【理財周刊610期】一決高下 大膽買進宏達電

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理財周刊網站 │ 訂閱/退訂 │ 看歷史報份 │ 2012/05/03 │ 第 396 期 封面故事 HTC推One系列 一決高下 特別企劃 微軟入股邦諾 為Win 8暖身 活動快遞 瘋理財，上傳影片獎不完 封•面•故•事 ◎HTC推One系列 一決高下 文．陳春霖 第1季財報出爐，整體而言不盡理想，然股價早已反映，5月2日行情啟動，表示第2季與下半年台股有機會走出陰霾。 「行情總在失望時啟動」，五月的第一個星期，正當四月三十日五一勞動節前交易日，多數法人研究機構還認為，第一季財報整體表現不如預期，大盤指數將持續探底至七二○○點時，二日即在馬總統宣布電價分三階段調漲以及熱錢大舉湧入的情形下，爆量大漲一七五點。 本刊在上一期(609期)以融資餘額推估，短多波段反彈上看七八五二點，本周觀盤重點仍在第一季財報餘溫中徘徊，理周投研部特別從財報面與產業趨勢面，精心製作了宏達電(2498)股價走勢解析的封面故事專題，供投資人逢此波反彈行情操作參考。 買盤來自看好第二季 從四月底包括宏達電、F-TPK宸鴻(3673)、大立光(3008)以及鴻海(2317)等陸續舉辦法說會，公布第一季財報，結果出現失望性賣壓，大盤指數持續量縮向下探底，融資餘額也降至一八八六億元。但首季財報不佳者早在四月初即已陸續反映至今，該反映的早已反映，除非超乎預期者才能展現抗跌，畢竟已是歷史數據。 到了四月最後一個交易日，也就是本周一，已經出現兩樣情，大立光與鴻海整場都維持跌停狀態，宏達電與F-TPK宸鴻則有承接買盤進場，透露出宏達電與F-TPK宸鴻本季業績表現將符合市場預期，已經出現逢低買盤進駐的情形，五月二日第一季財報效應大致底定，股價未來性的買盤都是看好第二季甚至下半年的展望。 且馬總統宣布電價分三階段調漲，分析這樣的舉措，大概有利兩個經濟數據表現，一是緩和物價年增率(ＣＰＩ)，另一是經濟成長率(ＧＤＰ)能夠保三。而受惠最大產業則是用電大量的水泥與鋼鐵，再加上新台幣匯率直逼二十九元大關，資金行情一觸即發的悶鍋下，促使大盤成交量爆出近一千三百億元大量，指數大漲一七五點。 理周投研部認為，若以融資餘額對應大盤指數，此次反彈波可以上看七八五二點，短線選股仍應著重第一季財報超乎市場預期者，且第二季與下半年將有突出表現者為主。當然股王宏達電股價向上走還是向下走相當重要，畢竟不少投資人買在六百元高點，續抱還是認賠值得研究。 平板輸贏 決定第一季財報好壞 尤其第一季財報紛紛出爐，醜媳婦終究要見公婆，投資人就是公婆，股價反映兩樣情也就代表媳婦美醜，台灣兩大資訊與通訊品牌龍頭廠華碩(2357)與宏達電，同樣也展現美醜之分。然而季報已是歷史數據，如果單純從兩家公司業績表現推估產業趨勢，或許能一窺究竟，但畢竟股價買在未來性，展望本季甚至下半年兩家公司預期數據，才是值得探討的課題。 資通訊(ＩＣＴ)產業鏈是台灣科技重要的一環，品牌大廠營運好壞除代表產業趨勢外，更可能大舉牽動產業鏈的業績表現。從第一季財報中確實可以看到這個現象，獲利王仍是產業鏈上游主配件廠的觸控面板F-TPK宸鴻，每股賺一○．七一元最高，比去(二○一一)年第四季的六．五二元高，顯然台廠供應鏈仍深受蘋果(Apple)的影響(蘋果第一季財報超乎預期)。但品牌廠就有很大的差異性，華碩第一季每股稅後賺六．六五元，較去年第四季五．五一元高，反觀宏達電第一季每股僅賺五．三五元，較去年第四季十八．三六元大幅減少。 當然宏達電官方說法，是因為智慧型手機受蘋果iPhone 4S擠壓，但其平板電腦Flyer未能奏效也是與華碩獲利一消一長的重要原因。 宏達電第二季營益率成長幅度大 宏達電第一季毛利率僅二五％、營業利益率七．五三％，主要受智慧型手機新舊交替所致，法說時僅針對智慧型手機One系列提出說明，對過去Flyer宣示年銷量百萬台的雄心壯志卻隻字未提，更沒有提出實際銷量。然而華碩去年第四季變形金剛平板(EPad)衝出六十萬台佳績，占營收比重五％，第一季則有一二○萬台銷售倍增情形，大舉激勵財報表現。 平板電腦是資訊廠與通訊廠積極投入的領域，同時也是彼此跨界發展的平台，部分研究機構還是將其歸類為資訊產品，甚至併與小筆電(Netbook)同類。顯見宏達電欲藉Flyer跨入資訊市場似乎有點受挫，而華碩藉由EPad成功後，準備積極重返通訊市場，這也是法說時華碩執行長沈振來什麼都不說，僅對智慧型手機(Padfone)大加闡述的原因。 法人表示，若以華碩與宏達電第一季財報表現，觀察兩家企業產業布局與趨勢如前述，或許能夠視為一種指標，但畢竟是歷史數據，股價短線反映難免，不過，細究公司對第二季甚至下半年財報預估，中長線的股價預期還是有所差異。 首先來看宏達電透露，第二季在One系列開賣後，估合併營收重新站上千億元達一○五○億元，其中最重要的是毛利率會從二五％提升至二七％，營業利益率也從七．五三％大幅回升至一一％。 華碩第二季重心放在EPad與Padfone上，毛利率從去年第四季一三％能夠穩住一五％，而營業利益率能夠從四．六％穩住五％，第一季維持在五．二％，也就是說，宏達電第二季與下半年的獲利表現空間會較華碩來得大，當然其第一季表現實在太差，基期低也是原因之一。 兩相比較，華碩在二日股價大漲六．六％達三一五元，老早超過市場原先預期的三○八元，續漲能力值得觀察。而宏達電跌至低點，同樣上漲四．九七％達四六四元，這樣的表現均是反映第一季財報出爐後的預期心理。拉長一點看，華碩股價已經來到相對高點，而宏達電底部反彈才剛開始，尤其展望未來性，宏達電值得特別留意。(文未完) 【完整內容請見《理財周刊》610期，請至各大連鎖書店/便利商店購買；或訂閱理財周刊電子版】 特•別•企•劃 ◎微軟入股邦諾 為Win 8暖身 文．李俊豪 微軟斥資三億美元入股邦諾電子書部門，是為搶進平板電腦市場布局？還是另有他圖？此舉是否意味著台廠Nook供應鏈的機會來臨？ 將於年底推出新版作業系統Windows 8、搶進平板電腦市場的全球軟體巨擘微軟(Microsoft)，宣布將斥資三億美元，入股由全美最大連鎖書店營運商邦諾(Barnes & Noble)分拆旗下數位與大學教科書部門出來的獨立公司，取得近一八％股權。 一家是在蘋果與Google勢力崛起後，亟欲擴展在數位匯流領域勢力的軟體霸主，一家則是在亞馬遜(Amazon)切入電子書與平板電腦領域大放異彩，思索該如何轉型的實體書店，兩者結合在外資圈看來，是互取其利的結果。 花旗環球證券科技產業分析師陳思維指出，在數位匯流時代，內容主導一切，當微軟要以Win8傾全力反撲蘋果與Google勢力之餘，擴大內容才是吸引消費者唯一方法。由於Android系統在平板電腦領域被邊緣化情況轉趨明顯，原本在ＰＣ領域就享有極大優勢的微軟，以Win8吃下Android市占率並非不可能。 強化內容 搶食終端使用者商機 蘇格蘭皇家證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師王萬里指出，邦諾主要競爭對手亞馬遜雖是Android陣營成員，但擁有自家應用軟體(App)的作法，早已引起Google的注意，未來雙方合作關係值得繼續觀察。邦諾雖然苦苦追趕亞馬遜，但早先一步靠向微軟這邊，亞馬遜與Google合作關係若生變，回頭看已無退路。 事實上，花旗環球證券科技產業分析師Walter H Pritchard表示，微軟是除了蘋果與Google之外，少數有能耐能夠提供作業系統給多種手持裝置產品，包括ＰＣ、手機、電子閱讀器、遊戲機等，而類似Nook與Kindle等低價產品，正是切入這項生態系統的重要門檻，微軟正缺這一塊，與邦諾合作算是合理的作法。 Walter H Pritchard表示，由於未來在Win8架構下，ＰＣ與手機等產品都會被整合進去，因此，產品線愈廣泛愈重要的原因在於，有助於內容擁有者與應用軟體開發商接觸到最大數量的終端使用者，微軟與邦諾合作看準的就是這一塊。 其實，麥格理資本證券科技產業分析師張家福指出，微軟當然知道內容的重要性，當初與諾基亞(Nokia)在智慧型手機合作時，就拿了一筆為數不小的資金給諾基亞旗下應用軟體設計團隊，作為開發Windows手機應用軟體之用，儘管Windows手機上市至今看起來有點「雷聲大、雨點小」，但不會改變微軟強化內容的策略。 相較於微軟先前以Window7切入智慧型手機，想要從蘋果與Google手中討回部分市占率，但至今成效似乎有限的情況相比，張家福認為微軟接下來要靠Win8強攻平板電腦的作法，成功機率相對較高。一方面微軟既有ＰＣ客戶基礎非常強大；其次，Android系統在平板電腦已略顯疲態；第三，Win8可同時用在智慧型手機與平板電腦兩種產品，甚至可藉此力挽近期Windows手機的頹勢。 擴大產品線 台廠供應鏈新契機 事實上，花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉年初就曾大膽預測，Win8(不管是on ARM或on x86)推出，將給予三星(Samsung)與諾基亞等手機廠切入ＰＣ領域絕佳機會。也就是說Win8平板電腦＋鍵盤基座(平板電腦附加筆電功能)產品會比超輕薄筆電(Ultrabook)(筆電附加平板電腦功能)賣得好。 不過，張家福指出，微軟能否在平板電腦扳回一城，訂價策略是非常重要的環節，在過去Wintel架構下的ＮＢ時代，微軟在作業系統「吃肉」、台灣硬體廠商「喝湯」的思維模式不能沿用到平板電腦。舉例來說，華碩未來若推Win8平板電腦，加不加鍵盤，微軟都要收一樣貴的權利金，降低合作廠商的利潤，那麼，被微軟寄予厚望的平板電腦市場，最後可能是一場空。 想藉由微軟Win8搏翻身的邦諾，目前旗下產品線以電子書與平板電腦為主，由於電子書與低價平板電腦市場還是以亞馬遜為主，因此，邦諾市占率並不高。以微軟布局許久的平板電腦為例，主要供應鏈包括面板廠商的樂金顯示器(LGD)、觸控面板的F-TPK宸鴻(3673)、負責組裝的緯創(3231)，外資圈認為，如果邦諾與微軟的合作看到成效，必須尋求第二面板供應商的話，元太(8069)有機會吃到面板訂單。(文未完) 【完整內容請見《理財周刊》610期，請至各大連鎖書店/便利商店購買；或訂閱理財周刊電子版】 活•動•快•遞 ◎瘋理財，上傳影片獎不完 ※理財周刊610期更多精采文章： ◎封面報導＞一決高下 大膽買進宏達電 ◎關鍵強股＞現金流穩定 電信股成資金避風港 ◎全球理財觀＞股價中長期終將回歸基本面 ◎企業特寫＞南京涵碧樓奠基 賴正鎰指紫氣東來居龍脈 ◎基金風向球＞長期投資精品基金 進場時間到 ◎贏家祕笈＞變盤在即 缺口攻防戰啟動 ◎美股前線＞道瓊雖強彈 歐債長期風險仍未除 ◎新聞放大鏡＞微軟入股邦諾為Win 8暖身 ◎新股報導＞72F-大洋六月掛牌 今年獲利拚增長六成 ◎能量論台股＞牛式背離回測成功 能量出現波段買訊 �瘋理財，上傳影片獎不完 �【免費】全球最夯的國際金融證照說明會 �【理財周刊優惠】價值499元節能LED燈送給你 訊•息•公•告 •作家爸爸張大春的心願 作家張大春透過國一的兒子、小五的女兒，看清教育敗壞的核心，因此他「只能打造一個王國」，收羅自己兩個孩子，在長大前，好好保護他們。這是其身為父親最沉痛的心願。 •貨幣榮景即將謝幕 全球苦日子來了！ 「日圓先生」木神原英資預言，經過「全球同時不景氣」之後的下一幕場景，是投資人終於發現鈔票再多也救不了世界經濟，恐慌的氣氛即將襲來，主導未來一年的投資市場。

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