| 台灣對中國的依賴程度遠比你我想的嚴重，今年台灣出口連續五個月衰退，其中對中國出口金額減少六十七億美元，是導致出口一再衰退的罪魁禍首。 「根據ＩＭＦ最新研究報告，中國投資成長率每下調一個百分點，台灣ＧＤＰ成長率就會減少○．九個百分點，受衝擊程度高居世界第一，甚至比南韓還嚴重五○％。 《財訊》團隊前進深圳現場也發現，當現在最夯的中國山寨平板電腦，都可以完全不用台灣零件時，台灣還能賣給中國什麼？ 行政院主計總處公布今年最新的經濟成長率，已下修至二．○八，台灣ＧＤＰ「保２」還有希望嗎？造成今日經濟危難的原因又在哪裡呢？ 如果還有人心存僥倖，認為最近台灣股市這一波反彈，代表籠罩全球的歐債危機威脅已減弱，台灣經濟也將雨過天青；那麼，最近一連串最新的統計數字，將向你澆上一盆冷水。 例如最近公告的，中國七月出口僅較去年同期增加一％，不但較上個月的一一．三％大減，甚至遠比市場預期的八％增幅還低，引起外資一陣騷動，德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿因此警示，中國的出口成長可能在未來幾個月持續交出讓人失望的成績單。 他還同時強調，外在需求的疲弱，和本地投資、消費的持續趨緩，可能讓原先中國第三季ＧＤＰ成長復甦的期望落空。 或許有人認為，中國經濟降溫，最多就是台商少賺點錢，對台灣多數人影響不大吧？ 其實，現在台灣經濟和中國連動的程度之高，可能遠超過大家想像。
。 七月底，國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）分析主要國家經濟風險，對世界經濟會產生何種連鎖效應的報告指出，中國投資成長率每下降一個百分點，台灣的經濟成長率將連帶受挫，下跌○．九個百分點，比起韓國的○．六個百分點受害更重，受害程度高居世界第一。形同中國踩煞車，台灣也將跟著熄火。 由於中國大力打房，加上製造業投資的減速，今年一到七月固定資產投資的成長率僅有二○．四％，較去年同期掉了三個百分點；若依ＩＭＦ的估算，形同台灣的經濟成長率也將受此影響下修二．七個百分點。由於台灣去年全年的成長率為四．○七％，看來今年要「保二」的難度極高。 然而，當前台灣經濟最令人擔憂的，莫過於農曆年後，創下罕見的連續五個月出口負成長，七月甚至衰退了一一．六％，是金融風暴後的新高。其中，對中國出口的節節下滑絕對是頭號戰犯，今年來的出口衰退有超過六成來自這部分的「貢獻」，嚴重性遠超過宏達電的大崩盤。 然而，雖說台灣的出口受中國牽累，但中國自己的出口終究還在成長；南韓、日本的情況也類似，為什麼台灣的災情偏偏特別嚴重？ 專研國際貿易的台大經濟系教授劉碧珍解釋，這與台灣的出口結構以產業鏈中上游的「中間財」為主息息相關，台積電的半導體晶片、台塑集團的化學品均屬此類。 台灣以「中間財」為主要出口結構的缺點，就是容易大起大落。這是供應鏈的天性，經濟危機一來，下游廠商因恐懼，開始出清庫存、向上游砍單，連鎖反應之下，愈上游清庫存的壓力愈大，產生所謂的「過度反應」；當然，等到危機一過，也會以類似的速度快速回補庫存。 劉碧珍曾在去年發表論文研究這個現象，認為主要受「長鞭效應」影響，意思是供應鏈拉的愈長，愈容易產生「需求變動」（demand variability）。而以中上游產品出口為主的台灣，便是最大受害者。她比較亞洲金融風暴、科技泡沫和次貸危機等三次經濟危機，發現台灣「大起大落」的幅度一次比一次大。往往鄰國還沒動靜，台灣的外銷出口已搶先跌了兩、三個月。 因為台灣的出口結構中，中間財的占比，已從二○○○年的六一．○七％，增至一○年的七四．一％。 劉碧珍表示，台灣最近的「外銷連五降」也是受「長鞭效應」所累。但與前兩次危機相比，「這一次，我覺得尤其與中國有關。」 主要衝擊的原因，來自中國製造業供應鏈的「自製化」（localization）。 【更多精采內容詳見《財訊雙週刊》405期；訂閱財訊雙週刊電子版】 財訊雙週刊405期 其他專欄目錄： 台股小確幸》抓住驚驚漲行情 小賺就是幸福
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