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2013年10月29日星期二

尹衍樑堅持投資生技人更勝於投資案

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2013/10/29 第159期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 金融家月刊

　本期焦點：

　　　●尹衍樑堅持投資生技人更勝於投資案

　延伸閱讀：

　　　●當全球進入升息循環股價指數只會一波比一波更高 12 月將向上突破

　　　●把投資力量放在創新焦點 2014 現在領先布局

尹衍樑堅持投資生技人更勝於投資案

文/龔郁婷

據業界人士指出，目前尹衍樑已投資超過360 億資金於生技產業，全球已投資超過20 幾家生技公司。一名生技業者更以一句「只要台灣出現一支股價高達500 元的生技股，尹衍樑就有機會成為台灣首富」，凸顯尹衍樑對於生技業的熱衷！

"請益"是面對風險的最佳解方

投資生技產業，可以幫助人減少病痛，健康快樂，又幾乎沒有受害者，這樣的事業一定可長可久。」相較於電子業大起大落的產業特性，生技產業十年磨一劍的沉穩特質，吸引了尹衍樑的青睞。對於非生技領域出生的潤泰集團總裁尹衍樑，"請益"似乎成為他面對生技投資的最佳解方。對尹衍樑來說，台灣浩鼎董座張念慈就像他的頭號顧問。張念慈透露，他無償協助尹衍樑評估多個生技投資案，主要是因為尹衍樑重道義、富理想的個性，並且信守承諾，說要投資生技600 億元，真的如數達成。據了解，尹衍樑早期透過自學，累積對於生技產業的相關知識，一旦發現具有潛力的投資案時，便會向專家請益，然而絕大多數的投資案，都隨著一場場的飯局結束後，跟著廚餘進了垃圾桶。

找對的人來做對的事信任後才會投資

由於一項藥品的發展，從藥理機制、動物實驗、人體實驗到上市，至少需要十年。相較電子業快速的產品週期，生技新藥的投資邏輯大不相同。因此，在真正接觸懂生技產業的專家之後，尹衍樑便發現，投資生技的成功密碼，不是在找題目、不是資金的問題，也不是經驗，而是，人對了，就對了，其他行業是如此，生技產業更是如此。尹衍樑解釋：「未來總是無法事先探究，所以要找對的人來做對的事，通常若人是對的，把時間拉長就會做對，要有長期的心理準備，所以我會找到好的人才來長期相處、信任。」

海龜、土鱉全部甕中捉鱉名符其實的投資"人"

除了舊識全球愛滋病研究權威何大一、中研院院長翁啟惠；透過張念慈的介紹，尹衍樑陸續認識了，在華人圈已有成功經驗的專家，如一手創辦 IVAX 與OPKO 兩大藥廠的藥界女王許照惠、曾創辦華生製藥（曾名列美國第三大學名藥廠）的天福、明生生技趙宇天、Tanox 生技創辦人唐南珊，在抗體藥物有傑出貢獻的張子文，他們在生技業都已經有了輝煌的成績。業內表示，隨著生技產業的長線發展趨勢看升，不少有意投入這塊領域的老闆，甚至面臨轉型危機的電子業大老，也加入了請益專家的行列。但也只有尹衍樑在諮詢過後，會遵照專家全方位的意見；而非一般企業大老見樹不見林的投石問路法（指問問題，自己做決策）。

投資避免產品線過於單薄

據了解，尹衍樑總裁自有一套"識人"的標準，他認為，「對的事情人錯了，會把對的事情做錯；對的人，對的團隊，就會把錯的事情，導正回對的道路上」。透過與團隊的充份互動，可以知道團隊是否盡心盡力。選擇投資"人"投資"團隊"，這個才是關鍵！除了人要對之外，生技產業的成功，還要有開發多種藥的能力。尹衍樑表示，「一家公司只有一種藥、一種製程、一個配方，太單薄了，成功機率只有萬分之一。所以一家公司必須在不同的階段有很多種藥，這樣才有比較高的存活率，藥的成功機率也比較大。」

【更多完整內容，請見《金融家月刊》第64期】

當全球進入升息循環股價指數只會一波比一波更高 12 月將向上突破

文/施銘德

最近這幾年我一直在鼓吹利用區間操作的方式降低風險、擴大獲利，目前台北股市短線進入另一個小高潮，雖然全世界的經濟狀況看似好轉，但初期的顛頗必然會造成震盪，這應該是長線多頭開始之前的最好拉回布局機會，所以我要提出短線拉回的警告，但我更要聲明長線多頭的加碼機會來到。

經濟好轉初期的顛頗是必然

美國QE 退場的延後造成資金持續性的寬鬆， 10 月中旬舉債上限的協商，短期資金流入亞洲，造成了一波小小的高潮，但是當資金流入停止時就是回檔的開始，美國的總體經濟要提防預期過度樂觀，短線數據若不如預期，股市將有較大的震盪。歐元區採購經理人指數連續3 個月上揚，德國投資人信心指數爬到三年的新高，歐洲進入長線多頭的姿態。中國地區第三季擺脫頹勢，匯豐中國採購經理人指數也高達51.2，6 個月以來的新高，也是連續兩個月呈現正向的循環，另外，中國11 月有三中全會的政策利多可以期待，所以整個中國區的股價指數也應該是完成低檔，進入中期多頭。

2004 年前一波升息循環台股大漲近9成

目前全球經濟狀況谷底翻揚，唯一值得擔心的是"全球性的升息"，以及資金小幅的緊縮，但有部分投資銀行指出，這波可能會類似2004 年以來美國升息之前的回檔，但是亞洲股市目前每股的 EPS 獲利狀況比2004 年高出18%，即使回檔，下檔空間也是有限，再觀察新興市場，目前平均本益比只有9.8 倍，比長期平均11 倍更低，另外新興亞洲市場，平均本益比也只有11 倍[ 長期平均12.5 倍]，也應該有10~20% 的向上修正空間。另外提醒各位，2004 年台北的股價指數是 5280 點，經過三年的全球性的升息，到2007 年加權指數已經來到9859 點，結論就是當全球進入升息循環，也就是全球經濟進入熱絡的成長階段，股價指數只會一波比一波更高，千萬別忽視經濟的長線多頭開展，尤其現在台灣的M1B 跟M2 的差距拉大，短期性流動資金充足，將有利於使拉回下檔有限，未來上攻的力量更大。

12 月、明年初具備較大突破創新高的機會

就技術分析而言，目前台股在新興市場中的位置屬於相對偏低，就中期的周線來觀察，目前W 底的架構完成，大頸線7755 點，中期目標8653，短期雖然量不太足夠，但仍然可以維持7800~8350 點來回擴大整理，但切記急漲接近8500~8600 點以上，必然壓力會持續性的增加，只要中期沒有跌破大頸線7755 點強弱轉折以前，都屬於多頭主導格局。長期月線觀察，目前進入7000~9000 點的大箱型格局來回，指數趨勢走橫，要把握住區間的下緣，也就是8000 點以下一定要分批選股加碼，8500 點以上，減量操作，目前季平均線及半年平均線拉高到8100 點，也就是低檔支撐也逐步向上墊高，上期我們提醒各位，8200 點以上，將進入短期小的壓力帶，年底，12 月、1 月才具備比較大的突破，並且創新高的機會，操作策略上，把握急跌分批布局的原則，1~2 個月為操作目標周期。

【更多完整內容，請見《金融家月刊》第64期】

把投資力量放在創新焦點 2014 現在領先布局

文/財經天后梁碧霞

我算了一下，2013 年每月專欄我居然用了高達 8 次來論述生技股的投資，用股價指數來評斷，2013 年我高舉生技投資大旗，這個方向對了。瞭望2014 年，電子股投資真的沒有希望了嗎？

我們尋找的不是股價會漲的
而是可以長抱10 年創新公司
股價上漲力量來自於買盤，呵呵，這是市場人士的說法。我認為股價上漲不只來自於買盤，而是來自於Business Model 中，企業佔到供應鏈的好位置，產生出營運長期的正面能力，所以可以確保未來3 年、5 年、10 年，公司都有好獲利！所以，這次專欄我想試圖去探索，電子產業未來的風貌，找出可能會有的投資機會。

騰訊的創新開啟華人最佳創新力典範

手機網路絕對是現在及未來最重要的戰場，在香港掛牌的中國騰訊公司，依靠微信(WeChat) 的成功，騰訊公司以被稱為是中國大陸唯一拿到移動互聯網門票的公司。而自今年8 月起，微信5.0 版本在功能上印入了微信支付、表情商店、遊戲中心，二維條碼掃描條碼報價，掃描英文翻譯、封面、街景等功能，這代表著，騰訊開始對微信之外的周邊服務開始商業化( 收錢) 方向。手機網路的本質就是用手機上網，所以模式上就是很大量的手機使用者，上網找資料、玩遊戲、傳簡訊、找地圖、找美食。產業研究所拓樸估計，2013 年大陸手機遊戲市場規模是96 億人民幣(480 億台幣)，明年起除了手機遊戲之外，廣告、搜尋、網路購物，這些都會再加近來擴大「手機上網」的商機。直白的說，成為一個平台！就是騰訊在做的事，而他的基礎就是已經有5 億用戶的微信！如果說美國蘋果公司是創新力最強公司，則在中國就是騰訊 ( 移動互聯網) 及阿里巴巴( 電子商務/ 電子商城) 表現最突出。台灣有沒有這樣的公司。

台灣製造強服務強創新力疲弱

如果要從強於製造能力的台灣產業中找到新創公司，恐怕只能找到在某個領域或某項產品上的創新 ( 稍加修改) 的公司，這與騰訊及阿里巴巴的創新平台是不同概念。而我們得承認，台灣沒有騰訊或阿里巴巴這樣具創造平台能力的創新公司。原因可能是台灣池塘淺，資金水位、人才池塘、世界觀點都不足夠所致。未來台灣能夠做的事情是：跟著國際潮流順勢而起的公司，可以引領風騷數年。例如：跟著特斯拉 (Tesla) 公司的F 貿聯(3665)、富田，( 台灣廠商永遠有一個被換掉的危機，這是大家要注意的)，跟著 iWatch、Google、華為手機的英業達(2356) 在營運的爆發力上應該是會比緊抱著蘋果的鴻海公司，要來得有突圍能力！

【更多完整內容，請見《金融家月刊》第64期】

•用甜食品嘗宇治傳統抹茶香
有著京都傳統町家風格的丸久小山園，所販賣的宇治茶松露，內餡均衡使用抹茶與日本烘培茶，入口甜度是甘黨們能滿意的微甜，茶味厚重卻不致苦澀，是大人味的一款限定茶點。

•棒壇永遠的教官
棒球是台灣的國球，之所以會受到本地民眾萬千喜愛，正因有許多為棒球奉獻一生的人物。其中被稱為「教官」的曾紀恩教練，生涯貫穿三級棒球、業餘棒球及職業棒球，最能代表台灣棒球的發展。