自貿試驗區就是一個重要的嘗試。」 李克強指出，將努力擴大國內消費需求，包括促進信息產業發展，例如擴展寬頻和4G牌照等。同時，城鎮化為長期擴大內需提供巨大潛力，未來十多年，中國將有上億人口融入城市。 在關注消費的同時，他點出，中國也要保持合理的投資規模，重點是加快發展節能環保產業、中西部鐵路項目和市政設施建設等。 李克強指出，服務業創造大量就業，為經濟轉型緩解壓力；中國政府將大力改進公共服務，今年就對眾多小微企業暫免徵收增值稅和營業稅，其中大都是服務業。 針對中國政府確立經濟運行合理區間的「上限」和「下限」，他說明，保持在合理區間，切實防範金融風險，可以給市場和社會一個穩定的預期。 李克強說，隨著國力上升，中國將在國際事務中承擔更多與自身條件相符的責任和義務，中國經濟的升級版將為世界經濟提供新動力。 上海自貿區准了 專家：長三角利多 大陸新聞中心/綜合報導/聯合報 7月1日，寧杭高鐵、杭甬高鐵正式開通，中國長三角地區邁入經濟生活同城圈。就在兩天後的7月3日，國務院常務會議原則通過在上海建設中國（上海）自由貿易試驗區方案。 這項被外界喻為「不亞於當年建立深圳特區的改革」實施後，長期以來以上海為龍頭的長三角地區，是「近水樓台先得月」，先獲改革分紅，還是可能遭遇回波式壓力？ 上海財經大學教授孫元欣接受中新社記者採訪時指出，上海自貿區建設將對整個長三角是利多。因為從地緣經濟上看，上海自貿區並非是上海一個城市的單一試驗田，而屬於整個長三角經濟群。 回顧長三角地區的發展史可見，這是一片從發展之初就緊密相連的區域。在20世紀80年代，江浙湧現出大規模的鄉鎮企業，推動了市場經濟的發展，但由於當時上海經濟轉軌相對滯後，曾直接限制長三角經濟發展。 直至1990年，中國領導人決定開發浦東。由此獲得發展推力的上海，又迅速帶動整個長三角的對外發展，使之邁入高速發展期，一躍成為中國最重要的區域經濟圈之一。 數據顯示，今年上半年長三角16座城市經濟總量達到4兆6181億元（人民幣），相當同期中國GDP的18.62%。 此番上海自貿區獲批後，業界專家學者普遍認為，將會再度撬動長三角經濟，使這個中國當今民營經濟最發達地區獲得新的發展平台。 孫元欣的觀點是，自貿區將進一步促進長三角整個對外貿易、加工業的升級，以及貿易和金融的一體化。 中歐國際工商學院經濟學與金融學教授許斌認為，上海自貿區內試驗的一些政策和做法，成功後會推廣至大陸其他地區。他稱，這當然對長三角有拉動效果。雖然利多輻射效應可以預見，但外界也有存疑之聲，甚至有論者指自貿區發展有可能抽空長三角的資本籌集，帶來潛在的危機。 身處自貿區改革核心的浦東新區商務委副主任孫永強並不認同這種觀點，他認為，經濟體量較大的上海只是按照國家戰略先走一步，摸索可以複製的經驗，並非要抽空長三角。 宏觀經濟研究專家、復旦大學金融研究中心主任、經濟學院副院長孫立堅的看法是，若上海自貿區能與區外的經濟活動形成穩定的互補結構，那麼上海自貿區所產生的經濟集聚效應和技術信息等高端要素的擴散效應，才會越來越明顯。 有消息稱，上海自貿區的細則將在近期公布，孫元欣給長三角地區政府和企業的建議是，「主動積極」。 　他說，長三角地區企業可在自貿區投資，主動利用自貿區的優惠政策，降低出口成本，打開外貿市場。 渣打人民幣指數 納入台灣 記者劉于甄/台北報導/經濟日報 渣打銀行人民幣指數7月正式納入台灣，與香港、新加坡、倫敦共同計算。加入台灣市場後，7月人民幣指數1,112，較6月成長5.1%，渣打銀行高級經濟學家劉建恆指出，台灣以人民幣計算的跨境支付今年來上升420%，且離岸人民幣存款穩定上升，推動7月人民幣指數成長。 渣打人民幣數自2012年11月開始每月公布，計算項目包括：存款（財富儲存）、點心債券和存款證（融資工具）、貿易結算和其他國際付款（國際商貿）以及外匯（交易渠道）。 加入台灣後，香港仍占最大比重，約75%，新加坡及倫敦分別占10∼11%，台灣比重約3.5%。渣打銀行首席經濟分析師符銘財說，台灣與其他地區的最大競爭優勢，在於持續性累積人民幣存款的能力高過其他地區。 符銘財指出，以台灣地區人民幣存款利率與匯率走勢而言，今年2月中至8月，持有人民幣DBU的報酬率換算成存款利率約2.6%，比台灣10年期公債還優，推動民眾持有人民幣慾望。截至7月底，台灣地區人民幣存款總額760億元，約香港的十分之一，符銘財預估，年底前有望達到1,500億元水準。 台灣在債券市場表現就略為遜色，符銘財表示，目前只發行五檔寶島債，總量人民幣39億元，是香港點心債規模的1%。以發債總量和人民幣資金池比率來看，寶島債佔存款總量6%，點心債卻佔香港人民存款74%，台灣成長空間還很大。根據櫃買中心資料，三年內可買賣十檔寶島債，每年發行量達人民幣600億元，有助於提升台灣佔人民幣指數比重。 華銀踢館彰銀 搶昆山地盤 記者陳怡慈/台北報導/經濟日報 「昆山深化兩岸產業合作試驗區」中的人民幣業務引爆老行庫搶客戰火，華南銀行昨（9）日舉辦企業戶講座，傳授如何利用昆山的開放措施，從華銀有效調度資金，直搗彰銀昆山大本營意味濃厚。 華銀、彰銀均為第一波登陸的台資銀行，華銀大陸分行位於深圳，彰銀位於昆山，後者雖有地利之便，但昆山試驗區除了比方便，更比母企業與銀行的關係，台灣才是決戰點。 華銀昨邀請富蘭德林總經理劉芳榮主講「台商如何在華南銀行建立境外人民幣資金池」，吸引300多人聽講，座無虛席。 華銀企金事業群副總張雲鵬表示，包括台塑、統一、捷安特、正新輪胎等昆山知名企業，都是華銀客戶，昆山企業可利用母公司調配額度給關聯企業的方式，直接從華銀OBU( 國際金融業務分行)或DBU(國內外匯指定銀行)拆入人民幣資金。 除了昆山之外，大陸目前也研議前海試驗區，張雲鵬說，前海未來適用對象更廣，不限台資，包括陸資與外資企業，均可向香港的銀行拆入人民幣資金。華銀有香港分行、深圳分行，及鄰近前海、預計年底前開業的寶安支行，商機可期。 張雲鵬說，大陸中小企業，人民幣融資利率約7至10%；台灣OBU與DBU約5至6%，融資成本較低，在大陸購料或終端產品在大陸，擔心匯率波動的台資企業，可善用昆山、前海等開放措施。 劉芳榮指出，昆山、前海與上海自由貿易區，目前以昆山最為明確，已有施行細則出爐。細究規定，有地利之便的銀行不一定贏，因企業融資對象，並非位於昆山的銀行，關鍵在於，哪家銀行跟企業的境外母公司關係較好。 他表示，在昆山註冊的企業，可透過境外母公司或關聯企業，向境外銀行借入人民幣；重點是，借入的人民幣資金，不占外債額度，可解決台資企業普遍外債額度不足的問題。 針對目前在昆山沒據點的台資企業，他建議，可花人民幣50萬元，到昆山設貿易公司，利用境外母公司向銀行OBU借款，以支付原物料採購等需求。昆山的公司，則可以把原物料賣給位於大陸其他地方的關係企業，可節省利息成本、避免匯兌損失，還可協助台資銀行去化人民幣資金。 陸股解碼/滬深放量 突破年線 本文由群益證券上海代表處提供/經濟日報 周一滬深股市放量單邊大漲，金融股，尤其是銀行類股成為領漲角色，整體漲幅超過8%，五檔銀行股更以漲停報收。 消息面方面關於農行、浦發將率先試點優先股發行的消息刺激了市場，兩股率先漲停，推動其他銀行及券商保險上漲。地產、煤炭、有色金屬等滯漲類股也加入上漲行列。與之對應的是創業板，逆勢出現下跌。 終盤時，上證綜指報收於2,212.52點，漲幅3.39%；深證成指報收於8,504.74點，漲幅2.71%。兩市成交額較前一交易日放大40%，其中上海市場達到1,789億元，放大50%，達到2011年4月時，當時指數在3,000點附近的成交水平。 類股方面，下跌的只有醫藥、計算機、傳媒等三大類股，但跌幅均未超過0.5%。 至於前100大權重股超過8成上漲，跌幅較大的有陸家嘴下跌4.04%，雲南白藥、上海家化、康美藥業等權值股跌幅也都超過1%。 滬市B收於248.04點，上漲2.05%，成交0.80億美元，減少17%；深市B收於835.54點，上漲1.47%，放大25%。 滬深股市在金融股大漲帶動下，放量突破年線，並站上2,200點，後市上漲空間被打開，投資者可跟進。 （本文由群益證券上海代表處提供） 廣發證 上半年營收下滑77% 記者蘇珮儀/綜合報導/經濟日報 受到新股發行（IPO）暫停影響，2013年上半年，大陸各券商與IPO相關的投行業務均面臨巨大挑戰，股權融資、債券融資、併購等投行業務重新被重視並調整，及早轉型的券商影響降低，轉型不及者如廣發證券的投行收入下滑則高達77%。 投資者報指出，根據發布完畢的2013年半年報業績，19家上市券商中，高達11家的投行收入都出現下滑，其中廣發證券受IPO暫停影響最為鉅，收入下滑幅度達到77%。 以廣發證券為例，公司投行業務包括股權融資、債券融資、併購業務、新三板業務，受新股發行暫停影響較大的僅為股權融資業務。 若從整體行業受影響程度觀之，據Wind數據，上半年A股市場共計發行119個股權融資項目，年減30%；融資金額為人民幣1,700億元（約新台幣8,500億元），年減9.7%。 受到投行業務下滑嚴重影響，廣發證券的營業收入與淨利潤雙雙下滑。報告期內，營業總收入為人民幣38.3億元，年減下滑4%；淨利潤人民幣13.6億元，年減8%。 廣發證券表示，由於歷史因素，公司IPO業務在投行收入構成比率較高，因此受到新股發行停滯的影響也大。據Wind數據統計，2011年和2012年的IPO承銷量在所有券商中分別排第五位和第四位，近年一直是業內前幾名。 由於IPO業務利潤較高，過去一直是券商重視的收益來源。投行業務中，增發與債券業務的承銷收入為融資額的1.5%~3%，而IPO業務可達6%~10%。由於眼前投資環境有所轉變，正處於券商創新發展和轉型發展的關鍵時期，提早轉型的券商受IPO暫停的影響相對就小了。 受益於及時調整股權融資、債券融資等業務，西部證券今年上半年投行收入0.15億元，年增近17倍，但投行業務方面仍然虧損，為0.17億元。 國海證券、光大證券、山西證券的投行收入也增幅較大，分別為151%、106%、98 %，此外收入成長的還有方正證券、興業證券、東吳證券、西南證券。 港股導航/經濟回穩 盤勢樂觀 孫光政/經濟日報 恆生指數開高後震盪走勢，截至收盤恆生指數上漲129點至22,750點，漲幅0.57%。國企指數收在10,528點，上漲194點，漲幅1.88%，指數均創下近期新高。指數表現強勢主要反應大陸外貿、CPI及PPI等數據優於市場預期，進一步顯示經濟逐步回穩。 大陸國家統計局公布，8月CPI成長2.6%，符合市場預期，也較7月的2.7%微幅下滑，顯示目前通膨壓力不大。 PPI下滑1.6%，市場之前預估下滑1.7%，PPI的變化顯示近期的「穩增長」措施發揮作用，整體經濟表現由回穩轉回升態勢逐漸明顯。 另，大陸8月出口增長7.2％，優於市場預期的5.5%；進口增長7.0%，低於市場預期成長的11.3%。 8月貿易順差為285.2億美元，優於市場預估的200億美元，較7月份的178億美元大幅上升。 出口數據表現優於進口，預期在接下來的政策刺激下，進口數據在未來可以改善。 長期來看，中國經濟結構逐步朝良性調整，加上PMI及近期的外貿、CPI及PPI數據表現均優於市場預期，市場信心將加速回籠，加上通膨壓力不大，市場預期刺激政策力道有機會加大，之前對於盤勢逐步震盪盤堅看法或許可更樂觀看待。 （作者是新光投信投資管理處中國研究員） 首家兌換台幣 廈銀發展特色銀行 特派記者林宸誼/廣州-廈門連線報�聯合報 廈門銀行日前與台灣銀行簽定參加行協議，成為首家進入新台幣清算體系的陸銀。廈門銀行行長林昆三昨表示，將繼續朝服務台商與中小微企業的特色銀行。 廈門銀行去年就已獲四億額度跨境人民幣購售限額。現年64歲的林昆三是台灣人，在擔任廈門銀行行長前，曾擔任台北富邦銀行企業金融部副總經理，2011年接手廈門銀行行長職務。 林昆三指出，廈門銀行2008年引進境外投資者富邦銀行（香港）有限公司，就是鎖定台商需求，「廈門銀行的資產規模雖然不能跟大陸前十大銀行來比較，但定位很清楚，就是要對台商以及中小企業提供服務。」 對於日前大陸銀行業產生「錢荒」問題，他指出人行（大陸央行）為了要壓制影子銀行所做的策略。「整體銀行業放款非常多，但是很少做到實體經濟，因此為了去財務槓桿，從流動性管理開始做起。」 他進一步解釋，例如有些銀行為了讓財務報表好看，先向同業借款買資產，形成業外收入大幅擴張，以成本較低的短期融資來搭配收益較高的長期資產。 直到年中、年末等關鍵，銀行需要擴大存款基數時，投資人將其他資產變現或贖回，將資產變成存款重新回流銀行，金融機構對流動性的需求急劇增加。加上資金充足的大銀行擔心放款後收不回來，因此不敢放款，才造成隔夜拆帳利率調升。 至於廈門銀行未來計畫，林昆三表示，廈門銀行目前已經跨區到重慶，目前正申請在江西南昌、天津繼續設立分行。 金融飆漲 A股看到牛市影子 記者蘇珮儀/綜合報導/經濟日報 大陸昨（9）日傳出優先股即將推出，引爆金融權重股全線飆漲，帶動A股市場久違的多頭行情，成交創近期高峰，滬指收盤暴漲3.39%。市場樂觀預期，近期經濟轉好及官方不斷釋放改革利多，中長期牛市有望到來。 周一滬深兩市開盤即高開高走，全日放量大漲，一掃先前陰霾。在金融股拉升之下，滬指收復2,200點，並強勢突破年線，兩市成交金額也創出2012年3月14日以來新高。 密集發布的金融業利多政策推助昨日大漲行情，理財周報報導，大陸證監會已與銀行業者舉行會議，准許其發售優先股，而浦發銀行和中國農銀可能是首批獲准經營的銀行業者。 新浪財經並引述消息稱，民生、平安、招商、光大、浦發等銀行均將下一步解決核心資本壓力的方向鎖定在優先股。 優先股推出將釋放銀行股長期以來被低估的價值，類股昨日全線大漲，收漲7.87%。可望最早發售優先股的農行及浦發銀行收盤漲停，值得注意的是，這是農行A股上市以來首次漲停。早盤時交通、平安兩家銀行也一度漲停。 優先股政策也使保險業者間接受惠，振奮保險股收盤大漲5.09%。此外，券商統一帳戶以及兩融標的增至400家的消息，刺激券商股收盤飆漲7.28%。金融股中包括銀行、券商、保險類股的所有股份皆以上漲作收，無一下跌。 其他利多因素還包括，8月PPI下降，經濟回暖態勢明顯；三中全會將釋放改革紅利，未來股市估值可望修復；廣東自貿區方案已上報並評估中，類股出現漲停潮；土地流轉信託試點刺激土地流轉概念及信託股走強。 同花順的分析認為，昨日增量資金積極進場對A股形成支撐，三中全會召開前自貿區、金改、優先股等大利多頻頻釋放，加上宏觀經濟出現明顯轉好跡象，A股市場有望迎接中長期的牛市行情。 缺工困擾 台商成都投資放緩 特派記者何蕙安/成都報導/聯合報 以科技業為主的台資企業投資放緩，成都投資促進委員會（投促委）統計，2012年全年台商投資13.91億美元，但今年1到7月僅2.88億美元，出現顯著落差。 成都的外資投資素以香港、台灣與美國位列三名，但投資減速情況並未在港資企業出現。港商去年實際利用外資41.85億美元，而今年前七月已達到32.85億美元，占外資總投資額的51%，今年投資規模勢必超越2012年。 成都近年來積極打造西部IT產業聚集地，與吸納惠普品牌的重慶高度競合，成為近年來科技業熱點，而台資放緩西進或許是個警訊。 成都投促委外資審批處處長楊海燕分析，IT業台商投資降速，可能與台灣經濟情況不佳、全球筆電市場衰退有關。 台資企業在成都的投資，從早期食品產業、商業零售為主，到近年由電腦組裝產業獨領風騷，包括富士康、仁寶與緯創都設點，為蘋果、聯想與戴爾代工。 楊海燕說，仁寶跟緯創的投資項目前年獲批，資金去年到位，顯得投資額比往年都大；今年資金相對少，才會出現較大落差。 她解釋，港商投資之所以增加，主要是進入房地產行業。不過大陸前年起房市宏觀調控，今年港商增加的資金都是早前批准項目的增資部分。 成都發改委國民經濟綜合處處長李椿將台資放緩的原因歸咎於「蘋果產品的不如預期」。富士康成都廠為蘋果iPad與iPhone代工，「iPad的銷售與想像有差距，反而是三星平板電腦的量衝得比較高，拖累了富士康。」 投促委副主任陳賦強調成都依然是投資快速增長的城市，去年全大陸實際利用外資負增長3.7%之際，成都的增長率高達31%；今年前七月大陸實際利用外資回溫，年增速7.09%，成都依然維持25%的高成長。 但缺工問題仍困擾著台資企業。成都各大車站外，都可看到富士康、仁寶與緯創共同擺設的「成都廠區免費高薪誠聘」看板，招聘包括檢驗員、操作工、組裝等20多個工種，薪資在人民幣2500元至3500元（約新台幣1.2萬至1.7萬元）。 其他行業台商在成都的投資仍在進行。統一計畫在溫江興建占地200畝的第二工廠，預計今年底、明年初動工。商業零售方面，遠東百貨北城店暫定12月19日開業，而新光三越在溫江的大陸最大面積百貨公司規劃2015年第一季開幕。 •DIY盆器改造 花園大加分 善用塗料和隨手素材，讓花園變得繽紛又亮麗！只要學會基本的技法，就可以延伸出多種變化，步驟容易效果佳，連小朋友也能跟著玩改造。 •旅行的意義 旅行除了令身心放鬆，也是很好的自我療癒方式。作者在一個人的環島之旅中，讓途中遇見的人與事，成為「認清原本的自己」的資源，藉以紓解情緒、學會面對、實現成長。

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