獲利看跌 蘋果股價下探340美元

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2013/04/22 第2960期 訂閱/退訂∣看歷史報份∣直接訂閱

資訊科技頭條 獲利看跌 蘋果股價下探340美元 蘋果新品大遲到 供應鏈皮繃緊 半導體業 聯發科 5月出貨衝高 祭調控訂單奇招 聯發科做莊能力受考驗 巴克萊 將聯發科列半導體首選 人民幣升值 科技類和碩台達電更旺 大立光目標價 高盛重砍 資訊產業 群創4K2K面板 供貨三星 SONY智慧機供應鏈 華寶可成華冠營運看俏 3D列印 春電展吸金千萬

資訊科技頭條

獲利看跌 蘋果股價下探340美元 編譯簡國帆/綜合外電/經濟日報 在蘋果股價跌到16個月低點之際，分析師不僅對蘋果訂本周發布的上季財報憂心不已，並下修本季財測預估。巴克萊（Barclays）分析師更說，蘋果可能再崩跌到340美元。 蘋果訂23日公布年度第2季（3月底止）財報，每股盈餘可能為10.03美元，營收424.5億美元，是過去十年來淨利首度比一年前減少，營收則持續成長。 蘋果營收增但獲利降的主因是毛利率下滑；蘋果預測，上季毛利率介於37.5%至38.5%，比一年前的逾47%低。 市場預估，蘋果上季可能賣出約3,500萬支iPhone、1,700萬到1,800萬台iPad，均比前季少。 分析師說，蘋果可能回饋更多現金給股東，以扭轉市場信心。蘋果尚未推出像iPhone等劃時代產品，加上近來的庫存疑慮，拖累蘋果股價比去年9月的歷史新高重挫44%，上周跌破400美元大關，周五（19日）收在390.53美元，一周跌逾9%。 分析師也下修蘋果本季展望，預估本季每股盈餘為9.08美元，營收389.1億美元，分別比先前預測低1.5%和1%，主因是蘋果未如往常在春季推新iPad，和毛利率可能下滑。 巴克萊分析師芮哲斯下修蘋果目標價至465美元，低於先前的535美元，他甚至認為蘋果股價可能跌至340美元。 芮哲斯說，若蘋果毛利率銳減到33%，股價就會崩跌。蘋果也可能遭遇富士康和台積電的製造問題，若下波產品也受生產問題所苦，可能傷及毛利率。 蘋果另一個風險是損失人才，畢竟其主管團隊曾帶領蘋果走過光榮歲月，若繼續流失人才，對股價是利空。 TOP 蘋果新品大遲到 供應鏈皮繃緊 記者謝艾莉/台北報導/經濟日報 蘋果美西時間4月23日公布財報，由於iPhone 5S、低價版iPhone和iPad mini 2延遲至第3季出貨，衝擊蘋果及概念股股價、業績表現，其他新產品包括搭載英特爾處理器Haswell的MacBook系列，以及9.7吋iPad 5第3季末登場，帶領供應鏈轉運。 分析師指出，由於主流產品未能推出，蘋果本季及第3季不容易見到強勁的成長表現，估計iPhone和iPad第3季出貨量恐僅有個位數成長，低於原先預期的季增30%至40%。 最近蘋果推出搭載的產品則是Haswell的MacBook系列，但是由於因近期個人電腦（PC）需求疲軟，MacBook對營運挹注的幫助有限。 KGI分析師郭明錤表示，蘋果今年主要成長動能要到第4季才會顯現；供應鏈方面，iPhone 5S、低價版iPhone最快要第3季中才出貨，但第二代iPad mini受限於面板供貨吃緊，供應商第3季開始出貨並不容易。 郭明錤認為，蘋果MacBook成長和獲利性表現仍將優於競爭對手，本季底升級的MacBook和iMac系列生產效率提升，可望帶動出貨量表現，但必須要靠新的Mac OS作業系統和全新MacBook機種，才能帶動換機潮。 平板電腦部分，蘋果將在第3季底推出9.7吋的iPad 5，供應鏈陸續於第3季開始出貨。分析師認為，現在平板電腦主戰場已轉移到7吋市場，iPad 5的銷售量表現值得觀察，預估今年出貨量約1,500萬台。 TOP

半導體業

聯發科 5月出貨衝高 記者謝佳雯/台北報導/經濟日報 大陸智慧型手機需求重現，為避免重蹈去年缺貨又隨之庫存過高的不穩定情況，市場傳出，聯發科近期罕見祭出訂單調控措施，結果刺激本月下旬訂單湧入，使得5月智慧型手機晶片出貨量一舉超越2,000萬套，創下新高，帶動供應鏈業績表現。 受惠於智慧型手機晶片需求和出貨暢旺，分析師預估，亞洲手機晶片龍頭聯發科4月營收有機會挑戰百億元大關，5月突破百億元更不成問題，使得第2季智慧型手機晶片出貨量上看5,500萬套，季增逾35%。 分析師認為，聯發科的智慧型手機晶片動能佳，不僅代表本季對台積電、封測廠日月光、京元電等上游廠有追單空間，相關業者大聯大、旭曜、璟德等供應鏈亦可受惠。 上周台積電法說會釋出第2季營運優於市場預期，為即將登場的封測廠日月光、矽品，與IC設計公司聯發科等法說會開啟好兆頭。 去年大陸智慧型手機需求在第3季初顯著轉強，造成聯發科的晶片大缺貨，客戶更加瘋狂下單和拉貨，經過一季的高備貨量，在終端需求未同步更強的情況下，反而在第4季變成供應鏈庫存過高，足足花了約四個月才消化完畢。 供應鏈指出，因中國移動等大陸電信商採購熱度高，且南美等海外市場需求明顯成長，加上競爭對手處於產品空窗期的優勢下，聯發科3月智慧型手機晶片出貨量超過1,500萬套，客戶需求在4月有增無減。 但為避免本季再重現去年下半年的情況，市場傳出，聯發科4月罕見展開調控措施，對於客戶本月才提出的新增訂單需求緩踩煞車，希望讓這股需求的「氣更長」，也令供應鏈表現平穩，不再出現一會兒缺貨、一會兒高庫存的情況。 TOP 祭調控訂單奇招 聯發科做莊能力受考驗 記者謝佳雯/台北報導/經濟日報 為避免供應鏈時而缺貨、時而高庫存，亞洲手機晶片龍頭聯發科首度祭出訂單調控措施，手機晶片供應鏈認為，聯發科這次採取的措施能否奏效，將考驗其做莊的眼光和控盤的能力。 聯發科以公板方案在2G手機市場打下江山，在主攻的中國大陸和新興市場進入智慧型手機時代後，更採取「快打」策略，幾乎季季都有新產品，新品進度較其他競爭對手領先許多。但去年第3季和第4季的市況驟變，卻令聯發科頭痛。 為了使供應鏈供需更加平穩，同時在提出營運目標時能更精準掌握，聯發科本月罕見地實施訂單調控措施，對客戶訂單採取不完全滿足策略，卻意外使得本月下旬出現供應緊張氣氛，客戶訂單湧入更多，也是始料未及，但是否成為「假性缺貨」，聯發科也密切關注。 手機晶片供應鏈認為，聯發科的資源一向遠較其二、三線客戶多，原本就經常提供客戶端短中期市場資訊，供客戶研判市況變化，這次進一步跳下來調節市場，等於親自「做莊」，將考驗其控盤的眼光和能力。 手機晶片供應鏈認為，若聯發科調控得宜，確實能將供應鏈的需求期拉長，不再忽高忽低；但若調控不當，卻可能因此造成假性缺貨現象，反倒使得短期供應更加混亂。 TOP 巴克萊 將聯發科列半導體首選 記者魏興中/台北報導/經濟日報 隨著中國大陸智慧型手機需求浮現，台系IC設計大廠聯發科在營運漸入佳境下，普遍受到外資法人的抬愛，近期包括巴克萊、德意志、野村、美林等，紛紛給予正向評級，巴克萊更將聯發科列為亞太（日本除外）半導體首選之一。 巴克萊亞太半導體產業首席分析師陸行之的觀點是，聯發科3月與首季營運表現亮眼，主要歸功中國農曆年後補庫存的需求帶動。隨著四核心晶片MT6589占智慧機晶片營收比重持續拉高，第2季將達20%，帶動單季營收將季增10%至18%。 此外，聯發科今年第4季還有MT6593的四核心LTE產品面市，明年初WCDMA/TD規格使用的MT6599也將出爐，成為帶動營運持續成長的新驅力。 看好聯發科今年每股純益將達16.78元，明年增至22.26元，獲利前景充滿動能。 德意志證券科技產業分析師張幸宜則認為，聯發科營運優於預期，全球首款四核心系統單晶片（SoC）MT6589普遍獲大陸品牌手機大廠採用，隨著出貨比重由首季的10%不斷提升，年底將達30%至40%，帶動營收與毛利不斷向上提升。 TOP 人民幣升值 科技類和碩台達電更旺 記者詹惠珠、謝艾莉、曾仁凱/台北/經濟日報 人民幣持續升值，兌新台幣匯價直逼5元。對於鴻海、和碩、台達電、光寶等大部分生產在大陸的代工廠而言，相關廠房資產可望獲得增值；但因大部分工資、折舊也都以人民幣計價，也會對公司獲利帶來一些負面影響。 和碩財務長林秋炭表示，近來新台幣貶值，對於出口型企業一定有好處，主要未必是匯兌收益，而是生意多以美元報價，認列回的新台幣營收、獲利會增加。 至於人民幣升值，雖然人民幣相關資產可坐擁增值效益，但和碩大部分工廠都在大陸，工資、折舊都以人民幣計價，這部分不利於損益表。目前和碩主要的大陸生產據點包括上海、蘇州和重慶廠。 鴻海主管表示，影響匯兌損益的因素相當多，要看各種貨幣升貶的相對關係，不能單獨看，要整體來看。鴻海是在大陸布局最深入的台灣廠商，在深圳、鄭州、武漢、重慶、昆山、煙台、廊坊等地超過20個城市設有生產園區，遍布大陸各省，相關資產的增值效益可觀。 光寶科技發言人王玉玲表示，人民幣升值主要反映在光寶資產負債表上資產的升值，包括廠房、機器設備都以人民幣計價，但光寶對匯率相當謹慎，包括銷售、採購都是盯住美元，採取自然避險，匯率波動對光寶的影響不會太大。 台達電主管表示，台達電從零組件轉型到系統整合的提供者，商業模式變化很大，且在每個地區推自有品牌，強度不一，有各種幣別的組合，要到最後結算才能知道，也不太能用過去的經驗判斷。根據台達電過去每季的財報表現，無論新台幣匯率升貶，台達電最後在匯兌都呈現收益，財務管理的品質相當不錯。 可成去年第4季受惠日圓貶值，外匯收益進帳近15億元，挹注稅後純益較上一季大增132%，達45.96億元，單季每股稅後純益6.12元，創下歷史單季新高。法人表示，可成工廠都在大陸，人民幣升值可能會吃掉一部分的獲利，匯兌利益主要仍然是來自日圓貶值。 藍天則是人民幣受惠族群之一，今年藍天轉投資的大陸資訊科技（IT）商場百腦匯整體租金持續調漲，加上今年在有新據點開業、大陸國務院總理李克強更表示要積極擴大內需、提升居民消費力下，藍天可望受惠。 TOP 大立光目標價 高盛重砍 記者簡威瑟/台北報導/經濟日報 重量級法說會一棒接一棒，本周以高價智慧機供應鏈大立光與TPK宸鴻最受市場關注。不過，受到蘋果iPhone 5銷售不如預期影響，包括高盛、美林等券商先前都發表看壞大立光的報告，替大立光股價後市投下變數。 高盛證券指出，大立光的營運動能正在減緩，主要的原因是主要客戶蘋果出貨動能不若過去強勁，主力產品iPhone 5 銷售不如預期，iPad mini則有單價較低的憂慮，加上蘋果新機遲遲未推出，將影響到大立光的營收表現。 另一原因則來自中國智慧機市場，中國智慧型手機鏡頭升級周期目前看來並不明朗，不利大立光在較高畫素鏡頭的出貨量，外資圈多保守看待大立光的第2季表現。 高盛證券指出，基於多項不利因素，一舉將大立光的評等從「買進」調降為「賣出」，目標價則從1,020元大砍至790 元，這也是高盛證券自去年6月開始喊近大立光後，最劇烈一次的負向變動調整。 美林證券看好大立光維持在產業中的競爭優勢，但也因來自蘋果產品的銷售不確定性，無法對大立光前景保持樂觀，投資評等維持「劣於大盤」，認為大立光第2季訂單能見度仍低，唯下半年隨蘋果新品問世，營運可望有所轉機。 大立光股價在外資保守看待下，已被外資法人連續調節六個交易日，不僅失去股王寶座，股價也跌破短、中天期均線，來到716元。法說會使否能釋出有力的利多看法，將是股價能否挽回頹勢的關鍵。 焦點個股： •大立光 TOP

資訊產業

群創4K2K面板 供貨三星 特派記者張義宮/義大利二十一日電/經濟日報 全球最大液晶電視品牌廠三星電子的85吋UHD超高畫質電視（4K2K電視），5月將在歐洲市場點火銷售，鎖定65吋至110吋大尺寸機種。 據了解，目前85吋UHD電視面板只有群創（3481）供應，群創可望打破韓系障礙，成為三星的供應鏈，打開群創的UHD電視面板出貨量。 法人表示，85吋UHD超高畫質電視是現今上市UHD電視中的最大尺寸，比南韓LGD供應的84吋大上一吋，較勁味道濃厚，三星加入UHD電視戰火，象徵UHD電視今年全面開跑，啟動「UHD 電視元年」，具有指標意義。 據了解，我國面板雙虎在4K2K產品的客戶以大陸廠和日商為主，韓商是次要客戶。友達4K2K電視面板主打55吋、65吋機種，客戶包括索尼、東芝、松下、創維、海信、冠捷、康佳、長虹、海爾、Vizio。 群創開發出39吋、50吋、58吋、65吋、85吋4K2K電視面板，客戶包括TCL、東芝、松下、創維、海信、冠捷/飛利浦、夏普、船井、康佳、長虹、海爾。NPD DisplaySearch表示，台灣面板廠成為全球4K2K面板最主要的供應來源，其中群創是最積極的廠商。 三星歐洲電視市場行銷總監Michael Zoeller在IFA展前記者會上透露，三星的85吋UHD超高畫質電視透過自行開發的軟件及硬體升級套裝，在三星的智慧電視就可觀看UHD電視節目內容。 Michael Zoeller說，俗稱4K2K的UHD超高畫質電視，解析度是現有高畫質電視的四倍，將是今後10、20年的電視主流產品，主因是電視尺寸愈來愈大，現有解析度將不能滿足消費者需求。 TOP SONY智慧機供應鏈 華寶可成華冠營運看俏 記者簡威瑟/台北報導/經濟日報 索尼（SONY）智慧型手機機皇Xperia Z建功，奪下3月最熱賣手機寶座，帶動SONY供應鏈包括組裝的華寶（8078）、華冠（8101），以及金屬機殼廠可成（2474）營運看俏，並獲高盛、麥格理、瑞信等外資券商的一致看好。 非蘋陣營反攻奏效，SONY也逮住蘋果光環消退機會，將市占率向上提升。根據市調機構統計，去年第4季時，SONY在全球智慧型手機市占率已竄升至老三，僅次於三星與蘋果。 專業手機代工廠華寶的客戶除Nokia、聯想等，目前最具競爭力的客戶就屬SONY。華寶的首季營收雖不亮眼，但因SONY新機Xperia L本季問市，市場看好華寶營收開始回溫，且有機會旺到明年上半年。 華冠同樣是SONY的代工廠之一，今年也將分食700萬至800萬支SONY手機訂單。 有鑑於華寶營運動能回溫，高盛證券估今年每股稅後純益（EPS）1.16元，一舉將華寶的評等由「賣出」調升至「買進」，目標價亦上調至45元。 高盛證券指出，華寶經過先前連續性的獲利衰退後，近期不但從Nokia的Windows phone獲得營運轉機，更受惠SONY新機訂單加持，未來一、二年營運將持續好轉，同時，也看好華寶重新與SONY合作後，未來關係將更加緊密。 對應至股價表現，法人買盤力挺華寶股價轉強，短短七個交易日，外資法人大力買超近三萬張，拉升華寶股價從30元左右衝上37.95元。 金屬機殼大廠可成方面，5月起，可成除獨家成為宏達電新HTC One機殼供應商、並吃下接下來將推出的M4機殼單外，近期市場更傳出SONY單月向可成下了百萬支機殼的大單，替可成營運增添大批柴火，難怪先前可成經營階層認為法人圈對可成營運看法還太過保守。 可成先前已因受惠宏達電新機，獲得各大外資券商「認證」，紛紛上修可成今年的獲利水準，其中，瑞信證券便給予可成「優於大盤」評等，目標價上看163元；麥格理證券亦將可成目標價上移至165元。 焦點個股： •華寶 •華冠 •可成 TOP 3D列印 春電展吸金千萬 記者陳信升/台北報導/聯合報 被稱為「第三次工業革命」且未來商機上看兆元的3D列印技術，今年悄悄進駐台北春電展，每天吸引約2000人次了解最新科技。相較其他廠家在春電展上削價搶市，包括中強光電（5371）、天空科技及泰摩科技等藉由3D印表機參展，蠶食千萬商機。 3D列印技術目前正從實驗性階段走向消費市場，以業者透露的接單數量，並計每台印表機的平均售價，台北春電展五天展期，3D印表機已默默吸金超過千萬元。 中強光電(5371)今年首度展出首台3D印表機「MIICRAFT」。中光電產品企劃處副處長梁永能表示，參展目的是想了解企業用戶的需求，預期訂單在三個月後才會明顯增加。中光電雖保守，但展期間每天仍吸引數百人次觀展，「遠超乎公司預期」。 業者分析，目前3D列印技術瓶頸在於「自動取像技術」尚未普及，要廣泛應用到大眾市場，仍有待相關技術克服。 TOP

訊息公告

•秦偉逆轉人生 房市創造十億元身價 秦偉的藝界人生故事大家耳熟能詳，然而他投資理財從負債一．八億到現今身價十餘億的傳奇卻鮮為人知，他如何做到的？長線投資產業龍頭股與獨到的房地產投資術是關鍵。 •我愛看DVD 不租DVD，因為我最喜歡的片子都會一看再看。我收集DVD 是因為喜歡DVD的外盒，那些外盒都很酷。另外，買的才有特別收錄，租的DVD不一定會有。

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