【先探投資週刊1709期】謝金河：龍蛇年交替 是個多空大轉折

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2013/01/18 第109期 訂閱/退訂︱看歷史報份︱直接訂閱

封面故事 方亞申：日圓貶值下的台灣優勢族群 老謝專欄 謝金河：龍蛇年交替 是個多空大轉折

方亞申：日圓貶值下的台灣優勢族群 【文/方亞申】 台股進入封關前二十個交易日內，電子及非電子正e相互調整腳步，不過來自熱錢流入的買盤力道卻有限，必須要外資加入買進陣營，令成交量放大至一千億元以上，才有利台股上攻八千點。量小外資若再不捧場加大買超，台股最好也只能在季線至七千九百點之間震盪，量能變化將主導封關前台股表現，姿態最高還是首推台積電及供應鏈。 自從日本新首相安倍晉三去年底當選後，宣布史上規模最大、超過二十兆日圓的緊急經濟對策，要找回強盛的經濟實力，其規模已超過雷曼金融風暴後的約十四兆日圓規模。安倍的目標是帶來二％的ＧＤＰ（國內生產毛額）成長，創造六十萬個工作機會。依該對策，日本政府將支出十兆三千億日圓，自治體及民間合力投入九兆九千億。最引人矚目的是，政府投入的十兆三千億日圓，其中約四成─三兆八千億日圓，是用在公共建設上。 失落二十年日本展開反擊 去年十一月份日本大選，自民黨勝利，日圓已開始醞釀貶值，從七九．○四兌一美元開始走貶，十二月安倍就任首相後，日圓更是大幅貶值，至本周為止最高貶至八九．六七，三個月時間不到，日圓貶值一三．四四％。而日銀又說將進一步壓低日圓，看來貶破九十是遲早的事。 日本寬鬆銀根刺激匯率走貶，相對其他貨幣就將走升，尤其亞洲貨幣，包括韓元、人民幣及台幣。再者日本已是零利率國家，銀根寬鬆將使得過去著名的「渡邊太太」借日圓轉戰其他風險性資產的投資風潮再度重演。 日圓貶值，本周人民幣兌美元一度來到六．二一六一，創匯改後新高。韓元也來到一○六○上下兌一美元；而台灣中央銀行儘管一路阻升，但已逐漸逼進收盤二十九大關，也創下十六個月新高，市場預期即將挑戰二十八．五彭總裁防線。 慎選日圓貶值受惠股 日圓貶值趨勢下，對台股而言，旅遊航空業及向日本採購零組件及設備汽車業、自行車業、機電業、半導體通路等將受惠。台灣受惠的日圓貶值廠商包括裕隆、和泰車、裕日車、可成、華航、長榮航、燦星旅、華立、崇越、鳳凰、群聯、巨大、桂盟等。而帳上日圓負債較多的台灣企業也將一併受惠，如面板雙虎友達、群創等。 熱錢流進台股，除了躲進債市外，最主要還是買好進好出的金融股，今年以來外資買超台股前幾名中，幾乎都是金融股，包括富邦金、元大金、台新金、永豐金、兆豐金等等，除了等賺匯差外，其實去年台灣金融業獲利真的不錯，在台幣升值、國內利差小之下，全體國銀獲利挑戰二千五百億元歷史新高，最主要是沒有鉅額壞帳要打銷。 而台幣看升對資產股有加分作用，今年不論是資產或是營建重心都集中在第六都桃園縣，營建推案量熱度已超過雙北市，且在價格基期相對較低，又有大財團如國泰人壽介入，土地價格的確漲的相當多，對於桃園資產股如榮運、南染、新纖、廣豐、泰豐等，至少股價下跌空間有限。 面板及上游代理商具優勢 電子股部分，基本上上游重要原料也都是日商天下，以面板為例，過去台灣面板技術就是來自日本，雖然日本逐漸退出面板製造，不過仍然掌握上游重要原料。 以奇美材來說，該公司為偏光板廠商，大股東奇美實業與奇美電各持股五二％、一七％，主要客戶為奇美電（群創），產品應用範圍涵蓋ＭＮＴ、ＴＶ、ＮＢ以及中小尺寸，原料約六○至七○％來自日本廠商。ＴＡＣ膜以Fujifilm、Konica Minolta為主，ＰＶＡ膜以Kuraray、日本合成化學為主；日圓貶值對該公司採購成本自然得以下降。 法人估計，奇美材去年第四季單季匯兌利益應有超過○．五億元挹注，估計去年第四季單季每股獲利仍有○．八至一元的表現，使得全年每股獲利應有接近三．五元的水準。而日圓今年續貶，在遞延效應下，激勵奇美材本月毛利率及獲利看俏。加上ＴＶ新機種推出，預估首季本業與業外皆相當不錯，獲利可望優於上季，法人預估每股獲利有逾一元的實力。 另外一種受惠日圓貶值是代理日本產品，崇越為日本信越半導體光阻劑獨家代理商，信越為全球第一線半導體材料大廠，崇越結合信越的研發能力，加上其與半導體客戶關係深厚，國內最大晶圓代工廠為其主要客戶，使該公司市占率最高，其他供應商不易撼動其市場地位。加上光阻液部分受惠十二吋晶圓產能開出，二十及二八奈米用量增加，在進口成本下降及下游需求旺盛下，有利崇越業績再上層樓。法人預估今年ＥＰＳ應有五．五元起跳實力。 本期其它精彩當期文章延伸閱讀 ◎封面故事：金融股中長線獲利偏向樂觀 ◎中港專論：人民幣今年走勢展望 ◎資產藏寶圖：台北捷運聯開封神榜 ◎國際趨勢：土耳其網路市場成長快速 ◎國際趨勢：土耳其網路市場成長快速 【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1709期；訂閱先探投資週刊電子版】

謝金河：龍蛇年交替 是個多空大轉折 【謝金河/專欄】 全球股市在去年第四季起展開一波多頭大攻擊，這個漲勢從去年十一月起到今年元月，攻勢似乎有鈍化現象，台灣的農曆年關前，也許就是個多空大轉折的關鍵時刻。 強勢股向下調整 也就是說，過去幾年漲勢凌厲的個股，進入二○一三年開始向下調整；反之，過去漲得最少的個股，開始出現絕地大反攻。從去年第四季以來，費城半導體指數與羅素二○○○都大漲超過一五％，超過Ｓ＆Ｐ五○○與道瓊的漲幅，似乎顯示小型股與半導體股漲幅更具優勢。 最具關鍵的指標是APPLE顯著的下跌。元月十四日，APPLE首度跌破五○○美元關卡，最低跌到四九八．五一美元；十五日APPLE再跌三．一六％，最低跌至四八三．三八美元。 APPLE這一跌，出現了一些重要訊號，一是APPLE從七○五．○七美元一跌跌到四八三．三八美元，跌幅達三一．四四％，技術面進入死亡交叉確定，正式形成空頭排列。APPLE市值最高從六六三一．八億美元跌到四五七一．○三美元，市值狠狠減少二○六○．八九億美元。以APPLE今年ＥＰＳ可達四四．一五美元，Ｐ/Ｅ一一倍左右，如果APPLE股價不支，全球股市恐怕要出現一輪本益比壓縮的向下修正。因此，APPLE的五○○美元攻防戰應具關鍵。 日本股市從一九九○年以來都是全世界最弱勢的市場，但是安倍捲起一陣旋風，開創了安倍經濟學（ABENOMIC），他主導日圓強勢貶值，造成日本經濟大震盪，日本股市從去年十一月起簡直脫股換骨，日經指數從八四八八．一四大漲到一○九五二．三一，漲幅達二九．○三％，日圓最低一度見到八九．六六兌一美元。 深滬股市量價俱揚 日圓貶值為日本出口產業帶來活力，指標性的FANVC、FASTRETAINING、TOYOTA股價都大漲，UNIQLO最高創了二四○九○日圓天價，TOYOTA從二三三○日圓漲到四三二五日圓，是多年來難得一見大漲幅，TOYOTA創了○八年海嘯以來新高。日本是一九九○年以來，二十多年全世界最頹勢的市場，如今醒過來了。 另外，深滬股市則是金融海嘯以來，全世界跌最慘烈的市場，去年十一月以來，深滬股市在十八大底定之後突然出現強勢上攻格局，上證從一九四九．四五七漲到二三三二．七八，漲幅達一九．八六％。但真正主導這一波漲勢的是確立了Ｂ股轉Ｈ股的政策，讓以港幣交易的深圳Ｂ股出現瘋狂漲勢。深圳Ｂ從五四九．一○九漲到七七二．六四，漲幅達四○．七％，深證也受Ｂ股大漲影響，這一波從七二四．九六七漲到九三五．八九，漲幅也達二九．○九％。 台股籠罩在證所稅壓力下，不但量能萎縮，股價動能也受限，今年以來深圳Ｂ上漲八．六三％，深證漲六．二一％，上證漲二．七七％，香港國企股上漲五．七五％，恆生指數上漲三．七九％，但台股二○一二年以七六九九．五封關，元月十六日出現七七○○．四三，今年幾乎是零漲幅，在中、港、台三地股市也幾乎是敬陪末座。 台股權值股受壓抑 在蛇年來臨之前，台股僅剩最後兩周交易，外資在十六日壓低結算後，外資態度仍關鍵，這其中幾檔關鍵指標股走向具有決定性的影響力。 一是台積電在一○二元折返，百元附近沈浮可能要一陣子。鴻海及APPLE供應鏈相關股走弱，不利台股指數推進。再來看低基期的宏達電能不能站上三○○元關卡。手機晶片的聯發科在三五一元出現長上影線折回，短期也沒有再創高價實力；華碩到三四二元也上攻乏力。而面板股的群創、友達似乎階段任務完成，股價Ｍ頭反轉明顯。如此一來，電子股恐難成為台股上攻八千點的利器。 這些大權值的電子股看起來都不強，頂住指數的只能靠金融股，不過富邦金到三七．七五元後連續出現三根黑線回檔，傳產的台塑四寶也有這個現象。把這些權值股審視一遍，台股加權指數恐怕上檔空間有限。 另外，生技股在基亞連續遭到處置，只能以盤待變；以浩鼎而貴的合一有Ｍ頭疑慮；新上櫃的醣聯下殺到一一八．五元；台灣微體見到三六一．五元高價後回檔。整體來看，生技股的投機也有退潮現象，最近只有中醫的Ｆ─馬光創一二○元高價。生技股是台股很重要的投機指標之一，證管單位連續對基亞、合一開鍘，頗有政策降溫的味道。 在月初《天下雜誌》辦的論壇，與會企業界人士都一致表示，今年經濟一定會比去年更好。不過一向預測經濟精準的日圓先生原英資，接受這一期《財訊雙週刊》訪問時稱：二○一三年全球都不好過。他預言：二○一三年美國經濟不是不可能弱化，但原認原今日的美國就是一九九○年的日本，美國正面臨日本「失落二十年」的開端。 本期其它精彩當期文章延伸閱讀 ◎封面故事：金融股中長線獲利偏向樂觀 ◎中港專論：人民幣今年走勢展望 ◎資產藏寶圖：台北捷運聯開封神榜 ◎國際趨勢：土耳其網路市場成長快速 ◎國際趨勢：土耳其網路市場成長快速 【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1709期；訂閱先探投資週刊電子版】

•「被溺愛兒童症候群」怎麼解？ 有些時候不要急著給孩子貼標籤，先觀察一下，孩子與爸媽互動的方式，究竟問題在孩子還是爸媽身上？！有些孩子一滾地哭鬧就可以得到大人的關注，這種變態循環都是父母親一手造成的。 •用「心」開始 迎接新年 舊的一年又過去了，由每年歲末播放的NHK「紅白歌唱大賽」開始，到傳統的寺廟神社響起的除舊鐘聲，新舊面貌交織的日本新年，在2013年的1月1日莊嚴而華麗的展開。

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