2013年6月20日 星期四

【封面故事】張忠謀揭竿 滅三星計畫啟動


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2013/06/21 第306期
 
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│本週精選

封面故事

張忠謀揭竿 滅三星計畫啟動

投資焦點

五月營收出爐 四大關鍵題材 亂世突圍英雄
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│封面故事

張忠謀揭竿 滅三星計畫啟動

財訊雙週刊

文/劉志明、朱致宜

Q面對三星進逼台灣,張忠謀登高一呼,整合「台灣隊」全力反擊。台積電吃下蘋果大單,足可力退三星;郭台銘在面板割喉戰中,讓對手措手不及;宏達電近期有感復甦,新機在美、日賣贏三星,而聯發科蔡明介以低價奇襲強敵,成為台廠最強後援。科技4強聯手,朝「滅三星」目標持續挺進。

6月的股東會中,台積電董事長張忠謀在被媒體追問下,透露出他心中儼然成形的「滅三星計畫」。他說,雖然三星電子是「可畏的對手」,但台灣科技業有實力足以應戰。

三星電子是南韓市值最大的公司,大約為兩千億美元;而台積電市值為全台最大,達到一千億美元;第二名則是鴻海集團,達到三、四百億美元,還有聯發科、宏達電都是很有競爭力的公司,台灣企業要想跟三星競爭,得走「各個擊破」的路線,以各產業中最好的公司來對抗三星。

在張忠謀的構想中,台積電可擊敗三星的半導體部門;手機品牌廠宏達電,對抗三星行動通訊部門的手機產品;IC晶片大廠聯發科,能與三星的IC部門相抗衡;鴻海集團更是跨入三星仍未發展的組裝代工,並對抗三星面板事業。因此,只要發揮台灣科技企業的個別優勢,三星其實沒那麼可怕。

張忠謀強調,三星是南韓幾十年來特別環境下產生的怪物,但只要把怪物的一隻腳拉掉、肺拿掉,他就自然會死掉。

三星與台灣科技廠的恩怨情仇,深刻烙印在許多科技老闆的心中。很多代工廠都知道,景氣好時,三星釋出訂單,還要求台商花錢擴產應付他們所需的量;但到關鍵時刻,三星卻惡意砍單,壓低台廠成長力道。尤其,一遇景氣不好,立刻雨天收傘,根本不顧台廠死活,緊縮訂單,導致台廠營運出現危機。

三星對台灣科技界關鍵人才的高薪挖角,毫不手軟,吃過三星悶虧的科技大廠不少,連溫和的張忠謀都曾為此動怒。

提升競爭力,向安倍看齊
張忠謀促台幣貶值,力抗三星大軍

2011年4月,三星挖角台積電前研發部處長梁孟松為新任研發副總經理,還派私人飛機接他到韓國首爾上班,張忠謀對此大為震怒,不但對梁孟松進行法律訴訟,同時立即回防,邀請梁孟松的師父──資深副總蔣尚義回鍋坐鎮,阻止三星「偷學」台積電的先進製程的關鍵技術。

三星靠著南韓政府傾全國家之力支持,跟台灣廠商進行一場不算公平的競爭。而面對三星這幾年來的步步進逼,台廠單打獨鬥招架無力,早有人籌謀業者應組成「台灣隊」,力抗南韓「三星隊」。

這個對抗三星隊的「台灣隊隊長」,由目前台灣最強大的台積電主帥張忠謀擔綱,再適合不過了。

82歲的張忠謀,2009年重掌台積電兵符,過去三年營收成長達40%,但也新增了包括格羅方德、三星以及英特爾等三個競爭者,都稱得上是全球數一數二的勁敵。

拓墣產業研究所所長楊勝帆對此分析,這其中最讓人敬畏的對手,就是三星。他說,三星從下游產品往上游晶圓代工布局,形同對台積電展開一場鋪天蓋地的挑釁;再加上三星全力搶訂單,對台積電的潛在威脅最大,因此擊潰三星將是張忠謀能否光榮退休的最關鍵一役。

也難怪張忠謀對三星的一舉一動都戒慎恐懼,還喊出以台灣科技四強的各自優勢,「各個擊破」三星的超強戰鬥力。(本文節錄自427期財訊雙週刊)

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│投資焦點
 五月營收出爐 四大關鍵題材 亂世突圍英雄
/楊淑慧

加權指數在進入六月以後明顯拉回,澆熄了好不容易燒熱的投資氣氛!
不過五月營收出爐後,不少公司仍持續繳出好成績單或展現轉機,目前台股的多頭格局尚未改變,低基期與業績成長力道,將是推升下一階段股價上漲的最佳動能。

美國的量化寬鬆(QE)可能退場,造成國際股市近期震盪加劇,但隨著景氣復甦行情接棒、企業獲利改善,預料將吸引散戶資金回籠,台股後勢不宜看淡;綜合主要法人機構的觀點,未來一季的操作原則應選股不選市,掌握四大關鍵題材,從中留意投資機會。

景氣復甦行情接棒
未來一季操作 選股不選市

由於北美與西歐的高階智慧型手機市場日趨飽和,手機晶片大廠積極跨足新興市場的中低價智慧型手機晶片開發,甚至以過去功能性手機的公板模式搶食低階機種,促使智慧型手機大吹平價風,硬體性能則保有三.五吋以上觸控螢幕、採用 Android 2.1版以上作業系統,可連網且具照像功能,部分機種更搭載四核心高階處理器,打破蘋果帶來的「高價高規」印象,走向「平價高規」、「俗擱大碗」,而性價比的提升,預料將加速手機市場從功能性轉換至智慧型。市調機構顧能(Gartner)預測,今年全球智慧型手機出貨量將突破十億支大關,較去年成長逾四成,滲透率達五三%,平均每兩支手機就有一支具智慧功能。

永豐領航科技基金經理人邱鶴倫明白指出,過去全球智慧型手機與平板的主秀幾乎都圍繞在蘋果系列產品,能卡位蘋果供應鏈的台廠雖然也跟著沾光,不過蘋果的訂單只集中在少數業者且實質獲利有限,而隨著非蘋產品的陸續崛起,尤其是受惠中國大陸中低價智慧型手機的熱賣,不但取代美國成為全球最大的智慧型手機銷售市場,也擴大帶動台股相關供應鏈的營運成長空間。

半導體
聚焦平價高規 拉貨潮啟動

的確,隨著智慧型手機與平板等新機陸續將於下半年量產上市,已啟動一波關鍵零組件拉貨潮,包括晶圓代工、記憶體、IC設計與封測、中小尺寸面板及其他關鍵零組件廠商今年以來的產能利用率持續攀升,營收也逐步擴增,尤以晶圓代工與記憶體兩族群的表現最搶眼,無論是五月單月或累計前五月的類股平均營收年增率都保持在一五%以上,傲視整個IT供應鏈,其中,台積電、聯電、世界先進、華亞科等的五月營收甚至創下近年新高。

除了龍頭台積電的營運展望持續樂觀外,世界先進在受惠台積電接單滿溢的直接轉單效應下,成長性亦可期待;而若從低基期角度來看,投資市場的下一波焦點應放在二軍聯電的轉機動能。

聯電今年第一季稅後每股純益(EPS)達○.五二元,不但優於市場預期,還創下近兩年半的單季新高,五月合併營收也再創今年新高,在八吋與十二吋產能皆傳出滿載,並積極布建二八奈米先進製程下,預期未來兩季的業績增長仍有支撐,目前股價/淨值比僅○.八倍,相較台積電的三.五倍、世界先進的二.五倍,有機會出現一波落後補漲。

在記憶體方面,中國白牌平板業者為了成本考量,捨棄品牌廠商慣用的低功耗行動記憶體(Mobile DRAM),改為搭載標準型DRAM,但標準型DRAM廠商隨著PC產業疲軟,早已減產或退出生產多年,如今碰到突如其來的需求激增(估計今年中國白板平板出貨規模為五千萬至一億台間),不僅帶動價格上漲,更意外引爆罕見缺貨潮。根據統計,DRAM合約市場主流商品4Gb與2Gb模組價格在第一季漲幅即超過五成,而DRAM現貨市場的2Gb每顆報價在六月初更站上一.九美元,自年初以來漲幅逾八成,一般預料下一季的合約價仍有上漲空間。

DRAM產業觸底反彈,廠商也轉虧為盈,業績翻揚,最具代表性的受惠業者首推華亞科技。華亞科目前的標準型DRAM營收占比達五成,為國內業者最高,雖然依公司的轉型規畫,將在今年底把標準型營收占比降至三成,並逐步拓增行動記憶體與伺服器記憶體產品線,但在產能吃緊的當頭,仍有機會搶發機會財。

華亞科自結五月單月稅後淨利一○.六四億元,EPS為○.二元,已連續三個月呈現獲利,估計第二季財報出爐後將正式轉虧為盈,加上公司已完成六十億元的私募現增(由台塑集團透過南科與南亞塑膠全數吃下,每股九.四七元,持股比合計增至三六.九五%,已超過美光的持股三五.五%),每股淨值將提升至五元以上,可望脫離全額交割股行列。

驅動IC
超高解析度升級戰開打

消費性電子產品近年雖缺乏革命性創新,但在產品規格提升與人機介面改善仍有不小突破,除了觸控功能從手機延伸至筆記型電腦外,最受投資市場關注的一大焦點便是4K2K超高解析度大尺寸電視,以及智慧型手機與平板主打超精緻螢幕(視網膜面板),帶來的視覺效果升級商機,被喻為新一波眼球革命概念股,受惠族群將涵蓋光學元件、面板、驅動IC設計與封測、背光模組等廠商。

邱鶴倫表示,若以出貨規模(耗用量)及零組件的成本結構觀察,4K2K超高解析度對驅動IC帶來的產量與產值貢獻效果最大,唯目前仍處於導入階段,題材面效應將大於實質的營運挹注。

4K2K電視的解析度是目前主流高解析電視(Full HD)的四倍,驅動IC使用量平均將增加一.五至二倍間,且平均單價也較高。在今年美國消費電子展上(CES),包括索尼、夏普、東芝、中國的TCL、創維等品牌廠商均展示五十吋以上4K2K的大尺寸電視,市場普遍認為今年將是4K2K電視起飛元年,估計全年出貨量為五百萬台,占五十吋以上電視滲透率約二%,摩根士丹利證券認為4K2K電視為一利基市場,有明顯的市場區隔,將率先在五十以上的大尺寸市場普及,預估至二○一五年的滲透率可提升至兩成以上。

在小尺寸部分,隨著智慧型手機的推陳出新,手機解析度世代交替的週期明顯縮短,Full HD產品(如宏達電的五吋蝴蝶機)占高階產品戲分將愈來愈吃重,而中低價產品的解析度也將大量從傳統HVGA畫質轉換至智慧型機種WVGA、QHD畫質,由於手機市場的出貨量動輒以「億」計,對中小尺寸驅動IC廠商的營運將明顯進補。

旭曜科技的手機營收占比逾七成,去年成功搶進中國智慧手機市場供應,且重心移往WVGA、QHD、HD720等較高階解析度驅動IC,受惠中國手機面板大規模轉換至WVGA,公司營運也重返榮耀,今年第一季獲利大增逾六倍,EPS為○.五九元,五月營收再創歷史新高,累計前五月合併營收年增率達一七八%,由於中國白牌智慧手機的價格戰競爭激烈,只要不對旭曜後續的接單毛利衝擊太大,隨著中國智慧型機手機出貨力道持續,法人圈估計旭曜全年EPS將順利站上三元。

LED
價格甜蜜點出現 滲透率增

過去五年全球LED照明市場每年都有逾兩成增幅,表現不俗,但台股相關業供應鏈受惠程度似乎是雷聲大雨點小,主要是因為LED照明應用仍掌握在飛利浦、Cree、歐司朗等品牌大廠手上,且消費者對室內照明價格非常敏感,在LED燈泡價格昂貴與規格無法統一下,替換需求增長始終緩慢;至於在戶外照明部分,主要是仰賴各國政府創造出來的市場需求,令投資市場對LED照明題材多抱持觀望態度。然而,今年開始的市場氣氛有些不同。

德盛安聯台灣智慧趨勢基金經理人鍾兆陽指出,受惠國際LED照明大廠包括Cree、飛利浦、歐司朗、三星等持續引導降價,今年市場需求的成長力道將大於以往,促使LED照明從戶外與商業市場快速走進家用室內應用,帶動LED照明滲透率的大幅提升,這從擁有全球LED照明市占率約八%的Cree,近一年營收、獲利強勢表態,股價自今年以來更大漲超過八成可見端倪。(本文節錄自427期財訊雙週刊)

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