華倫•巴菲特（Warren Buffett）每年都會寫一封信給波克夏的股東，今年的信裡提到一些波克夏回購股票的條件，其中一項是「當時手上的現金至少要高於200億美元」。波克夏手上為什麼總是會有巨額現金？因為波克夏養了一大群「牛」、而且是「金牛」（cash cow）。
「金牛」用來形容「價值穩定、又能創造穩定且可觀現金流的企業（或資產）」，40多年來，巴菲特就是到處找優質的「金牛」，養的金牛越多，也越有實力再收購更多的金牛。
「獵豹財務長」郭恭克養了2隻金牛：股票、房子，每年夏天都悠哉的去美國放暑假，共享天倫樂；而前殼牌（Shell）大中華區業務總經理田臨斌則養了3隻金牛：定存、房子、債券，讓他45歲就告別職場，現在每年固定旅行3個月。
舊鐵律：趁年輕追狂牛 新鐵律：花時間找金牛巴菲特很早就看出金牛的價值，世人則是要幾經教訓，才能悟出道理。中信銀投資顧問中心協理廖亭亭表示，金融海嘯前，股市連續幾年穩定上漲的好光景不再，反而是金融海嘯後，前一年大漲、第2年大跌成為常態，再有膽子的投資人，也很容易受傷被洗出場。
廖亭亭分析，以前只要歐美復甦，隨便買、不要賣就能賺，現在還要看中國等新興國家的表現。如果抱錯股票就更慘了，譬如金融海嘯前大家一起追的綠能，要靠政府補助才能存活，而現在最窮的就是政府，這些產業就會變成「慘業」。
市場波動加大、市場主流分化，原本的市場鐵律也鬆動了。舊鐵律告訴你，上半生拼價差（低買高賣），用價差養大財富，下半生再轉到有穩定孳息的資產。但是，當全球低成長、高波動成為常態時，就算有年輕當本錢，財富還是會受傷。所以新鐵律是，上半生就要拼雙「穩」資產：價值穩、孳息穩，與其冒高風險到處追「狂牛」，應該花更多力氣與時間找對「金牛」。
金牛短期也會跌 抱長就能穩穩賺
金牛不保證只漲不跌，因為金牛也會受到景氣影響。但是有孳息穩穩流入，等到景氣回溫，市場就會還給公道。郭恭克表示，金牛的特質就是不要擔心短期的跌價，中長期會穩定向上。
追求永續經營的壽險公司，保費現金源源不絕，隨時有本錢短線頻繁交易，但是壽險公司有9成資產都是放在可孳息的資產，包括利息、貸息、債息、股息、房息。
其實，資本市場早已逐漸轉向追求股息或債息較優的資產。以台股為例，郭恭克回憶，台股投資人早年搶賺價差，只要股利、不要股息；但等到股市廣度、深度與股民成熟度都提高後，賺高額價差機會減少，股息重要性開始抬頭，特別是低利化的趨勢，配息穩的股票越來越有人愛。
但是穩定孳息的資產，它的價格也確實穩嗎？郭恭克以中華電（2412）為例，將歷年權息還原，中華電的股價還在長期歷史高峰，想想這個世界已經歷多少次的危機與災難，穩定配息的中華電股價卻仍然hold得住，而中華電不是特例，雙穩的標的其實不少。施羅德投顧也把MSCI亞洲不含日本指數與亞洲高股利股票指數做比較，後者已經突破2008年金融海嘯前的高點，但前者不僅尚未收復失土，甚至相去甚遠，顯然新鐵律已經漸漸發酵。
利息、股息、債息 最適合當金牛養
但是只養一種金牛並不牢靠，最好能用半生時間慢慢養到2、3種。可以孳息的資產很多，不是每一種都稱得上金牛，譬如台幣定存，近10年來的1年期水準都在2%以下，雖然價值穩，但是孳息偏低，不符合民眾對「金牛」的期待。
把房子出租收房息，原本是很重要的一隻金牛，相較於股息、債息等金融性資產的孳息，穩定性較高，但是目前北部房價居高不下，一般人擁有自宅都很吃力，很難再去養另外一間可以收租的房子，除非跑到雙北以外的城市，或是等房價回檔。
按照孳息的相對穩定性，以及上班族的財務負擔能力來看，目前適合養的金牛有：外幣定存、台股高息股、有配息的債券基金，如果無法同時養，那就陸續養，在退休前陸續養多、養齊即可。
金牛報酬率是越高越好嗎？郭恭克提醒，「高報酬＝高風險」是永遠的鐵律，一般評估投資標的報酬等於「無風險報酬＋風險溢酬」，國際間所謂的「無風險報酬」，是指美國10年期公債殖利率，金融海嘯前還有5%水準，近期甚至跌破1.5%。
風險溢酬則是因人而定，假設投資資金是借貸而來，風險溢酬至少要cover借貸利率，通常合理報酬是無風險報酬的2倍，也就是大約3%，但是郭恭克認為，美債10年期殖利率1.5%非常態，未來應會上揚，因此合理報酬率也可再往上設。
◎更多精采內容請看：《Money錢》NO.58 2012年7月號
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