| 柏南克以拖待變，貨幣寬鬆引弓而不發，救市政策往後拖延三週，希望以市場壓力，對美國政策及聯準會內部施壓，以促成多元化的救市方案，未來三週將有低點，投資人可從容布局反彈行情。國際大咖巴菲特已大手入市，除了撿便宜，還拉抬美股，一兼二顧，台灣大咖黎智英、蔡鎮宇、盧燕賢，或抱現金、或抱資產股，這些大咖的作法，值得長期投資人參考。 美國聯準會（Ｆｅｄ）主席柏南克八月二十六日在央行年會上，並未提及市場期待的ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）３，但也留下伏筆，表示九月二十日起的聯準會會議將延長為兩天，以便充分討論政策的方向，以「拖」待「變」的味道濃厚，這也是投資人重要的操作方向。 美共和黨強施政治壓力 柏南克以拖待政策實施時機 柏南克為何選擇按兵不動，貨幣寬鬆引弓而不發？有三大原因：經濟不佳不能單靠貨幣政策、政治受制於在野黨嚴密反制、凝聚金融市場壓力推動政策成形。柏南克很可能希望未來三週靠著金融市場的壓力，對兩黨及聯準會內部的貨幣政策委員加強溝通或施壓，以促成多元化的救市方案成形。 先從經濟面來看，美國商務部剛公布第二季ＧＤＰ（國內生產毛額）成長率為一％，低於七月公布的初步數字一．三％，及市場估計的一．一％，消費者支出較去年同期增加○．四％，雖較預期為佳，但為一年多來最小增幅。 最近兩個月的數字更加保守，美國六月消費者支出較五月下滑○．二％，八月消費者信心跌至二○○八年十一月以來最低，儲蓄率升至五．四％，創去年九月以來新高；七月失業率九．一％，房地產市場亦不振。今年一月聯準會估計美國經濟成長率為三．九％、四月降至三．三％、六月再降到二．九％，如今看來還得再往下調。 經濟面不佳，柏南克明確表示，政府需刺激就業，並強調美國房市不景氣拖累經濟復甦，而推動經濟增長並非聯準會的首要任務。據統計，他發言中提及「財政政策」的次數，比「貨幣政策」多十五次。 美國雖然剛剛提高國債上限，卻受限於共和黨削減赤字的要求，遭受強大阻力，貨幣政策除了已施行二次的ＱＥ，大家都在猜還有什麼法寶？其實柏南克在二○○○年時，就曾針對解救日本經濟提出三招，如今看來也適用於美國。 零利率、貨幣貶值、通膨 拯救日本經濟三招能救美國？ 三招救市方案包括，第一、將短期利率長時間維持在接近零的水平，並買入長期政府債券，進一步壓低長期利率；第二、讓貨幣貶值，以刺激經濟。第三、調高聯準會通膨目標，例如「三％至四％的通膨目標，並維持好幾年」，以鼓勵借貸並減低民眾過量儲蓄。 其實第一項就是二次ＱＥ做的事，當然可以持續，只是效果要打折扣。美元貶值已在進行，今年以來，美元兌歐元、日圓皆貶值，日圓兌美元八月更升破七十六，是二次大戰以來的新高價；顯見美國已經以鄰為壑，以美元貶值保住美國經濟，讓歐洲及日本吞食苦果。 不過，這些寬鬆政策卻遭到政治空前阻力，以德州州長佩里的言論最為尖刻。正在爭取共和黨總統提名的他揚言，「一二年大選前若進一步放寬貨幣政策，幾乎等同叛國」、「若柏南克一意孤行，他來德州我們會叫他好看」，這樣的政黨鬥爭看在台灣人的眼裡，絕對不陌生。 另一方面，八月上旬，聯準會貨幣政策委員會宣告，要將超低利率最低水平維持到一三年中，引起內部強烈反對，十位委員中有三位通膨鷹派成員投反對票，並形容此舉錯誤。 也因此，柏南克要等待市場的壓力來增加政策合理性。另一方面，經過八月全球股災，油價已經下跌約一五％，大大紓解通膨壓力，也加深經濟二次衰退的疑慮，增加寬鬆貨幣政策的合理性。 除了美國以外，歐洲問題更大，反映二十五家歐資銀行及保險公司的ＣＤＳ指數（ＣＤＳ用以衡量這些機構的風險）創歷史新高，遠高於雷曼破產時的水平，加上法、義、西等國延長金融股放空禁令，也凸顯形勢的危急。據統計，從六月底起未來一年，總計有三千多億歐元債券要到期，德國總理梅克爾不願對於發行歐元債券表態，亦加深歐元區內部的矛盾。 金融面利空正衝擊經濟基本面，八月德國聯邦統計局發布，第二季ＧＤＰ僅較上季攀升○．一％，令市場大為失望；且歐洲第二季經濟成長速度較分析師預期緩慢，第二季歐元區ＧＤＰ較第一季成長○．二％，創下歐元區自○九年底擺脫衰退後的最低成長水準。只不過，歐元區的救市方案，極難凝聚共識，變數最大，也使得各國十年公債殖利率天差地遠，不確定性遠遠超過美國。 【更多精采內容詳見《財訊雙週刊》380期；訂閱財訊雙週刊電子版】 財訊雙週刊380期 其他專欄目錄： 大尺寸觸控 成了產業還魂丹 微軟Win 8、蘋果iMac振奮摸得到的市場
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