【先探投資週刊1655期】謝金河：最壞的情況過去了？

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2012/01/06 第56期 訂閱/退訂︱看歷史報份︱直接訂閱

封面故事 林哲良：不確定年代下的王者風範！ 老謝專欄 謝金河：最壞的情況過去了？

林哲良：不確定年代下的王者風範！ 【文/林哲良】 總統大選的不確定因素將在元月十四日之後消除，之後，台股將逐漸回歸基本面。值得一提的是，二○一二年一開始，中國、德國、美國、英國等十二月ＰＭＩ（採購經理人指數）等經濟數據都傳來好消息，令人不禁好奇，景氣春天是否不遠了?! 一二年全球經濟面臨考驗 因為選舉因素影響，其實，近期國內經濟官員所講的話，多數投資人是抱持懷疑的態度。事實上，若從沒有連任壓力的南韓總統李明博的談話加以解讀，投資人的懷疑並非毫無道理。因為，李明博一再重申，全球經濟已進入低成長的新時期，二○一二年全球經濟所遇到的難題可能更大，全球經濟並非暫時性放緩。 整體而言，二○一二年全球經濟存在許多不確定因素，除了歐債危機可能進一步擴大、中國可能產生硬著陸的風險、美國經濟可能不如預期，包括巴西、俄羅斯、印度等新興市場指標性的國家，經濟也都很可能發生大狀況。 趕在二○一二年開紅盤前夕，中國搶先公布十二月份採購經理人指數，結果回升到象徵景氣擴張的五○．三，優於市場預期。不過，中國股市開紅盤當天並未受此利多訊息刺激而大漲，反而大跌超過一．三％，顯示中國經濟存在許多外界看不見的隱憂。 美國成穩定全球關鍵力量 中國總理溫家寶日前到湖南視察時坦言，中國今年第一季經濟可能比較困難。對照之前向來對中國經濟抱持樂觀想法的世界銀行首席經濟學家林毅夫若有所指的暗示，開發中國家要對二○一二年經濟做最壞的準備。很顯然，中國經濟應會經歷一番震盪後才能﹁風雲再起﹂。 讓人較欣慰的是，美國經濟及股市都比預期中要來得好，這與美國的低利率環境及企業的國際競爭力提升有很大的關聯性。由於這兩個因素短期間內都不會改變，預期美國將成為穩定今年世界經濟的一股重要力量。 全球經濟下行風險高的狀況下，黃金的保值特性將再度受到市場人士的重視，在中國、印度等新興市場國家積極買進黃金的情況下。預期，黃金二○一二年的走勢應該是中性偏多的格局。 落實「跟隨贏家」策略 就大方向來看，首先應落實「跟隨贏家」的投資策略，優先從Apple、Samsung、ＺＡＲＡ、UNIQLO等躍升中的國際品牌廠商供應鏈篩選投資標的。然後，再依照產業的成長性列出先後順序。以電子股來說，智慧型手機、平板、雲端、光纖等，就是比較值得留意的產業；而股價基期相對偏低且短線強勢表態者，如和碩，股價拉回至年線附近應可留意。 無論藍綠由誰當選下一任總統，元月十四日之後金融業的生態勢必都會有新的變化。基本上，這些變化不但不會因為大環境不佳而停止，反而還有可能因為外在環境的壓迫而加速進行；包括陸資參股或新一波的金融業整併，都有可能在二○一二年發生。以目前金融股的股價位置來看，買方溢價買進的意願將提高。 本期其它精彩當期文章延伸閱讀 ◎封面故事：內需成主軸 通路角色吃重 ◎中港直擊：內需扛起拉抬經濟重擔 ◎匯市一周：全球景氣審慎樂觀 ◎特別企劃：內需股、現金股展現亂局價值 ◎頭家開講：DRAM最差時間點已過！ 【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1655期；訂閱先探投資週刊電子版】

謝金河：最壞的情況過去了？ 【謝金河/專欄】 經過歐債危機的驚恐，全球投資人都渡過二○一一年黯淡的年代，去年一年全球股市跌多漲少，ＭＳＣＩ全球指數全年下跌九．五％，全球股市市值蒸發了六．三兆美元；亞太區災情更是慘重，ＭＳＣＩ亞太指數全年下跌二三．八％，市值少了一．五八兆美元。亞太市場的弱勢，源頭是印度與中國。 中國壓力在房產、地方債 但是印度的問題嚴重很多，印度目前外匯存底三千億美元左右，印度每個月的貿易逆差約一○○億美元，過去彌補這個缺口的資金來自印度的軟體服務，印度外勞的匯款，再加上熱錢；如今盧比貶值，熱錢跑都來不及，印度勞工收入也受到茉莉花革命影響，而ＩＴ產業的軟體服務也受到歐美經濟放緩的衝擊，印度的經濟危機正在加重中。 另外，非洲新興國家開始崛起，小國的尚比亞，大國的南非都開始嶄露頭角。去年南非股市只小跌○．四％。亞洲替代中國與印度的可能是新東協四國，包括菲律賓、印尼、泰國、馬來西亞，這四個在一九九七年遭受到亞洲金融風暴洗禮的國家，開心地渡過二○一一年，在全球股市大跌中，相對顯得抗跌。這個現象可以看出，金磚四國熱炒到盡頭之後，下一梯隊的「次新興市場」，也有人稱為「邊境市場」正逐漸崛起。這些國家仍有廉價勞力的優勢，若政治改革進入良性循環，經濟就有起飛的機會。 大跌機率低 選股難度高 渡過二○一一年，在美債、歐債危機蔓延中，大家不免要問：最壞的情況過去了？經建會主委劉憶如安慰大家說，不景氣的時間很短，Ｑ１就到底，很快就會復甦。這個說法仍有待印證。但我比較支持日本經濟專家神原英資的觀點：世界經濟是「溫和崩壞」，未來五至十年可能是低成長、低報酬的「經濟冰河期」。這代表了全球市不會出現二○○八年金海嘯般，狂風暴雨式的大跌，取而代之的是緩慢的波動，且波幅會愈來愈小。 選股難度將大大升高，因為波幅縮小，散戶退場觀望會愈來愈多，操作難度將是空前最高。台股未來將有幾個特色，一、市場結構對散戶大不利，散戶愈來愈不敢進場買股票，成交量將萎縮，且量縮成常態，很多冷門股容易買進卻很難出來，必須留意流動性的問題。這種「易買難賣」的現象，在二○一二年會讓大家傷透腦筋。 高息利股防災保身 目前有幾個線索，像是歌唱娛樂的好樂迪前三季ＥＰＳ四．二六元，今年ＥＰＳ目標五．五元；目前好樂迪有錢櫃二五．二八％股權，去年一年錢獲利大躍進，一到十一月稅前盈利八．三八億，稅後淨利七．二八億，ＥＰＳ達四．二三元；錢櫃企業獲利大幅好轉，好樂迪獲益最多。假設錢櫃、好樂迪今年都各配息三元，那麼股息殖利率達七．五％，這樣的高獲利如果持續三年，好樂迪股價將有很大爆發力。保全業的中保、新保也開始受注目。 自行車雙雄巨大與美利達已逐漸蛻變為高息股，目前巨大股息殖利率約四．二七％，美利達約五％，汽車租賃的裕融的五．五％，中鼎也差不多；此外，還有幾家天然氣上市公司，也都是高股息股代表。這些獲利穩健，且不太受景氣影響的個股，也可列為二○一二年主要選股方向。 台股在選前最後一周交易，政治氣氛將蓋過股市基本面，為了防範選舉變局，此時手上必須留有相當比重的現金，不宜擴大信用太過。 選後布局的方向，一是最積極的選具全球競爭力的公司，二是消極的以股息殖利率為依歸，三是線形率先出現攻擊訊號的個股。這是二○一二年兼具防守防身，又具攻擊的戰略。 本期其它精彩當期文章延伸閱讀 ◎封面故事：內需成主軸 通路角色吃重 ◎中港直擊：內需扛起拉抬經濟重擔 ◎匯市一周：全球景氣審慎樂觀 ◎特別企劃：內需股、現金股展現亂局價值 ◎頭家開講：DRAM最差時間點已過！ 【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1655期；訂閱先探投資週刊電子版】

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